“每筆投資都會存在風(fēng)險”。近半年以來，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是散戶，幾乎A股市場里的每一位投資者都深有體會。在此情境之下，穩(wěn)健的投資風(fēng)格更受市場青睞。

但對不同的投資者而言，穩(wěn)健也有不同的定義。在偏好成長股投資、具有十年投研經(jīng)歷的老將——博時榮享回報擬任基金經(jīng)理蔡濱眼里，控制回撤是保證穩(wěn)健投資的第一要義。

追求組合可持續(xù)絕對收益

在組合管理上，蔡濱一直十分注重客戶體驗，以追求組合可持續(xù)的絕對收益復(fù)利回報為目標(biāo)，希望跌的時候跌得少，漲的時候要跟上。

“穩(wěn)健一方面來自于性格本身，另一方面也是因為曾經(jīng)歷過2015年的股市震蕩。”蔡濱說，“我曾經(jīng)歷過投資組合快速上漲的樂趣，也經(jīng)歷了組合快速回撤的痛苦?！币环?jīng)歷下來，他最大的感受就是組合不虧錢、控制回撤是第一位的，其次則是穩(wěn)健地把握機(jī)會，實現(xiàn)組合的盈利。這使得他在持股結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)上面也會以控制回撤為出發(fā)點，通過分散配置使得組合持倉行業(yè)相關(guān)性下降；在個股選擇上，注重每一筆投資的風(fēng)險收益比，綜合考量公司基本面、估值及買入時點。“投資中很難保證組合中每一只股票都賺錢，但努力達(dá)到組合里虧損的股票數(shù)量少，幅度小，提升投資成功概率?！本退闶亲羁春玫男袠I(yè)，蔡濱往往也不會過重配置，會將持倉配比控制在一個比較舒適的比例上。

除了控制回撤，在蔡濱的投資框架中，成長股投資也是一大特色。他更注重分析產(chǎn)業(yè)與時代變遷的大趨勢，找到“真成長”，長期持有，分享企業(yè)成長的收益。尤其是那些受益于改革轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、代表經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展方向的行業(yè)里的優(yōu)秀公司?！俺砷L從未缺席。”他表示。

看好產(chǎn)業(yè)、消費升級相關(guān)領(lǐng)域

隨著中長期投資的理念逐漸被更多的投資者所接受，不少定期開放式混合型基金也應(yīng)運而生。根據(jù)博時榮享回報招募說明書，記者了解到，該產(chǎn)品將采用靈活配置策略，以A股市場投資為主，同時可以投資港股通標(biāo)的股票。作為一只兩年期定期開放式混合型基金，該基金通過封閉期與開放期結(jié)合運作。

蔡濱介紹，該產(chǎn)品或利用封閉運作的優(yōu)勢，在價值低估時介入，將價值回歸轉(zhuǎn)化為投資收益，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值；流動性方面，封閉運作可以降低頻繁申贖帶來的流動性沖擊，避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被迫拋售；封閉運作可以淡化短期擇時，幫助投資者避免“追漲殺跌”，引導(dǎo)投資者進(jìn)行中長期投資。

“當(dāng)前確實是比較好的布局時點?？偟膩砜矗M管A股短期處于調(diào)整狀態(tài)，但A股的估值水平整體已經(jīng)處在歷史較低的區(qū)間。在不考慮外部沖擊的情況下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展趨勢仍然向好。”蔡濱表示，目前整體市場投資情緒比較低，股票估值也比較低，能夠更加從容地選擇很好的投資標(biāo)的。

蔡濱認(rèn)為，對小市值股票確實需要“擦亮眼睛”進(jìn)行甄別，精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。未來市場質(zhì)地好的公司流動性、市場認(rèn)可度會越來越好，質(zhì)地差的公司則會出現(xiàn)流動性折價。從行業(yè)來看，蔡濱看好未來經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力的新興產(chǎn)業(yè)，比如5G、新能源汽車、環(huán)保、光伏等領(lǐng)域，包括成長性行業(yè)中產(chǎn)業(yè)升級、消費升級帶來的投資機(jī)會。

對當(dāng)前市場的表現(xiàn)，蔡濱認(rèn)為：“很多股票的下跌或許是在‘殺’估值?！狈旁谥虚L期來看，當(dāng)前國內(nèi)轉(zhuǎn)型的方向，包括去杠桿解決債務(wù)危機(jī)、防范金融風(fēng)險等等都是正確的，對市場也是利好因素。但他認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，A股市場或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。