今年以來，股市震蕩下行，債券違約事件頻發(fā)。在此背景下，大部分債券基金的收益和規(guī)模卻悄然上升，表現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，資金流入跡象明顯，顯示出一定的賺錢效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士亦表示下半年債券市場(chǎng)仍存機(jī)會(huì)：一方面，需加強(qiáng)對(duì)持倉債券跟蹤和梳理，嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，將增加組合久期，并開展長(zhǎng)久期利率債和可轉(zhuǎn)債波段操作。

新發(fā)債基受青睞

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，今年以來反映債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)的中債總財(cái)富指數(shù)上漲5.59%。受益?zhèn)?，全市?chǎng)1871只(A、C份額分開計(jì)算)債券基金中僅313只產(chǎn)品收益率為負(fù)，占比為16.73%；1429只債券基金獲正收益，占比達(dá)76.38%。其中，獲正收益的債基平均收益率為2.77%，部分績(jī)優(yōu)債基收益率超20%。

此外，股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，新發(fā)債券基金也因此受到熱捧。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來新成立債基217只，總規(guī)模達(dá)2432.76億，募集規(guī)模超過全部新發(fā)基金的五成。其中，6月新成立債基55只，總募集規(guī)模達(dá)521.43億，超過當(dāng)月新發(fā)基金規(guī)模的七成，6月新債基成立數(shù)量及募集總規(guī)模均位于階段高位。此外，今年銀行間債券成交量穩(wěn)步放大，于6月達(dá)到10.8萬億元，上半年總成交量達(dá)42.44萬億元，是去年同期的2.2倍。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管年初以來無風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)明顯下行，不過當(dāng)前債券市場(chǎng)尤其是信用債具有較好的配置價(jià)值。一方面，緊信用環(huán)境下，實(shí)體企業(yè)再融資壓力加大，并且今年上市公司違約案例增多，使得評(píng)級(jí)利差明顯走闊，低等級(jí)信用債估值水平上升明顯，低等級(jí)高收益?zhèn)袚駜?yōu)選擇短久期品種。另一方面，高等級(jí)信用債發(fā)行主體債券發(fā)行利率較其貸款利率有一定的溢價(jià)，高等級(jí)中長(zhǎng)久期券種具有配置和交易價(jià)值。

繼續(xù)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)

展望下半年，今年以來業(yè)績(jī)排名靠前的債券型基金經(jīng)理均表示將密切關(guān)注低評(píng)級(jí)信用債風(fēng)險(xiǎn)的演化、外部因素的變化、內(nèi)外貨幣政策等因素對(duì)市場(chǎng)的影響，并判斷基本面下行壓力仍存。

景順長(zhǎng)城景泰豐利表示，下半年經(jīng)濟(jì)依然存在下行壓力。債券方面，利率債在名義GDP高點(diǎn)已現(xiàn)背景下，利率中樞將下行。雖然在金融監(jiān)管及去杠桿政策持續(xù)推進(jìn)的過程中，三季度供需關(guān)系稍有不利，但政策面和基本面對(duì)利率債相對(duì)更友好，調(diào)整即可增加倉位。信用債則面臨更為錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，中低等級(jí)信用債利差走擴(kuò)壓力仍然存在。組合投資策略方面，仍堅(jiān)持中高等級(jí)信用債輔以杠桿操作的策略，利率債可以波段交易。

南方多元預(yù)計(jì)，下半年經(jīng)濟(jì)將弱于上半年，基本面下行壓力仍未緩解，債券市場(chǎng)配置力量依然偏弱，且主要集中在高等級(jí)和中短端。利率債方面，短期行情或有反復(fù)，從中長(zhǎng)期看，利率下行基礎(chǔ)依然存在，需要等待短端進(jìn)一步下行打開長(zhǎng)端下行空間。信用債方面，融資環(huán)境收緊和資管新規(guī)落地對(duì)低等級(jí)信用債造成較大沖擊，信用利差走闊壓力較大，下半年需密切關(guān)注民企、城投平臺(tái)等在本輪緊信用環(huán)境中受沖擊最明顯領(lǐng)域，加強(qiáng)對(duì)持倉債券的跟蹤和梳理，嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)。

交銀施羅德豐享收益表示，三季度基本面需要繼續(xù)觀察，人民幣貶值和國際原油價(jià)格的高位波動(dòng)可能帶來下半年輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松變化下，長(zhǎng)端債券收益率的下行獲得基本面和政策面雙重支撐，信用風(fēng)險(xiǎn)使得低評(píng)級(jí)信用利差擴(kuò)大。在保持組合流動(dòng)性的前提下積極關(guān)注交易窗口，把握適度久期，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)。以配置短久期高評(píng)級(jí)的信用債為主，在利率下行趨勢(shì)下，適當(dāng)增加中長(zhǎng)期利率債配置，輔以合理杠桿水平來提高收益。

（原標(biāo)題：債基收益與規(guī)模雙升）