廣發(fā)證券日前對“16廣發(fā)04”次級債券行使發(fā)行人贖回選擇權，對贖回登記日登記在冊的本期債券全部贖回。中國證券報記者梳理券商公告發(fā)現，今年以來已有中信證券、中金公司、海通證券等多家券商行使次級債券發(fā)行人贖回選擇權，提前贖回發(fā)行在外的次級債。

機構人士指出，次級債通常在發(fā)行期的某一個時間段附有提前贖回選擇權，如果未行使，則剩余存續(xù)期內，票面年利率將在初始發(fā)行利率的基礎上提高2%到3%不等。整體看，券商發(fā)行的次級債，通常是3+2或3+1、2+2期限結構，這意味著2015年-2016年期間券商大量發(fā)行的次級債將陸續(xù)到期。數據顯示，這兩年間，證券業(yè)共計發(fā)行近7000億元的次級債。

資金成本是贖回主因

記者不完全統(tǒng)計，截至7月22日，今年以來已有廣發(fā)證券、國泰君安、中信證券、西南證券、海通證券、華泰證券、東方證券、中金公司、開源證券等9家券商發(fā)布次級債贖回公告，共有10余只次級債宣布提前贖回或已贖回，涉及金額600多億。

海通證券今年以來先后贖回了“15海通C1”、“15海通C3”兩只次級債。公告顯示，兩只次級債發(fā)行規(guī)模分別為150億元和50億元。其中，“15海通C3”的贖回價格為105.38元/張，贖回兌付的總金額為52.69億元。

業(yè)內人士表示，券商紛紛提前贖回次級債，資金成本或是主要的誘因。以2015年4月8日發(fā)行的“15海通C1”次級債為例，公告顯示，本期債券票面利率為5.50%，在前3個計息年度內固定不變；如果發(fā)行人不行使贖回權，則從第4個計息年度開始到本期債券到期為止，后2個計息年度內的票面利率為原票面利率加350個基點。

對此，分析人士指出，這無疑大大增加了券商融資的成本，一般券商都會選擇發(fā)行新債券置換舊債。目前，多數機構對下半年的債券市場行情判斷是：利率有望進一步下行，而這將降低發(fā)債成本。

有序置換到期債務

業(yè)內人士稱，證券公司次級債，是指證券公司向股東或機構投資者定向借入的清償順序在普通債之后的次級債務，以及證券公司向機構投資者發(fā)行的、清償順序在普通債之后的有價證券。

數據顯示，目前的存量證券公司債券主要是證券公司次級債和證券公司一般債。2014年四季度以后，券商發(fā)行次級債進入爆發(fā)增長階段，2015年共發(fā)行152只，發(fā)行規(guī)模4975.6億元；2016年共發(fā)行78只，發(fā)行規(guī)模1869.1億元。從期限來看，3 年、4年是主要發(fā)行品種。

國信證券指出，2015年—2016年期間證券公司融資需求劇增，次級債發(fā)行規(guī)模隨之上升。背后原因是當時的股市繁榮，融資融券等各項業(yè)務爆發(fā)式增加。

隨著證券公司次級債的陸續(xù)到期，在債券融資方面，證券公司正在通過新發(fā)公司債、次級債等方式，置換到期的債務。數據顯示，截至7月23日，今年以來，證券公司共發(fā)行公司債107只，發(fā)行規(guī)模2512億元；次級債34只，發(fā)行規(guī)模690.4億元；短期融資券28只，發(fā)行規(guī)模695億元。

機構人士指出，證券公司補充流動資金、運營資金主要依靠債務融資手段。發(fā)行證券公司債仍會是主要的資金補充來源。而對于凈資本補充需求較強的券商需要拓展融資渠道如次級債，來滿足資本補充個需求。