國際金價上演高位震蕩行情。地緣沖突之下，芝加哥商品交易所（COMEX）黃金期貨價格在6月16日觸及近一個月新高后大幅跳水，截至6月18日晚間已回落至3400美元/盎司下方。與此同時，全球黃金市場資金風(fēng)向生變，5月黃金ETF遭遇去年11月以來首次月度資金凈流出。

市場對金價后續(xù)走勢的判斷出現(xiàn)分歧?；ㄆ煦y行認(rèn)為，在悲觀的預(yù)測情景下，黃金價格或?qū)⒌?000美元/盎司。但世界黃金協(xié)會最新調(diào)查顯示，逾九成央行預(yù)計(jì)未來一年將繼續(xù)增持黃金。

金價劇烈震蕩

近期，國際金價劇烈震蕩。COMEX黃金期貨價格于6月16日觸及3476.3美元/盎司的近一個月新高后大幅跳水，截至6月18日晚間已回落至3400美元/盎司下方，倫敦金現(xiàn)貨價格同步回落至3380美元/盎司左右。消息面上，地緣沖突持續(xù)升溫。據(jù)新華社報道，伊朗首都德黑蘭18日凌晨再度遭到以色列空襲，城市上空傳出密集的爆炸聲。

同時，全球黃金市場資金風(fēng)向生變。從世界黃金協(xié)會統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，5月全球黃金ETF需求轉(zhuǎn)負(fù)，北美地區(qū)與亞洲地區(qū)基金領(lǐng)跌。這是自去年11月以來，全球黃金ETF首次遭遇月度資金凈流出。受5月資金凈流出的影響，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模環(huán)比下降1%至3740億美元，總持倉減少19噸至3541噸。盡管5月遭遇資金凈流出，但全球黃金ETF今年以來仍保持約300億美元的凈流入，期間總持倉累計(jì)增加322噸。

中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎認(rèn)為，黃金中長期多頭趨勢未變，短期受地緣局勢與美聯(lián)儲政策影響，中長期主要支撐因素包括貿(mào)易摩擦持續(xù)、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫以及美元信用收縮。盡管近期地緣沖突出現(xiàn)緩和信號導(dǎo)致金價沖高回落，但宏觀基本面仍對黃金構(gòu)成支撐。朱善穎稱，美聯(lián)儲降息路徑明確，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，為降息鋪路。根據(jù)芝商所FedWatch工具，美聯(lián)儲9月降息概率上升。此外，逆全球化和美元信用收縮是黃金牛市的長期基礎(chǔ)。

多國央行仍計(jì)劃持續(xù)購金

市場對黃金后市判斷正從一致看多逐漸轉(zhuǎn)向分歧：在不少機(jī)構(gòu)仍看好金價長期走勢時，花旗銀行降低了對黃金的目標(biāo)價格，認(rèn)為在最悲觀的預(yù)測情景下，黃金價格可能在2025年底或2026年初跌破3000美元/盎司。

該行提出了三種預(yù)測情景。在基本預(yù)測情景下，第三季度黃金價格預(yù)計(jì)將繼續(xù)在3100美元/盎司至3500美元/盎司之間盤整，主要是由于地緣風(fēng)險、潛在的美國關(guān)稅政策變化以及美國預(yù)算問題等因素帶來的支撐，然后才會開始進(jìn)入下行趨勢；在樂觀預(yù)測情景下，由于美國經(jīng)濟(jì)衰退和地緣緊張局勢引發(fā)更強(qiáng)的對沖和投資需求，黃金價格在第三季度可能會突破3500美元/盎司；在悲觀預(yù)測情景下，隨著關(guān)稅爭端得到解決、地緣風(fēng)險緩解以及美國經(jīng)濟(jì)避免“硬著陸”，黃金價格可能會跌破3000美元/盎司。

值得注意的是，各國央行對黃金的青睞絲毫未減。世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，逾九成的受訪央行認(rèn)為，未來12個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金。這一比例創(chuàng)下自2019年首次針對該問題進(jìn)行調(diào)查以來的最高紀(jì)錄，同時也較2024年的調(diào)查結(jié)果上升了17個百分點(diǎn)。

調(diào)查結(jié)果顯示，近43%的央行計(jì)劃在未來一年內(nèi)增加自身黃金儲備。即便金價屢創(chuàng)新高，且全球央行已連續(xù)15年凈購入黃金，各央行依然對黃金青睞有加。世界黃金協(xié)會稱，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)與地緣局勢不確定性持續(xù)，黃金將繼續(xù)作為避險資產(chǎn)用以對沖風(fēng)險。