中國(guó)銀行業(yè)2003-2016年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)同比增速

利率中樞上移 （2016.01-2017.12）

同業(yè)業(yè)務(wù)明顯收縮 （2006.12-2017.12）

新一輪金融嚴(yán)監(jiān)管的主要特征為：監(jiān)管組織架構(gòu)和監(jiān)管模式進(jìn)一步變革；“貨幣政策+宏觀審慎”雙支柱長(zhǎng)效機(jī)制逐步建立；以實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管為基本原則，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管、行為監(jiān)管轉(zhuǎn)變；監(jiān)管政策的執(zhí)行落地，分為先“破”后“立”兩個(gè)階段。同時(shí)，金融嚴(yán)監(jiān)管將對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債、交叉金融業(yè)務(wù)和資本補(bǔ)充能力等將產(chǎn)生深刻的影響。

進(jìn)入金融新周期

1.關(guān)于金融周期的定義

金融周期是一個(gè)比較新的概念，主要是指金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在內(nèi)外部沖擊下，通過金融體系傳導(dǎo)而形成的持續(xù)性波動(dòng)和周期性變化。一般而言，金融周期可分為高漲期、衰退期和正常期等階段。在金融高漲期，杠桿率較低，信用擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用較大；在高漲期的頂，信用刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用下降，但擔(dān)心通脹壓力擠壓資產(chǎn)泡沫或促使央行加息。在金融衰退期，則表現(xiàn)為監(jiān)管加強(qiáng)和信用緊縮等特征，可能會(huì)引起泡沫資產(chǎn)價(jià)格下降。

2.我國(guó)金融業(yè)增速有所回落，分化較為明顯

2016年，我國(guó)金融業(yè)增加值同比增速回落至5.61%。2016年，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）降至12.71%，低于2006年至2014年之間的15%至20%水平。上述指標(biāo)的變化說明， 2003年以來國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的高速擴(kuò)張已進(jìn)入邊際減速期。一方面，監(jiān)管套利，驅(qū)動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)和中小銀行尋求快速擴(kuò)張，導(dǎo)致同業(yè)存單、非標(biāo)業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)等快速發(fā)展。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，金融脫媒時(shí)有發(fā)生，商業(yè)銀行已難以維系以存貸利差為主的盈利模式，導(dǎo)致其利潤(rùn)率明顯下降。

3我國(guó)進(jìn)入以嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿為標(biāo)志的金融新周期

近年來，金融業(yè)快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，嚴(yán)監(jiān)管成為當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)之一。2017年以來，央行將表外理財(cái)納入MPA考核范圍，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)“三套利”、“四違反”、“四不當(dāng)”和“十亂象”等進(jìn)行專項(xiàng)整治；央行等部門聯(lián)合發(fā)布資管新規(guī)等。在金融嚴(yán)監(jiān)管政策約束下，以高速發(fā)展為特征的金融擴(kuò)張周期迎來發(fā)展分水嶺，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表雙雙收縮，市場(chǎng)流動(dòng)性趨于結(jié)構(gòu)性緊張，資金價(jià)格也逐步上行。

金融嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)在2018年還有望延續(xù)。在2017年11月至2018年1月之間，《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見稿）》、《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》以及有關(guān)委托貸款、銀信合作和“現(xiàn)金貸”等規(guī)定相繼出臺(tái)，上述政策的進(jìn)一步落實(shí)，標(biāo)志著商業(yè)銀行的同業(yè)、資管和表外等業(yè)務(wù)將受到嚴(yán)控。

金融嚴(yán)監(jiān)管主要特征及對(duì)金融業(yè)影響

1.本輪金融嚴(yán)監(jiān)管的主要特征

第一，改革監(jiān)管組織架構(gòu)和監(jiān)管模式。2017年7月，全國(guó)金融工作會(huì)議召開，在明確金融管理部門監(jiān)管職責(zé)的同時(shí)，還公布設(shè)立最高層面的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“金融委”），同時(shí)強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范方面的職責(zé)，落實(shí)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管職責(zé)，并強(qiáng)化監(jiān)管問責(zé)。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管被納入監(jiān)管體系之中，由互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)牽頭。

第二，在“貨幣政策+宏觀審慎”雙支柱框架下建立金融監(jiān)管的長(zhǎng)效機(jī)制。從貨幣政策角度來看，央行積極穩(wěn)妥推動(dòng)貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新多種貨幣政策工具，不斷增強(qiáng)利率調(diào)控能力。例如，2017年期間，央行連續(xù)3次抬高M(jìn)LF（中期借貸便利）和逆回購(gòu)的招標(biāo)利率。M2增速自2017年以來明顯下滑， 2016年末和2017年末M2增速分別為11.3%和8.2%，表明央行維持貨幣政策的穩(wěn)健中性態(tài)度較為堅(jiān)定。

同時(shí)，著力于建立和完善金融宏觀審慎框架。央行從2016年起將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系（MPA），2017年第一季度將表外理財(cái)正式納入MPA廣義信貸指標(biāo)范圍， 2018年一季度起將同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)考核。

第三，以穿透式監(jiān)管為基本原則，實(shí)現(xiàn)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。2017年，人民銀行明確提出對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)施穿透式監(jiān)管，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別業(yè)務(wù)性質(zhì)，根據(jù)業(yè)務(wù)功能和法律屬性明確監(jiān)管原則和責(zé)任。原銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行將各類表內(nèi)外業(yè)務(wù)以及實(shí)質(zhì)上由銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理。證監(jiān)會(huì)通過穿透式監(jiān)管嚴(yán)控內(nèi)幕交易，打擊虛假信息披露。

第四，本輪金融監(jiān)管政策的執(zhí)行與落地可分為先“破”而后“立”的兩個(gè)發(fā)展階段。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，將“防風(fēng)險(xiǎn)”列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的首要任務(wù)，表明還將繼續(xù)深入推進(jìn)金融監(jiān)管。在第一階段，本輪金融監(jiān)管的重點(diǎn)在于“破”，即拆解金融體系中存在的高杠桿問題；在第二階段，本輪金融監(jiān)管的重點(diǎn)在于“立”，即在清理整頓問題之后，建立金融監(jiān)管的長(zhǎng)效機(jī)制。從目前來看，對(duì)于金融系統(tǒng)杠桿的拆解工作已初見成效，下一步重心之一是陸續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)監(jiān)管細(xì)則，另一個(gè)重心是建立和完善各項(xiàng)監(jiān)管的長(zhǎng)效機(jī)制。

2.本輪金融嚴(yán)監(jiān)管對(duì)金融業(yè)的影響

經(jīng)過近一年金融監(jiān)管治理，整治金融亂象已經(jīng)取得了初步成效。自2017年3月末以來，共查出問題5.97萬個(gè)，涉及金額17.65萬億元；共做出行政處罰決定3452件，罰沒29.32億元。2017年，在新增貸款增長(zhǎng)12.6%的情況下，銀行業(yè)總資產(chǎn)僅增長(zhǎng)8.7%，較上年下降了7.82個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債自2010年來首次收縮，同業(yè)理財(cái)比年初凈減少3.4萬億元，銀行理財(cái)同比少增5萬多億元，表外業(yè)務(wù)總規(guī)模增速由高值50%以上降到了15%左右。此外，100多家銀行主動(dòng)“縮表”。

總體來看，本輪金融嚴(yán)監(jiān)管的思路和特征體現(xiàn)為對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的資本監(jiān)管和流動(dòng)性要求。