老齡化的日益迫近正在對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生深刻影響，改革和完善現(xiàn)有養(yǎng)老金體系成為刻不容緩的重大課題。經(jīng)過二十年發(fā)展成長(zhǎng)起來的公募基金行業(yè)，能為養(yǎng)老金建設(shè)做出什么貢獻(xiàn)，成為行業(yè)內(nèi)集中思考的問題。

以開放的眼光為養(yǎng)老金尤其是第三支柱建設(shè)建言獻(xiàn)策，華夏基金總經(jīng)理李一梅在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，養(yǎng)老是一種財(cái)富規(guī)劃，喚醒全民的養(yǎng)老意識(shí)，既重要又急迫，養(yǎng)老理念需要從傳統(tǒng)的養(yǎng)兒防老、儲(chǔ)蓄養(yǎng)老轉(zhuǎn)為投資養(yǎng)老。她建議，養(yǎng)老金是“長(zhǎng)錢”，希望各方共同努力，在考核機(jī)制、投資過程管理等方面引導(dǎo)養(yǎng)老金長(zhǎng)線投資，避免短期排名和頻繁申贖，不能讓長(zhǎng)錢短期化。擁有20年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的公募基金，要著眼養(yǎng)老保障大局，夯實(shí)專業(yè)基礎(chǔ)，擔(dān)當(dāng)養(yǎng)老金投資管理主力軍。

著眼大局 積極投身利國(guó)利民養(yǎng)老金體系建設(shè)

中國(guó)證券報(bào)：行業(yè)應(yīng)該如何看待養(yǎng)老金，尤其是第三支柱的重要性？

李一梅：養(yǎng)老保障是社會(huì)保障體系的關(guān)鍵組成部分。當(dāng)前，我國(guó)雖已初步形成國(guó)家基本養(yǎng)老、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老和個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老相結(jié)合的三支柱養(yǎng)老保障體系，但發(fā)展不均衡問題突出。我國(guó)養(yǎng)老金高度依賴第一支柱，公共財(cái)政負(fù)擔(dān)大；第二支柱企業(yè)年金覆蓋人群僅2331萬人，職業(yè)年金剛剛起步；第三支柱個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老發(fā)展滯后。隨著我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)不斷加劇，廣大人民群眾日益增長(zhǎng)的養(yǎng)老保障需求與多支柱養(yǎng)老保障體系發(fā)展不平衡不充分的矛盾日益突出。

因此，養(yǎng)老金問題已成嚴(yán)峻的社會(huì)課題，單純靠國(guó)家養(yǎng)老、單位養(yǎng)老已經(jīng)不能滿足我們的養(yǎng)老需求，養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)迫在眉睫。

中國(guó)證券報(bào)：第三支柱還處在從零開始的關(guān)鍵時(shí)期，行業(yè)對(duì)此是否做好了準(zhǔn)備？

李一梅：公募基金擁有20年的專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，能夠充分發(fā)揮養(yǎng)老金第三支柱的“長(zhǎng)錢”優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公募基金成立20年，偏股型基金年化收益率為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.5個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指1倍。債券型基金平均年化收益率為7.64%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率4.89個(gè)百分點(diǎn)。以華夏基金為例，20年的發(fā)展，讓華夏基金擁有行業(yè)領(lǐng)先的綜合實(shí)力和豐富管理經(jīng)驗(yàn)。銀河證券做了個(gè)統(tǒng)計(jì)，公募基金成立20年來，全行業(yè)累計(jì)為持有人盈利2.23萬億元，其中華夏基金盈利2119.72億元，位居榜首；全行業(yè)共分紅2.06萬億元，其中華夏基金分紅1383.20億元，同樣是第一。

