“前兩年P(guān)PP大熱的時候，環(huán)保行業(yè)被資本熱炒，金融機(jī)構(gòu)也愿意給錢，整個市場都有點瘋狂。而今年去杠桿大背景下，環(huán)保行業(yè)特別是PPP領(lǐng)域首當(dāng)其沖，在資本市場以及金融機(jī)構(gòu)方面不太受待見。”近日，在談到融資現(xiàn)狀時，多家環(huán)保上市公司董事長向中國證券報記者大倒苦水。

今年，盛運(yùn)環(huán)保、神霧環(huán)保、*ST凱迪接連爆出債務(wù)違約，給環(huán)保企業(yè)帶來不小的沖擊。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，整體看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)雖然面臨一些金融風(fēng)險，但還處于健康發(fā)展的態(tài)勢。環(huán)保企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險管理，重點研究跟進(jìn)綠色金融發(fā)展，擴(kuò)大融資渠道、降低融資成本。同時，要及時做好信息披露。

融資成本攀升

7月19日，*ST凱迪公告，公司目前逾期債務(wù)共計31.79億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為29.90%。公司2018年中報預(yù)告顯示，由于債務(wù)違約，發(fā)生多起訴訟、仲裁，導(dǎo)致銀行賬戶被凍結(jié)，一些生物質(zhì)電廠停產(chǎn)，發(fā)電量及收入大幅下降，公司財務(wù)費(fèi)用過高。預(yù)計2018年上半年歸屬上市公司股東凈利潤為-7億元至-5.8億元，同比降幅-644.76%至-551.37%。

市場人士指出，在國家PPP政策驅(qū)動下，環(huán)保行業(yè)整體規(guī)模高速擴(kuò)張。由于其依賴于發(fā)債，在2016年發(fā)行了大量信用債，這直接導(dǎo)致環(huán)保行業(yè)2018年面臨回售與到期的較大壓力。

“環(huán)保上市公司債務(wù)違約發(fā)生，對整個行業(yè)造成一定的沖擊。今年以來環(huán)保領(lǐng)域的企業(yè)在資金上、融資上確實遇到了很多障礙?！鼻逍颅h(huán)境總裁張根華說。

“現(xiàn)在環(huán)保企業(yè)債務(wù)融資成本已經(jīng)非常高了，原來在百強(qiáng)縣的項目融資成本是6%左右，現(xiàn)在9%可能都融不到錢?！苯鹬菁瘓F(tuán)董事長蔣超介紹，“而且PPP項目的期限基本是20年-30年，但銀行貸款很多是兩三年的，這就造成了期限錯配?！?/p>

央行貨幣政策委員會委員、中國金融學(xué)會綠色金融委員會主任馬駿認(rèn)為，受市場流動性收縮影響，疊加環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流偏弱、民營企業(yè)偏多、發(fā)債規(guī)模小等因素影響，目前環(huán)保行業(yè)整體信用利差上行。

PPP項目遇冷

“總體來講，環(huán)保產(chǎn)業(yè)還處于健康發(fā)展的態(tài)勢，但也面臨著一些金融風(fēng)險，比如說資產(chǎn)負(fù)債率正在走高。一些企業(yè)債務(wù)違約的原因短期看跟政策變化相關(guān)，但也跟自身風(fēng)險防控能力不到位相關(guān)?！瘪R駿說。

馬駿建議，環(huán)保企業(yè)需要從三個方面防范金融風(fēng)險：一是關(guān)注環(huán)保政策的實施推進(jìn)，加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險管理，尤其是債務(wù)風(fēng)險管理；二是重點研究跟進(jìn)綠色金融發(fā)展，充分運(yùn)用綠色債券、綠色資產(chǎn)證券化、綠色基金等多元化產(chǎn)品擴(kuò)大融資渠道，與金融機(jī)構(gòu)充分對接，運(yùn)用好綠色信貸風(fēng)險分擔(dān)、再貸款、再貼現(xiàn)、貼息等金融政策，降低融資成本。尤其是要更多地利用股權(quán)融資；三是環(huán)保上市企業(yè)要做好信息披露。

