事件：近日，上汽集團董事長陳虹先生表示：“奧迪已經在上汽大眾持股1%”。

上汽、奧迪合作邁出實質性的一步。本次德國大眾集團將其持有的1%上海大眾股份轉讓給奧迪，轉讓后上汽集團持有上海大眾50%股權，德國大眾持有38%，大眾中國持有10%，奧迪和斯柯達各持有1%。通過本次股權轉讓，上汽、奧迪合作邁出實質性的一步，為上汽奧迪首款產品的開發(fā)和生產籌備奠定了重要基礎。

引入奧迪，龍頭地位將進一步鞏固，估值有望繼續(xù)得到提振。汽車行業(yè)進入平穩(wěn)增長時代，持續(xù)的研發(fā)能力、抵抗周期能力對汽車廠商極為重要。當前汽車行業(yè)處于弱周期背景下，上汽集團持續(xù)加強合作，內生與外延并舉，將進一步鞏固公司龍頭地位，估值有望繼續(xù)得到提振。2017年公司研發(fā)投入111億元，顯著高于比亞迪(63億元)、廣汽(30億元)、長安(36億元)、長城汽車(34億元)，強大的研發(fā)能力，不斷地推陳出新讓公司具備很強的抗弱周期能力。

經營穩(wěn)健，份額持續(xù)擴張，彰顯極強的抗周期能力。根據公司數據，1-5月上汽集團銷量296.6萬輛，同比增長11.6%，顯著超越行業(yè)平均增速(5.7%)，弱周期背景下，龍頭將持續(xù)擴張，強者恒強。受政策、行業(yè)所在生命周期等影響，汽車行業(yè)呈現較強的周期性，但上汽集團2009年至今業(yè)績從未負增長，表現出極強的抗周期屬性，這得益于公司強大的研發(fā)及持續(xù)更新產品的能力。公司傳統(tǒng)車穩(wěn)健發(fā)展背景下，新能源車持續(xù)發(fā)力，智能駕駛、互聯(lián)網等技術儲備豐富。

盈利預測及投資建議：維持“謹慎推薦”評級。通過復盤2011、2012年汽車股表現，我們認為以業(yè)績?yōu)橥鯙楹诵闹骶€，尋找低估值個股是2018年、2019年擇股邏輯。鑒于此，選擇以上汽等股息率高、增長穩(wěn)定、抗風險能力強的藍籌股打底倉是較好的選擇。預計公司2018年、2019年EPS分別為3.16、3.39元,對應PE分別為11.14、10.38倍,維持“謹慎推薦”評級。

風險提示：汽車產銷不及預期;競爭加劇,盈利能力下降風險。