中國(guó)財(cái)富網(wǎng)(毛超)2018年7月20日,中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》);同日,央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》),是在4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”)發(fā)布后對(duì)政策的進(jìn)一步完善。2017年,監(jiān)管部門(mén)以推動(dòng)銀行理財(cái)回歸代客理財(cái)?shù)馁Y管業(yè)務(wù)本源為宗旨,對(duì)“三套利”、“三違反”、“四不當(dāng)”、“十亂象”等進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)整治,并針對(duì)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、彌補(bǔ)監(jiān)管短板、押品管理等制定了一系列新的監(jiān)管框架,積極引導(dǎo)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、防范風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)則新框架已經(jīng)日趨明朗,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型也成為必然。未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品將有何變化?銀行轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢(shì)在哪?轉(zhuǎn)型后該如何與其他金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?從銀行自身而言,推動(dòng)轉(zhuǎn)型有哪些手段或方式?如何評(píng)價(jià)在銀行轉(zhuǎn)型的階段過(guò)渡期的設(shè)置?對(duì)此,中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)巴曙松對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)的提問(wèn)進(jìn)行了解答。

巴曙松認(rèn)為,在回歸資管本源的明確方向下,通過(guò)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型來(lái)發(fā)揮客戶(hù)、渠道、品牌效應(yīng)等方面的比較優(yōu)勢(shì),提升投研能力、銷(xiāo)售理念、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的競(jìng)爭(zhēng)力,是當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)所在。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng):長(zhǎng)期以來(lái),銀行面向廣大中小客戶(hù)銷(xiāo)售的理財(cái)產(chǎn)品,以預(yù)期收益率型產(chǎn)品為主。對(duì)銀行理財(cái)來(lái)說(shuō),資管新規(guī)的最主要要求是什么?未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品將有何變化?

巴曙松:此次資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)最大的影響就是打破剛性?xún)陡丁闹袊?guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,各家銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量都在下降,其中,保本型理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量下降明顯。從年化收益率來(lái)看,理財(cái)產(chǎn)品的收益率也呈明顯下降趨勢(shì)。同樣,保本型理財(cái)產(chǎn)品收益率下降更為明顯。

從發(fā)展方向看,銀行需要積極嘗試凈值型資管產(chǎn)品,并逐步提高現(xiàn)有產(chǎn)品中的標(biāo)準(zhǔn)化證券的比例,使產(chǎn)品逐步接近新規(guī)要求。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),有條件增加大額存單、保本理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款等承接資金的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品供給,合理掌控產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏,靈活確定產(chǎn)品定價(jià)水平,為資管新規(guī)實(shí)施后平穩(wěn)承接各類(lèi)回流資金提供適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng):相比券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu),銀行的自身優(yōu)勢(shì)在哪?在資管新規(guī)的要求下,這種優(yōu)勢(shì)還有效嗎?

巴曙松:首先,與其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)相比,當(dāng)前商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)和渠道優(yōu)勢(shì)依然十分明顯,具有開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)和FOF、MOM模式的客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì),在不考慮銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司同時(shí)開(kāi)展投資業(yè)務(wù)、培育投研能力的前提下,銀行積累并發(fā)揚(yáng)甄別優(yōu)秀資產(chǎn)管理人的能力稟賦可較好地契合自身比較優(yōu)勢(shì)。

其次,銀行具備信貸業(yè)務(wù)方面的信審、風(fēng)控優(yōu)勢(shì),非標(biāo)業(yè)務(wù)依舊會(huì)是銀行的強(qiáng)項(xiàng)。在資管新規(guī)的框架下,非標(biāo)業(yè)務(wù)可以在產(chǎn)品期限高于資產(chǎn)到期期限、產(chǎn)品不具備剛性?xún)陡秾傩缘那疤嵯麻_(kāi)展。預(yù)計(jì)未來(lái)銀行理財(cái)會(huì)在最大化地降低期限錯(cuò)配的前提下,或會(huì)發(fā)行更多的長(zhǎng)期限的理財(cái)產(chǎn)品,同時(shí)借此以發(fā)揮自身的非標(biāo)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí),銀行資產(chǎn)管理子公司的逐步成立,也意味著銀行在自身資產(chǎn)管理能力培養(yǎng)上會(huì)有新的強(qiáng)烈需求。未來(lái)銀行凈值化的理財(cái)產(chǎn)品,在所面臨的低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)群體大致不變的情況下,開(kāi)發(fā)低風(fēng)險(xiǎn)的策略產(chǎn)品以取代剛性保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品,有望成為銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)新趨勢(shì)。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng):從銀行自身而言,推動(dòng)轉(zhuǎn)型有哪些手段或是方式?