基金行業(yè)參與養(yǎng)老金投資管理歷史悠久，為服務(wù)養(yǎng)老金第三支柱積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，目前已經(jīng)進(jìn)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，包括全國(guó)社?；稹⑵髽I(yè)年金及部分基本養(yǎng)老金，其中約60%由基金公司投資管理，公募基金始終是養(yǎng)老金最重要的投資管理人之一。公募基金行業(yè)發(fā)展二十年來，培育了一大批專業(yè)的投資管理人才和隊(duì)伍。公募基金制度性優(yōu)勢(shì)突出，是參與第三支柱建設(shè)的重要力量。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，公募基金在第三支柱發(fā)展中扮演了日益重要的角色。公募基金參與養(yǎng)老金第三支柱是著力完善我國(guó)多層次養(yǎng)老金體系的重要內(nèi)容，也是行業(yè)發(fā)展的必然選擇。

三大方面加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì) 保障第三支柱建設(shè)

中國(guó)證券報(bào)：頂層制度建設(shè)對(duì)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)能起到什么作用？

李一梅：一系列的頂層制度設(shè)計(jì)對(duì)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)至關(guān)重要。

從海外經(jīng)驗(yàn)看，稅收優(yōu)惠、默認(rèn)投資制度和長(zhǎng)期鎖定等發(fā)揮了關(guān)鍵作用。稅收優(yōu)惠指從稅收方面給予第三支柱投資者一定的優(yōu)惠，從而激勵(lì)投資者主動(dòng)加入第三支柱。以美國(guó)為例，其傳統(tǒng)IRA養(yǎng)老金計(jì)劃采用了繳費(fèi)時(shí)不征稅、投資收益不征稅、領(lǐng)取退休金時(shí)征稅的模式。由于投資者一般退休前收入較高，適用較高的所得稅率，而退休后收入較低，適用較低的所得稅率，投資者通過參與養(yǎng)老金計(jì)劃，將這部分收入的繳稅時(shí)點(diǎn)推遲到退休后，從而節(jié)省了一大筆稅費(fèi)。

默認(rèn)投資制度意味著，如果投資者在繳費(fèi)時(shí)如果沒有主動(dòng)選擇投資標(biāo)的，那會(huì)自動(dòng)投資于一些符合國(guó)民養(yǎng)老需求的公募基金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，如目標(biāo)日期基金或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等。默認(rèn)投資于合格投資品對(duì)第三支柱參加者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期養(yǎng)老目標(biāo)至關(guān)重要。

長(zhǎng)期鎖定是指投資者積累的養(yǎng)老金，除退休或其他特殊情況外，不能提前隨意支取。養(yǎng)老本質(zhì)上具有強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的特征，長(zhǎng)期鎖定一方面有利于養(yǎng)老金在長(zhǎng)期投資中享受復(fù)利效應(yīng)帶來的增長(zhǎng)，從而更好地達(dá)成投資目標(biāo)，另一方面也避免投資者因?yàn)橐粫r(shí)之需隨意支取養(yǎng)老金，從而無法在退休時(shí)積累足夠的養(yǎng)老金。

海外的經(jīng)驗(yàn)表明，這些頂層制度設(shè)計(jì)對(duì)于引導(dǎo)投資者更好參與第三支柱投資，享受長(zhǎng)期復(fù)利起到了重要作用。我國(guó)的養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)中也在探索類似的頂層制度設(shè)計(jì)。例如，個(gè)人稅收遞延商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶，即嘗試以稅收遞延鼓勵(lì)養(yǎng)老投資；并為稅收遞延優(yōu)惠在賬戶層面實(shí)施提供了可能，也為后續(xù)養(yǎng)老金第二支柱、第三支柱之間的資金轉(zhuǎn)移奠定了基礎(chǔ)。盡管具體的賬戶設(shè)計(jì)和稅收優(yōu)惠額度可能還需要在試點(diǎn)過程中不斷完善；但可預(yù)見，這些頂層制度的逐步完善，將逐步引導(dǎo)國(guó)民從“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”走向“投資養(yǎng)老”，從而推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展。