落地近3個月，資管新規(guī)對行業(yè)影響已有所顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，資管市場現(xiàn)三大變化：金融機(jī)構(gòu)已著手整改和轉(zhuǎn)型，套利空間和行業(yè)泡沫被擠壓，資管行業(yè)整體規(guī)模收縮明顯；底層資產(chǎn)配置從非標(biāo)準(zhǔn)化投資轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化投資趨勢開始顯現(xiàn)；各類資管機(jī)構(gòu)主動管理業(yè)務(wù)合作日漸加強(qiáng)，有望實(shí)現(xiàn)多方共贏局面。

信托券商資管產(chǎn)品規(guī)模收縮

在資管新規(guī)落地后，雖然泛資管行業(yè)各種類規(guī)模數(shù)據(jù)并未完全披露，但相關(guān)規(guī)定在銀行、信托和券商3個子行業(yè)實(shí)施效果明顯，尤其是以通道業(yè)務(wù)為主的信托和券商資管產(chǎn)品規(guī)模及數(shù)量收縮得更明顯。

銀行理財方面，華創(chuàng)債券屈慶團(tuán)隊統(tǒng)計顯示，截至5月末，銀行表外理財產(chǎn)品余額為22.3萬億元，與年初基本持平。從新增產(chǎn)品看，在資管新規(guī)落地背景下，理財產(chǎn)品量價齊跌，保本理財占比明顯下降，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品數(shù)量上升。從銀行理財發(fā)行數(shù)量看，5月銀行理財發(fā)行數(shù)量同比增速為6.4%，較去年5月增速大幅下降，6月銀行理財發(fā)行量同比減少22%。

在資管新規(guī)推出后，券商資管總規(guī)模收縮明顯。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，券商資管總規(guī)模已降至15.63萬億元，較一季度減少0.49萬億元，是自2017年以來首次降至16萬億元以下。發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和份額較去年四季度均有所下降。財匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計，在資管新規(guī)發(fā)布后，券商資管新增產(chǎn)品備案大幅減少，6月新增備案資管產(chǎn)品僅有38只。

信托資管產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量雙降。華創(chuàng)債券屈慶團(tuán)隊表示，從總規(guī)模看，二季度信托新發(fā)行規(guī)模為3563.9億元，同比增幅下降22.31%。6月成立集合信托產(chǎn)品規(guī)模1450.69億元，同比下降14.47%。從發(fā)行數(shù)量看，資管新規(guī)發(fā)布以來，信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈不斷減少趨勢。

當(dāng)下資管配置大轉(zhuǎn)移已初見端倪。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜濤表示，打破剛兌將導(dǎo)致理財資金分流和產(chǎn)品分化，直接影響銀行對資管產(chǎn)品的需求。抑制通道業(yè)務(wù)和銀行需求下降將導(dǎo)致過于倚重通道業(yè)務(wù)的券商資管和資金信托規(guī)模收縮。在此背景下，本身相對規(guī)范的公募基金和已被規(guī)范過的保險資管迎來發(fā)展良機(jī)。