巴曙松:銀行資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,需要金融客戶(hù)和內(nèi)部系統(tǒng)方面的一系列改進(jìn)與支持。例如,新的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行生態(tài)對(duì)銀行理財(cái)資金募集能力、產(chǎn)品發(fā)行效率、產(chǎn)品信息錄入與報(bào)備等方面均提出了更高的要求,需依賴(lài)更精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析和完備的產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng);資產(chǎn)端凈值化管理要求對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資的各類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行定期估值,及時(shí)反映資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。隨著以后各類(lèi)資產(chǎn)估值規(guī)則的完善,銀行理財(cái)產(chǎn)品的損益壓力將會(huì)更直接且迅速地反映在組合端,同樣需依賴(lài)一個(gè)成熟、高效、完整的凈值化管理系統(tǒng)。

在新的監(jiān)管框架下,客戶(hù)資源依然是銀行在資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有明顯優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域,而一系列的金融科技手段將是銀行深入挖掘客戶(hù)需求的重要工具,以區(qū)塊鏈和人工智能為代表的新技術(shù)正在從資產(chǎn)驗(yàn)證、智能投研、量化策略、智能投顧、智能獲客等多個(gè)領(lǐng)域?qū)Y管業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng):如何理解《通知》關(guān)于資管子公司的評(píng)價(jià)?

巴曙松:《通知》從兩個(gè)角度鼓勵(lì)資管子公司的設(shè)立,一個(gè)是主營(yíng)業(yè)務(wù)角度,一個(gè)是第三方托管角度。其中對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)的要求并未強(qiáng)制,即:若不具備條件可以先以獨(dú)立部門(mén)進(jìn)行,目前大中型商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)基本都是獨(dú)立運(yùn)作的。獨(dú)立部門(mén)運(yùn)作對(duì)中小銀行也是一種友好的做法。托管方面要求必須第三方托管,具備證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行可以托管其子公司發(fā)行的產(chǎn)品,目前具有該資質(zhì)的銀行有27 家,包括五大行、郵儲(chǔ)、股份行和 8 家城商行、1 家農(nóng)商行。

整體來(lái)看,未來(lái)表外理財(cái)?shù)淖庸净\(yùn)作應(yīng)當(dāng)逐步成為新的趨勢(shì)。與基金等資管機(jī)構(gòu)相比,銀行資管子公司具有天然的客戶(hù)渠道優(yōu)勢(shì)、物理銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢(shì)等。如何利用這種優(yōu)勢(shì),增強(qiáng)資產(chǎn)配置效率,將成為銀行資管子公司能否脫穎而出的關(guān)鍵所在。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng):資管新規(guī)提出,要按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期,過(guò)渡期為發(fā)布之日起至 2020 年底。如何評(píng)價(jià)在銀行轉(zhuǎn)型的階段過(guò)渡期的設(shè)置?

巴曙松:過(guò)渡期的一個(gè)主要目的就是為后續(xù)配套細(xì)則留足時(shí)間。銀行理財(cái)細(xì)則在銀行理財(cái)這一方面對(duì)資管新規(guī)進(jìn)行了具體的完善與補(bǔ)充。例如,7月20日,中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》,和央行同日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,主要明確了以下六個(gè)方面的關(guān)注點(diǎn):一是更加穩(wěn)妥推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化管理;二是明確公募產(chǎn)品可投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn);三是降低了公募理財(cái)產(chǎn)品起點(diǎn);四是允許理財(cái)老產(chǎn)品投資新資產(chǎn);五是對(duì)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品提出具體要求;六是過(guò)渡期整改安排更加靈活。

總體來(lái)看,《辦法》和《通知》體現(xiàn)了積極穩(wěn)妥推進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的政策意圖,將進(jìn)一步推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)健發(fā)展,有利于推進(jìn)銀行理財(cái)?shù)囊?guī)范和轉(zhuǎn)型進(jìn)程。