近日，外資私募巨頭貝萊德在國(guó)內(nèi)發(fā)行首只私募產(chǎn)品，因管理費(fèi)率和業(yè)績(jī)提成低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一半而引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。但業(yè)內(nèi)人士表示，中小私募或許會(huì)受到一定沖擊，但高凈值投資者現(xiàn)在對(duì)費(fèi)率越來(lái)越不敏感，主要還是要看基金管理人的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)水平是否穩(wěn)健，以及基金產(chǎn)品是否找到了風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的投資人。

在外資看來(lái)，目前A股價(jià)值洼地已經(jīng)出現(xiàn)。有消息稱，貝萊德的這只產(chǎn)品在募集資金完成后，將進(jìn)行一次性建倉(cāng)，投資范圍全是A股股票。

相關(guān)費(fèi)率降至國(guó)內(nèi)一半

近日，貝萊德在中國(guó)發(fā)行的首只私募基金產(chǎn)品——貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金1期亮相。值得注意的是，這只權(quán)益類私募基金的管理費(fèi)率只有0.75%，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例只有10%。而國(guó)內(nèi)權(quán)益類私募基金的管理費(fèi)率通常為1.5%-2%，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例為20%。相比之下，貝萊德的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成直降一半。

對(duì)此，創(chuàng)見研究院研究員高拓表示，外資私募費(fèi)率較低可能是基于三個(gè)方面的原因：第一，相應(yīng)收取更低費(fèi)率是一種國(guó)際慣例；第二，從A股當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境看，慘淡行情下客戶投資積極性不高，現(xiàn)有私募普遍面臨較大贖回壓力，而外資私募作為A股新兵，募資壓力更大。因此，通過(guò)“賠本賺吆喝”先獲取客戶信任，提升市場(chǎng)占有率，也是外資私募對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)行情的一種主動(dòng)應(yīng)變；第三，結(jié)合商務(wù)部近期縮短外資戰(zhàn)略投資者A股限售期等政策，外資私募此舉也是一種反向回饋——把政策準(zhǔn)入優(yōu)惠通過(guò)產(chǎn)品費(fèi)率的形式返還給國(guó)內(nèi)投資者。

面對(duì)外資私募的超低費(fèi)率，上海某券商基金分析師認(rèn)為，費(fèi)率打折可能是國(guó)外私募機(jī)構(gòu)的一個(gè)營(yíng)銷策略。從根本上看，費(fèi)率代替了主動(dòng)管理的價(jià)格，其實(shí)不少外資企業(yè)換手率并不是特別高，而國(guó)內(nèi)私募有大量的主動(dòng)管理在里面，因此費(fèi)率就會(huì)偏高一些。

中小私募影響幾何

今年以來(lái)，在募資難的背景下，中小私募掙扎在生存線邊緣。而面對(duì)外資私募巨頭以超低費(fèi)率入場(chǎng)，市場(chǎng)猜測(cè)國(guó)內(nèi)的中小私募或受影響。

“從基金發(fā)行的角度，管理費(fèi)和報(bào)酬計(jì)提比例低，短期內(nèi)確實(shí)對(duì)投資者的認(rèn)購(gòu)有一定的吸引力。但從長(zhǎng)期看，投資者的選擇最終取決于基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所帶來(lái)的回報(bào)。由于本次是外資私募首次登陸A股，我們認(rèn)為其未來(lái)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)需要觀察?！敝袣W瑞博研究總監(jiān)劉飛對(duì)記者表示。

大唐財(cái)富高級(jí)研究員吳珊表示，貝萊德的產(chǎn)品以量化投資策略為主，該策略超額收益相對(duì)較少，所以管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬提成低也可以理解。另外，外資私募的收費(fèi)模式與國(guó)內(nèi)私募不太一樣，管理費(fèi)費(fèi)率0.75%，銷售服務(wù)費(fèi)0.75%，加起來(lái)也是1.5%，這還未加上其另外收取的0.05%-0.07%行政服務(wù)費(fèi)?！皣?guó)內(nèi)私募1.5%-2%管理費(fèi)會(huì)有一半分給渠道，外資私募只不過(guò)把這部分費(fèi)用列在了銷售服務(wù)費(fèi)之中，所以綜合打包費(fèi)用和國(guó)內(nèi)私募行業(yè)差別并不大?！眳巧赫J(rèn)為，這樣的低管理費(fèi)對(duì)中小私募的沖擊就相對(duì)有限。

前述上海券商基金分析師也表示，外資私募的超低費(fèi)率，影響并不是特別大，畢竟中國(guó)的私募對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更了解，主動(dòng)管理能力有先天優(yōu)勢(shì)。此外，貝萊德產(chǎn)品的發(fā)行量不大，短期內(nèi)難以撼動(dòng)現(xiàn)有市場(chǎng)而對(duì)中小私募造成沖擊，大規(guī)模跟風(fēng)降低費(fèi)率的可能性很小。

“對(duì)中小私募或?qū)a(chǎn)生一定的沖擊。”在高拓看來(lái)，首先是視覺(jué)上的沖擊，“費(fèi)率減半”會(huì)讓人自然地將貝萊德與國(guó)內(nèi)私募的普遍收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相比較，對(duì)貝萊德產(chǎn)生先入為主的好感。其次是細(xì)節(jié)上的比較，比如一些老牌私募，在A股擁有多年的成功經(jīng)驗(yàn)，投資者對(duì)其短期回撤的容忍度較高，傾向于仍為其費(fèi)率買單；但對(duì)于中小私募，特別是今年以來(lái)業(yè)績(jī)不佳的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資者本就對(duì)其充滿質(zhì)疑，此時(shí)在貝萊德這種國(guó)際機(jī)構(gòu)“便宜大碗”的號(hào)召下，就非常容易被吸引。

不過(guò)，高拓同時(shí)表示，外資私募的費(fèi)率再低，不賺錢也沒(méi)有意義，還是需要真槍實(shí)彈的業(yè)績(jī)比拼。近來(lái)包括富國(guó)在內(nèi)的國(guó)際基金巨頭在華也出現(xiàn)“踩雷”等水土不服癥狀，外資私募仍需在A股市場(chǎng)證明自己，用真金白銀回報(bào)投資者的信任。