7月20日，在“資管新規(guī)”正式稿落地將近3個月之際，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會分別發(fā)布了配套政策，備受市場關(guān)注。另一方面，銀行、非銀金融在二級市場中兩日反彈，帶動大盤走強(qiáng)。7月20日，上證指數(shù)上漲2.05%，銀行指數(shù)上漲4.36%，7月23日，上證指數(shù)上漲1.07%，銀行指數(shù)上漲2.01%；非銀金融包括券商、保險、信托等大金融板塊在二級市場也連日反彈。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為銀行板塊反彈有望延續(xù)，券商和保險可以優(yōu)選配置。

銀行板塊反彈有望延續(xù)

華泰證券表示，近期金融政策微調(diào)，資管新規(guī)細(xì)則尺度放松，央行使用MLF指導(dǎo)銀行加大債券和貸款的配置。穩(wěn)杠桿政策將帶動銀行資產(chǎn)增速反彈，促進(jìn)銀行利潤釋放。信用風(fēng)險和監(jiān)管壓力兩大估值壓制因素解除，銀行板塊將打開上升空間。

招商證券表示，隨著央行補(bǔ)充通知的微調(diào)，短期內(nèi)銀行理財非標(biāo)規(guī)模有望穩(wěn)住，社融大幅萎縮的趨勢有望止住，流動性風(fēng)險下的信用債違約有望控制住，市場對流動性風(fēng)險蔓延至信用風(fēng)險的擔(dān)憂可以緩解。對銀行股來說，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂推遲，估值從底部可以修復(fù)，但推遲不代表消除。

中信建投證券表示，非標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期是壓制銀行股估值的最后兩根稻草，非標(biāo)屬于倒數(shù)第二根稻草，而經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為最后一根稻草。非標(biāo)擴(kuò)容，消除融資方式不匹配矛盾，同時也降低了信用市場風(fēng)險，非標(biāo)對估值的約束消除，銀行股估值修復(fù)。中信建投證券提示，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期需要逐步改善，最后一根稻草尚未消除。

天風(fēng)證券認(rèn)為，理財細(xì)則與央行執(zhí)行細(xì)則總體保持資管新規(guī)一致，但在資管新規(guī)未明確之處則盡量放松，穩(wěn)信用意圖明顯。在政策調(diào)整之下，貸款多增、債券發(fā)行改善將能夠大部分抵補(bǔ)表外融資的下降，當(dāng)前緊信用的環(huán)境將趨于改善，社融增速有望企穩(wěn)略微回升。市場對于經(jīng)濟(jì)較為悲觀的預(yù)期有望得到修正。理財細(xì)則作為銀行業(yè)非常重要的監(jiān)管文件，其落地消除了不確定性，穩(wěn)信用緩解資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，銀行板塊反彈有望延續(xù)。