持續(xù)了月余的股市大跌近兩日終于迎來些許回升，在此期間不斷通過回購、大股東增持等手段穩(wěn)住股價和資本市場信心的一眾房企也終于可以松一口氣，不過萬科似乎并不在此行列。

因為在別人家股東持續(xù)掏錢增持護盤的時候，萬科的第二大股東寶能系卻接二連三地拋售套現(xiàn)。

根據(jù)7月24日晚間萬科的公告，寶能系當天繼續(xù)通過大宗交易減持了萬科A4410.92萬股，套現(xiàn)10.48億。算上幾天前剛披露的股份變動報告，寶能系三個月里已經(jīng)累計減持萬科約5.96億股，合計占萬科總股本的5.04%，總計套現(xiàn)160億。

兩度拋售后，寶能系手中余下的萬科股票仍有約22.08億股，占總比高達20%，按7月25日24.18元／股的收盤價算，該部分萬科股票市值仍有534億元。

而鉅盛華給萬科的權(quán)益變動報告中一句“不排除未來12個月內(nèi)繼續(xù)減持的可能”表明，這不會是寶能系的最后一次減持，有觀點甚至認為寶能將手中的萬科股票全部出清的可能性也很大。

實際上，曾經(jīng)轟轟烈烈的寶萬之爭隨著深地鐵的進入成定局后，寶能的退出早已是預料之中，時間早晚而已。

如今姚老板終于開始撤退，于當初極力希望阻止寶能進入的萬科管理層而言，這絕對不會是壞消息，但在一家上市公司股價已經(jīng)持續(xù)下跌的情況下，股票若仍在短期內(nèi)被大量拋售，其可能造成的動蕩恐怕也是難以預估的。

顯然，現(xiàn)在也遠未到萬科能開心的時候。

姚振華大撤退

過去三年中，寶能系通過旗下的前海人壽、鉅盛華以及鉅盛華作為委托人的9個資管計劃累計增持萬科約28.04億股，占萬科總股本的25.4%。

年初萬科獨董劉姝威公開炮轟鉅盛華增持萬科股票的資管計劃均違規(guī)使用高杠桿，且其中七個已經(jīng)到期需立即清盤時，寶能方面還曾回應稱已經(jīng)續(xù)期，并未表現(xiàn)出要減持的意思。但從萬科7月19日首次披露的信息來看，在那之后不久，寶能系已經(jīng)在醞釀撤退計劃。

實際上，早在3月30日鉅盛華就已經(jīng)提前向萬科發(fā)出減持信號，稱其作為委托人的9個資管計劃意欲清算，而該資管計劃共計持有萬科11.42億股，占萬科總股本的10.34%，但為避免造成萬科股價的大幅波動，清算將主要以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式完成。

隨后，寶能系從4月17日開始的首次減持，至7 月17 日結(jié)束，減持主體包括前海人壽，以及曾被劉姝威指出到期的鉅盛華作為委托人的其中六個資管計劃。

具體為，鉅盛華作為委托人的六個資產(chǎn)管理計劃在4-7月期間以大宗交易方式合計減持了萬科A 股約 5.44億股，前海人壽則在5-6月在深交所交易系統(tǒng)以集中競價交易的方式拋售了784.67萬股。

上述兩項交易共計減持了萬科約5.52億股，占其總股本的5%，寶能系方面則借此套現(xiàn)至少149.45億。

第二次減持在7月24日，主體則是鉅盛華作為委托人的另一個被指已到期的資管計劃泰信1號，通過大宗交易共計減持萬科A股票4410.92萬股，占后者總股本的0.40%，減持均價23.77元／股，再次套現(xiàn)10.48億。

經(jīng)過兩次減持動作，寶能系三個月內(nèi)已經(jīng)累計減持了萬科約5.96億股，約占萬科總股本的5.04%，套現(xiàn)金額高達160億。

7月24日的減持結(jié)束后，寶能系持有的萬科股票仍有約22.08億股，占總比高達20%，按照7月25日24.18元／股的收盤價算，該部分萬科股票市值約為534億元。

據(jù)了解，此前寶能系持有的萬科約28.04億股份，整體平均成本約為16元／股，總成本約在450億元左右，而寶能拋售的160億加上剩余持有的534億市值股票，共有694億。因此按目前的股價算，寶能系在萬科股票上的投資共計會有244億的浮盈。