不少環(huán)保上市公司也調(diào)整了拿項目的策略。北控水務(wù)副總裁于立國表示，北控水務(wù)大概在三年前開始為寒冬做準(zhǔn)備，從三年之前就要求公司必須隨時保持具備100億元對外投資的能力。對于投資公司的要求很高，收益只是一個方面，更多強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險?！拔覀冎谱饕粋€投資風(fēng)險地圖，在水環(huán)境PPP類項目中第一輪篩選了一百個城市，到今年變成了60個城市，這60個城市之外的項目原則上堅決不投?！庇诹f。

張根華介紹，在目前市場環(huán)境下，清新環(huán)境目前主要選擇一些優(yōu)質(zhì)的BOT項目，而對PPP項目還是謹(jǐn)慎回避。“畢竟PPP項目規(guī)模太大，杠桿率較高，收益嚴(yán)重滯后。一兩個項目可能就直接影響公司整個的收益。即使公司通過PPP項目的工程利潤獲得了當(dāng)期盈利，但這個盈利是以未來長遠(yuǎn)的風(fēng)險為代價的。”

“今年環(huán)境企業(yè)拿PPP項目的數(shù)量明顯減少，而拿到的項目質(zhì)量比去年明顯好很多。這個現(xiàn)象在往年是不可想象的。去年只要PPP項目放出來，大家馬上涌上去，甚至一度出現(xiàn)了零收益的項目。今年無論從政府、銀行和企業(yè)，整個PPP產(chǎn)業(yè)都變得更理性，項目也更加規(guī)范，這是一個好趨勢?！辈┨飙h(huán)境董事長趙笠鈞說。

積極創(chuàng)新模式

為了破解環(huán)保市場融資難題，今年上市公司、地方政府和金融機(jī)構(gòu)做了不少創(chuàng)新和嘗試，“環(huán)保貸”、“EPC+O”模式、拉長貸款年限等新概念新做法不斷涌現(xiàn)。

6月下旬，江蘇省財政廳聯(lián)合省環(huán)保廳與商業(yè)銀行合作推出一款綠色金融產(chǎn)品——“環(huán)保貸”。江蘇省財政首期投入4億元，將撬動銀行資金80億元。

江蘇省財政廳相關(guān)人士表示，“環(huán)保貸”以財政風(fēng)險補(bǔ)償資金池為增信手段，引導(dǎo)合作銀行為省內(nèi)環(huán)保企業(yè)開展污染防治、環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)保護(hù)修復(fù)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提供貸款。當(dāng)發(fā)生償貸風(fēng)險時，由資金池和銀行按照差別化風(fēng)險分擔(dān)比例共同承擔(dān)，以解決環(huán)保企業(yè)貸款難、利率上浮較大等問題。

7月11日，博天環(huán)境作為聯(lián)合體之一，中標(biāo)了中山市黑臭水體整治提升工程“EPC+O”（設(shè)計、采購、施工+運(yùn)營）項目，中標(biāo)價為9.51億元。6月28日，博天環(huán)境與廣西華誼能源化工有限公司簽訂了工業(yè)氣體島項目污水處理站BOO（建設(shè)-擁有-運(yùn)營）項目，估算總投資為1.23億元。

趙笠鈞認(rèn)為，這兩個模式將是公司項目未來比較有代表性的方向。中山市的項目通過“EPC+O”的模式，由當(dāng)?shù)卣鲑Y，企業(yè)只要提供專業(yè)化的工程建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)。而廣西華誼的項目，項目由博天環(huán)境控股，華誼占49%股份。這種合作模式既充分發(fā)揮了國有企業(yè)的融資優(yōu)勢，也彰顯了博天環(huán)境的運(yùn)營能力，能為項目提供更高品質(zhì)的服務(wù)，實現(xiàn)雙方互利共贏。

啟迪桑德董事長文一波介紹，啟迪桑德去年底中標(biāo)了襄陽市漢江水環(huán)境保護(hù)建設(shè)PPP項目，國家開發(fā)銀行做了一個創(chuàng)新，就是把貸款周期拉長到30年，這樣各級財政的壓力比較小。另一方面，湖北省和襄陽市兩級都提供一些資金保障，促進(jìn)農(nóng)村污水項目落地。