后市行情如何演繹？投資者又該如何布局？以“把握新機(jī)遇，布局新時(shí)代”為主題的嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見(jiàn)者夏季投資策略會(huì)暨嘉實(shí)瑞享定開(kāi)基金發(fā)布會(huì)目前正在全國(guó)15個(gè)城市開(kāi)展，旨在為投資者解析中長(zhǎng)期投資趨勢(shì)。

自2015年起，嘉實(shí)每年初都會(huì)舉辦遠(yuǎn)見(jiàn)者投資策略峰會(huì)。此次針對(duì)市場(chǎng)所面臨的復(fù)雜情形，嘉實(shí)又在全國(guó)15個(gè)城市舉行遠(yuǎn)見(jiàn)者夏季投資策略會(huì)，及時(shí)地為投資者剖析市場(chǎng)環(huán)境，提供精準(zhǔn)服務(wù)。每一場(chǎng)遠(yuǎn)見(jiàn)者夏季策略會(huì)均有重量級(jí)嘉賓為投資者解惑，包括興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東、廣發(fā)證券首席策略分析師戴康、中信證券首席海外策略師楊靈修、光大證券研究所海外市場(chǎng)首席策略分析師陳治中等券商首席分析師，以及嘉實(shí)基金港股通策略組組長(zhǎng)張金濤、研究部副總監(jiān)張丹華、價(jià)值投資策略組組長(zhǎng)譚麗等滬港深團(tuán)隊(duì)成員。

市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)

回顧上半年資本市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)，陳治中認(rèn)為，流動(dòng)性因素是導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)變化的根本原因。年初以來(lái)美元長(zhǎng)端和短端利率交替上行，給全球市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)了不小壓力，導(dǎo)致了美股和全球市場(chǎng)大幅調(diào)整。而美元加息以及歐日貨幣政策明確轉(zhuǎn)向后，新興市場(chǎng)流動(dòng)性遭遇挑戰(zhàn)，但港股和廣義中資股對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露要低于其他新興市場(chǎng)，盡管存在部分內(nèi)外部因素的挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)水平整體仍好于其他新興市場(chǎng)。

展望下半年，張憶東表示，下半年歐美央行的貨幣政策會(huì)從初期的鷹派收縮，逐步偏向鴿派，從而有利于全球配置型資金回流上半年調(diào)整較大的新興市場(chǎng)，其中中國(guó)核心資產(chǎn)特別是全球市場(chǎng)估值洼地的香港市場(chǎng)有望受益。

在經(jīng)歷大幅調(diào)整后，目前A股絕對(duì)估值已經(jīng)處于歷史中樞以下偏低區(qū)域。具體看，當(dāng)前滬深300指數(shù)位于歷史估值波動(dòng)區(qū)間的中樞以下，接近底部區(qū)域；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值位于過(guò)去8年波動(dòng)區(qū)間均值以下，接近0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，經(jīng)歷了2015年下半年至2017年的調(diào)整后，已經(jīng)在一定程度上消化了估值泡沫，代表中小成長(zhǎng)企業(yè)的指數(shù)估值正處于歷史上的低位。橫向看，A股在新興市場(chǎng)和全球市場(chǎng)中的相對(duì)估值，目前處于歷史少見(jiàn)的低估水平。

張金濤認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，在整體估值偏低、養(yǎng)老金入市、理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后帶來(lái)的流動(dòng)性資金、海外資金穩(wěn)定流入等因素的共同作用下，A股未來(lái)將提供給中長(zhǎng)期投資者相對(duì)較好的配置機(jī)會(huì)。

談及港股，張憶東表示，從估值層面看港股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入估值的底部區(qū)域。與歷史相比，估值雖然還不到歷史上最極端的低位水平，但已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域的價(jià)值投資區(qū)間。

針對(duì)上半年港股市場(chǎng)的調(diào)整，陳治中認(rèn)為，市場(chǎng)此前過(guò)度解讀了港股業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?。排?017年增長(zhǎng)中的基數(shù)效應(yīng)，港股市場(chǎng)2018年的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀缓糜?012年以來(lái)的其他年份，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)仍然明確。

對(duì)于港股未來(lái)走勢(shì)，張金濤認(rèn)為港股仍處于牛市調(diào)整期，港股牛市的基礎(chǔ)是其正在不斷提升對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)的代表性，港股制度創(chuàng)新進(jìn)程加速有助于提升市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，更重要的是長(zhǎng)期有助于吸引中國(guó)各領(lǐng)域最具代表性的核心資產(chǎn)到香港市場(chǎng)上市。