熬過了2017年的“量化小年”，量化私募今年迎來相對更好“發(fā)揮”的年份。2018年過半，數(shù)據(jù)顯示，在主流私募策略榜單中，多個量化策略的平均業(yè)績排名居前，相對優(yōu)勢明顯，多家私募規(guī)模也因此逆勢擴張。

不過，出于對存量業(yè)績的考量，多家私募近期主動暫停新增規(guī)模，并加碼對沖策略，應對今年下半場的考驗。

相對優(yōu)勢明顯

格上理財數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，各大私募策略榜單中，除排在首位的主觀期貨外，阿爾法策略、程序化期貨策略、套利策略、量化復合策略以相對更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)，分別名列第2-5名，前5個月的平均業(yè)績分別為3.4%、2.15%、1.67%、1.28%，遠超股票多頭、債券等其他主流策略。并且，這四類策略業(yè)績前1/4的機構(gòu)，均取得了10%左右的成績。

今年以來A股市場震蕩向下，對量化策略比較有利?！敖衲甑氖袌銮闆r對很多資產(chǎn)都不是很有利，所以量化策略的相對優(yōu)勢比較明顯。”好買基金研究員龔麗蔚說。

好買基金還表示，商品方面，由于外圍因素引發(fā)市場不確定性，商品價格受影響較大，部分商品價差有異常走勢。隨著國內(nèi)市場中CTA品種增多，今年以來，蘋果、棉花等都走出了很強的趨勢行情，新加入的原油期貨也使得市場上交易機會增多?？偟膩碚f，高波動性的商品市場增加了交易機會。

上海一家績優(yōu)量化私募則表示：“策略會隨時間失效。要提高策略的適應性，就必須不斷補充人才和加強體系建設。市場好的時候努力掙錢，市場冷清時要扎實做好基礎(chǔ)設施建設，這是私募長期的生存之道?！?/p>

主動壓縮增量

“量化策略本身有適應和不適應市場之分，今年市場的交易情況比較適合量化策略的發(fā)揮。由于板塊輪動比較快，特別適合某一類換手比較快的量化策略，但策略本身改變并不大。今年九坤、明汯、幻方等私募的業(yè)績表現(xiàn)都不錯?！饼忹愇当硎?。

作為近幾年收益排名靠前的量化私募，九坤投資規(guī)模也得到顯著增長，由不到10億元增長至近50億元?？偨Y(jié)原因，九坤投資總經(jīng)理王琛將其歸結(jié)于兩點。首先，2016年后，團隊通過更加豐富的數(shù)據(jù)和更加前沿的技術(shù)，不斷革新量化的策略庫，以提高策略在不同市場環(huán)境下的適應性?！拔覀儸F(xiàn)在的因子庫大概有上千個因子，這么多因子，有一套系統(tǒng)性的方法論來保證它的質(zhì)量，這樣才能更分散阿爾法收益的來源?！彼f。

其次，九坤打造了比較獨特的團隊協(xié)作模式，即通過專業(yè)分工，精耕細作，提升每個交易環(huán)節(jié)、投研環(huán)節(jié)的質(zhì)量。

“積極尋求更多確定性阿爾法的機會，以適應不斷變化的市場，是這類私募在市場中脫穎而出的原因?？梢钥吹?，今年市場輪動很快，能夠通過更多的策略、更有效的因子，根據(jù)市場價格漲跌和交易情況等，去捕捉未來有可能上漲的股票，會提高策略的收益來源?！饼忹愇当硎?。

不過，基于對下半年流動性的關(guān)注和考量，部分績優(yōu)私募也主動壓縮或暫停了增量資金。“今年以來，市場流動性一直下行，為了應對這一變化及對策略收益的影響，我們近期也主動暫停了新增的管理規(guī)模，希望在現(xiàn)有規(guī)模下，優(yōu)化存量資金的表現(xiàn)。這是我們對未來流動性不確定的一種應對，也是對投資者負責任的態(tài)度?！蓖蹊”硎尽?/p>

上述上海私募也表達了同樣的觀點?！安粌H是流動性，還有策略本身的容量所限。一般而言，單策略會遇到30億元左右的規(guī)模上限，有的機構(gòu)可能通過策略優(yōu)化能撐到40億元左右，但已經(jīng)是極限了?！?/p>