當然，若寶能繼續(xù)減持，萬科的股價大概率會繼續(xù)承壓下跌，浮盈的數(shù)字也會隨之減少，但比起虧損70億離場的許老板，姚老板這筆買賣至少是穩(wěn)賺不賠的。

相比之下，萬科和投資者們就是另一番處境了。畢竟姚老板砸下的400多億能讓萬科股價從長期的12元／股左右翻倍增長，退出時吸走600多億，能造成的反作用也不會小。

萬科喜憂

2月份以來萬科股價便在40元／股的高位波動下跌，4月份寶能減持開始時，已跌至30元／股左右，跌幅超兩成，此后繼續(xù)下跌，截至7月25日，萬科每股股價已折損近半。

雖然近來政策調(diào)控、貿(mào)易戰(zhàn)等因素疊加導致股市整體大跌，不能將萬科股價的下跌全部歸咎于寶能的減持，但說沒有影響顯然不可能。

當初寶能入場增持萬科拉升股價時，散戶投資者有多雀躍，現(xiàn)在想必就有多忐忑。而萬科管理層此前極力抵抗寶能“入侵”，如今寶能雖然開始撤退了，但誰能接盤，如何接盤，無疑更需要憂心。

目前寶能系發(fā)生減持行為的主要是資管計劃持有部分，原有的九個資管計劃已有五個被清盤，剩余四個總持股比例減少到了5.02%。而資管計劃之外，鉅盛華所持股份目前并未減持，前海人壽持股比例微減至6.59%，兩者持有的股份總比例為14.98%。

盡管寶能方面表示考慮市場穩(wěn)定因素，資管計劃持有的部分會以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進行，卻并未提及前海人壽及鉅盛華手中的萬科股份是否也會以同樣的方式處理。

而前海人壽5月及6月份的兩次減持動作就是通過集中競價的方式進行，減持股份數(shù)為784.67萬股，占萬科總股本的0.07%。

國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖接受和訊房產(chǎn)采訪時表示，目前資本市場上更多觀點認為寶能繼續(xù)減持甚至全部可能會全部減持的可能性非常大，一是寶能已經(jīng)無法對萬科的管理運營造成影響，二是目前房地市場形勢不太好，冬天即將來臨的言論越來越多，尤其現(xiàn)在大環(huán)境下的融資渠道收緊，與其攥著股份，不如直接變現(xiàn)為流動資金更可靠。

此外，寶能手中的持有的萬科股份數(shù)量可謂巨大，因此基本會選擇“兩條腿走路”，既采用大宗交易又在二級市場減持的方式。

雖然目前主要采用的是大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，對股價的直接影響不大，但對投資者和市場信心的影響是不可避免的。年初劉姝威炮轟寶能要求清盤，當天直接令萬科股價大跌5.73%就是最好的佐證。

另一方面，寶能已釋放出減持信號并開始行動，若接盤方未能明確，即便接下來大盤回升，萬科的股價也將持續(xù)受壓。

黃立沖分析指出，寶能方面或許是在暗逼萬科現(xiàn)有的其他股東接盤，這是最理想的，但其手中持有的股份數(shù)量額度太大，需要的成本太高，要接盤的難度很大。加之目前房地產(chǎn)市場形勢不好，第三方入場的可能性并不大。再者，如今萬科的第一大股東是國企深圳地鐵，民營企業(yè)考慮接盤的概率也很小。

如此說來，寶萬之爭走到最后，似乎進入了一個兩難的境地。

當年寶能方面不顧爭議大舉增持，如今想抽身而退卻發(fā)現(xiàn)身后可接盤的寥寥無幾，上山容易下山難。而萬科方面，好不容易等來“野蠻人”寶能的撤退，又苦于接盤人選的考慮，否則股價就得繼續(xù)滑坡。

其實這也是寶萬之爭結(jié)束后，資本市場最為關(guān)心的問題。6月末萬科股東會上已有股東就此向萬科管理層提問，但萬科方面以未達到5%的界限無需披露為由拒絕回答。

7月24日寶能再度減持后，和訊房產(chǎn)就此聯(lián)系萬科相關(guān)負責人，希望了解關(guān)于接盤方等方面的更多信息，但截至發(fā)稿未能得到回復。