進(jìn)入2018年，內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市速度加快，僅在7月3日一天就有11家公司提交了上市申請。包括小米、美團(tuán)點(diǎn)評、映客、同程藝龍、找鋼網(wǎng)、滬江教育網(wǎng)、寶寶樹、獵聘網(wǎng)在內(nèi)的很多內(nèi)地知名新經(jīng)濟(jì)公司紛紛提交了香港IPO申請或已經(jīng)掛牌。針對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)扎堆赴港IPO，接受采訪的眾多業(yè)內(nèi)人士均表示，這是企業(yè)的理性選擇，相比國內(nèi)IPO的審批制度，香港的注冊制更為靈活且沒有排隊時間限制，針對同股不同權(quán)和未盈利生物制藥公司制定的IPO新政受到了市場的歡迎，而美元基金有望成為背后最大贏家。

明星投資機(jī)構(gòu)推波助瀾

在眾多赴港上市的新經(jīng)濟(jì)公司背后，PE/VC的推動作用不可忽視，梳理這些公司背后的投資機(jī)構(gòu)名單，不乏明星投資機(jī)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)資本也是主要驅(qū)動力之一，騰訊、阿里系占比在逐漸擴(kuò)大，部分行業(yè)的上市公司也是重要的投資方。

公開資料顯示，小米從創(chuàng)立至今不足8年時間，共融資9輪，累計融資金額超過15億美元，目前IPO估值鎖定540億美元；而以直播起家的映客預(yù)計7月12日掛牌港交所，此前上市之路頗為坎坷，借殼A股掛牌不成功轉(zhuǎn)道香港，獲得A8音樂天使輪融資，賽富基金、金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投、昆侖萬維和騰訊投資也分別參與了后續(xù)融資。

獵聘網(wǎng)的母公司有才天下在6月29日掛牌，此前的融資包括了58同城、華平投資、中移創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、天弘基金、信達(dá)漢石、華泰新產(chǎn)業(yè)基金、千合資本、天時開元、鉅派投資等多個戰(zhàn)略合作伙伴及金融機(jī)構(gòu)。

美團(tuán)點(diǎn)評也經(jīng)歷多次融資，最主要股東為騰訊、紅杉資本中國，美團(tuán)點(diǎn)評近期遞交的招股書顯示，騰訊為美團(tuán)點(diǎn)評的第一大股東，持有20.14%的B類股，高于公司創(chuàng)始人王興；紅杉資本持股11.44%，其他投資者持股53.75%。

成立近7年的找鋼網(wǎng)也成為首批計劃采用同股不同權(quán)架構(gòu)登陸港股的內(nèi)地企業(yè)，在6月26日提交了IPO申請書。其股東陣容中還包括經(jīng)緯中國、IDG資本、華興資本、紅杉資本、真格基金等多家知名機(jī)構(gòu)及投資人。

中美創(chuàng)投董事長李軍在接受記者采訪時表示，從投資機(jī)構(gòu)的角度而言，港股新政改革之后，原來美股的優(yōu)勢都有了，而從地域語言方便程度來講，香港是新經(jīng)濟(jì)公司上市的最佳選擇。松禾資本合伙人袁宏偉則指出，投資人都希望投資的股權(quán)有流動性，有了流動性才能做各種決策安排，可以選擇即時退出。只要能上市的項(xiàng)目還是會極力去推進(jìn)，至于選擇不同市場則是由于策略的不同，新經(jīng)濟(jì)公司目前來看在國內(nèi)沒有更多的選擇，去香港是很理性的，但上市也不是最終目的，不管去哪個市場，投資機(jī)構(gòu)最終還是希望能夠賺到錢。

美元基金表現(xiàn)搶眼

去年上半年內(nèi)地IPO速度加快，本土人民幣基金在A股一周收獲2-3家IPO的現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，今年這樣的局面轉(zhuǎn)移到了海外，而主角也換成了美元基金，華平投資在6月最后一周6月27日和29日分別有優(yōu)信二手車和獵聘網(wǎng)在美國和香港上市，紅杉中國投資的美團(tuán)點(diǎn)評、找鋼網(wǎng)等也提交了上市申請，IDG資本投資的4-5家公司預(yù)期今年掛牌港交所，經(jīng)緯中國、寬帶資本、云啟創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也有不止一家被投公司選擇在香港上市。

普華永道數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年A股發(fā)行節(jié)奏相對緩慢，發(fā)行63只新股，融資金額931億元人民幣，較2017年上半年的246只新股和1255億元融資額同比減少了74%和26%。2018年上半年，共有108家企業(yè)在港上市，比去年同期增長50%，集資金額達(dá)到504億港元。

縱觀此次赴港上市的內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司，很多都是2010年后成立的互聯(lián)網(wǎng)公司，有的成立時間甚至更短，而大部分都采用了美元架構(gòu)。在上一波互聯(lián)網(wǎng)公司初創(chuàng)期間，美元基金成功卡位，今年有望迎來IPO的大年。有美元基金人士坦言，IPO并不等于退出，還有一定的鎖定期，而至于香港市場的估值和發(fā)行后的表現(xiàn)則并不擔(dān)心。香港市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，對于企業(yè)的評估會考慮很多因素，更看重基本面、市場的整體情況和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，只要是好公司不會影響市場對于其長期發(fā)展預(yù)測的估值。

而相比來看，很多本土人民幣基金缺席了這場獨(dú)角獸赴港的IPO盛宴，達(dá)晨、基石資本、松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)等深圳知名的機(jī)構(gòu)，目前并沒有香港市場IPO的項(xiàng)目。究其背后原因，袁宏偉分析，在香港上市的內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司主要是美元架構(gòu)，這對人民幣基金造成一定影響。因?yàn)橥哆@樣的美元架構(gòu)的公司，需要將人民幣轉(zhuǎn)換為美元，通過QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）的模式份額很少，執(zhí)行起來過程也相對復(fù)雜，走非投資機(jī)構(gòu)的企業(yè)行為，利用ODI（對外直接投資）進(jìn)行境外投資很受限制，有一些好的機(jī)會來不及參與，不能在企業(yè)規(guī)定的時間內(nèi)完成美元交割，相比而言美元基金有天然優(yōu)勢。

而擁有雙幣基金的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相對較少，就算是募集到美元基金，規(guī)模也不是很大，很難搶到好的項(xiàng)目份額?！叭嗣駧呕鹪谶@方面還是受到很大的限制，目前很多好的項(xiàng)目主體都是美元構(gòu)架，很多是海外華人科學(xué)家原創(chuàng)項(xiàng)目，但是在安排資金出境方面很費(fèi)力，人民幣基金會錯失很多機(jī)會?！?袁宏偉說。