市場(chǎng)仍在處于風(fēng)險(xiǎn)因素消化以及交易結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，以6月19日與6月26日兩個(gè)跳空窗口為界，市場(chǎng)演化大致可以概括為普跌-金融回調(diào)-消費(fèi)回調(diào)，這表明前期存在著抱團(tuán)因素的強(qiáng)勢(shì)板塊近期已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)跡象，這一強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的進(jìn)程是否已經(jīng)展開(kāi)完全，仍有待跟蹤觀察。當(dāng)期從估值角度看，估值水平相對(duì)偏低有利于市場(chǎng)情緒修復(fù)的展開(kāi)。但當(dāng)前股市資金被動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)，一定程度對(duì)基于低估值配置資金進(jìn)入邏輯產(chǎn)生抑制作用。在交易相對(duì)低迷的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)快速大幅波動(dòng)并不難理解，但市場(chǎng)情緒修復(fù)仍具有較大不穩(wěn)定性。

短期仍需審慎，金秋行情看好二線消費(fèi)與制造業(yè)中TMT。市場(chǎng)整體仍處于風(fēng)險(xiǎn)消化期，市場(chǎng)行情更多來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊后的估值修復(fù)，短期需重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)線索。結(jié)構(gòu)性角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍存在著不確定性，周期資源品供給上升預(yù)期升溫，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，重資產(chǎn)高負(fù)債行業(yè)或受到壓制，資管新規(guī)推進(jìn)下，金融體系負(fù)債端成本趨于上升，國(guó)內(nèi)進(jìn)口力度加大預(yù)期下，國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)受到?jīng)_擊擔(dān)憂有所加大。（葉濤 整理）