A股市場持續(xù)波動，如何降低波動獲得回報，一直是市場關注的焦點。隨著國內資本市場成熟度的不斷提升，大類資產配置、長期投資理念越來越深入人心，公募FOF作為資產配置的有效載體，將承載資管行業(yè)發(fā)展的新方向，豐富多層次風險收益特征。對此，筆者認為，近年來，單一資產的大幅波動已無法滿足客戶的需求，現在更講究風險和收益的平衡，投資也應當從單一性收益轉向系統(tǒng)性收益，需要通過資產配置強調風險和收益。

資產配置使投資向“工業(yè)化時代”邁進

FOF出現的背景是近幾年單一資產的大幅波動無法滿足客戶的要求，現在更講究風險和收益的平衡，而單一的擇時很難做到。投資正在從靠天吃飯的草莽時代，轉向工業(yè)時代的系統(tǒng)化、流程化操作，由組合經理的個人管理轉為團隊的系統(tǒng)管理勢在必行。

可以說，包括養(yǎng)老FOF在內的絕對收益目標的基金產品，正在掀起一場新的“投資革命”，這主要體現在以下幾方面：第一，強調多元配置的重要性；第二，強調團隊作戰(zhàn)的重要性，從原來單一的基金經理到現在需要團隊進行多元資產管理；第三，強調擇時對于實現高收益的重要性；最后一點是“器”，即實現FOF的全天候工具。

對于引人關注的配置和擇時怎么做？在這里筆者以博時為例來說明，供大家參考。博時的FOF旨在以強大的數據分析為前提，通過資產配置、風險配置獲取系統(tǒng)性收益。資產配置在深入研究的基礎上結合博時基金自我開發(fā)的因子資產配置系統(tǒng)做出，強調風險配置是資產配置的前提和必要條件。博時基金內部建立了系統(tǒng)的基金評價體系，在優(yōu)選基金的基礎上，將風險與收益相匹配為客戶獲取絕對收益。

對于接下來的市場表現，無論從絕對還是相對的指標看，筆者認為A股的估值水平都已經接近歷史以來的低位，只要宏觀經濟與貨幣金融政策無大的實質或預期波動，當前估值的下行空間或比較有限。雖然估值的走向在短期不確定性較大，但若往后看2至3年，當前估值水平大概率會有抬升。

目標日期基金有望成為個人養(yǎng)老“爆款”產品

由于養(yǎng)老目標基金聚焦長期投資，而公募基金具有低門檻、標準化、配置功能多樣、運作規(guī)范等特征，能夠滿足個人養(yǎng)老金投資者單筆投資金額低、重視資產運作安全、投資品種和期限多樣的需求。從美國的養(yǎng)老基金投資經驗來看，其主要投資于權益基金。據ICI數據統(tǒng)計，截至2017年二季度末，IRAs中約48%的資產投向公募基金，規(guī)模接近4萬億美元。其中，以權益基金投資為主，占比超過5成。

自從3月證監(jiān)會發(fā)布實施《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》以來，市場已經上報了超過50只養(yǎng)老目標基金產品，產品策略方式主要分為目標風險策略和目標日期策略，兩者區(qū)別在于目標風險基金主要讓投資者根據自己的風險偏好選擇適合自己的目標風險基金投資，而目標日期基金是根據既定的退休日期動態(tài)調整資產配置比例的基金，隨著投資者年齡的增長逐步降低權益類資產比例，增加固定收益類資產比例，動態(tài)調整投資組合以降低資產損失概率。

養(yǎng)老目標基金在發(fā)展初期主要采用基金中基金（FOF）形式運作，這也是海外目標日期基金的運作形式，目前美國、英國都將目標日期基金設定為默認投資產品，其鼓勵采用成熟穩(wěn)健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求資金長期穩(wěn)健增值。

養(yǎng)老FOF代表了一種新的投資模式，有以下特點：采用成熟的資產配置策略；設置封閉期和投資者持有期限；鼓勵基金管理員設立優(yōu)惠的費用，支持長期投資，為個人提供了養(yǎng)老金投資的一站式解決方案。養(yǎng)老目標基金不僅為個人提供了符合其養(yǎng)老理財需求的產品，也為我國第三支柱個人養(yǎng)老金制度的正式實施提供產品儲備，未來或有望成為個人養(yǎng)老“爆款”產品。