27日，多家企業(yè)宣布取消債券發(fā)行。臨近季末，債券取消或推遲發(fā)行的現(xiàn)象進(jìn)一步增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，取消或推遲發(fā)行的債券規(guī)模已超過(guò)2500億元，其中6月以來(lái)就超過(guò)了500億元。業(yè)內(nèi)人士表示，信用環(huán)境緊張疊加季節(jié)性因素影響，致使近期債券發(fā)行難度較大；未來(lái)幾個(gè)月，債券到期和回售規(guī)模不小，由此帶來(lái)的再融資風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕。

取消發(fā)債現(xiàn)象多發(fā)

27日，又有多家企業(yè)宣布取消債券發(fā)行。舟山交投公告稱，決定取消公司今年第一期超短融發(fā)行，該短融券發(fā)行金額6億元，發(fā)行日為6月26日。建湖城投公告稱，決定取消公司今年第一期中票發(fā)行，該中票發(fā)行金額5億元，發(fā)行日為6月22日、25日。江蘇沙鋼公告稱，決定取消今年第二期中票發(fā)行，該中票發(fā)行金額10億元，發(fā)行日為6月25日至26日。淮北建投公告稱，決定取消公司今年第三期中票發(fā)行，該中票發(fā)行金額5億元，發(fā)行日為6月25日至26日。至于取消發(fā)行的原因，這4家企業(yè)無(wú)一例外地表示“近期市場(chǎng)波動(dòng)較大”。

今年以來(lái)，債券發(fā)行失敗或推遲的情況多發(fā)，4月以來(lái)這一現(xiàn)象進(jìn)一步加重。據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月26日，今年已有406只債券取消或推遲發(fā)行，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)2593.5億元。其中，4月以來(lái)取消或推遲發(fā)債的數(shù)量和金額分別達(dá)到236只/1499.5億元。二季度取消或推遲發(fā)行的債券在數(shù)量和金額上都超過(guò)了一季度。

6月至今，則有75只債券取消或推遲發(fā)行，金額超過(guò)了500億元，這當(dāng)中絕大部分是取消發(fā)行。按業(yè)內(nèi)人士的解釋，債券取消發(fā)行通常是因?yàn)槲茨苓_(dá)到計(jì)劃募資規(guī)模，發(fā)行失敗。這從相關(guān)公告的時(shí)點(diǎn)上也看得出來(lái)，一般取消發(fā)行的公告都是在發(fā)行日之后公布，而推遲發(fā)行的公告時(shí)點(diǎn)則在原定發(fā)行日之前。

再融資風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放

業(yè)內(nèi)人士指出，近期債券取消或推遲發(fā)行的現(xiàn)象增多，既有季節(jié)性因素影響，更源于融資收緊的大環(huán)境。二季度以來(lái)，信用違約等負(fù)面事件較多，又進(jìn)一步加重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒，導(dǎo)致中低等級(jí)信用債更加難發(fā)。

一個(gè)突出的現(xiàn)象是，近期中低等級(jí)民企債銷售難度明顯加大，發(fā)行失敗的案例中低等級(jí)、民企債占比很高，而發(fā)行成功的債券多為高等級(jí)債、國(guó)企債。信用債供給結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，背后反映的是市場(chǎng)對(duì)中低等級(jí)債券，尤其是中低等級(jí)民企債券的規(guī)避情緒。

與此同時(shí)，今年信用利差整體走闊，尤其是二季度評(píng)級(jí)間利差明顯拉開(kāi)。按照中債估值數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年只有AAA級(jí)中票由于收益率下行幅度大于基準(zhǔn)利率（同期限政策性銀行債收益率），利差小幅收窄，其他品種信用利差都是擴(kuò)大的，尤其是AA等級(jí)特別明顯，各期限整體擴(kuò)大30-50BP。單看二季度，信用利差評(píng)級(jí)分化更為顯著，AAA級(jí)各期限信用利差基本都是收窄的，AA+評(píng)級(jí)利差擴(kuò)大了不到10BP，AA級(jí)各期限則明顯擴(kuò)大。

券商研報(bào)指出，目前不光是債券，目前企業(yè)各類融資渠道都在收縮。而從債券到期/回售分布來(lái)看，今年下半年非金融企業(yè)信用債到期和回售總量共3.3萬(wàn)億元，不低于上半年，其中主體評(píng)級(jí)在AA及以下等級(jí)的信用債到期量大約有5300億元，回售量大約2900億元。下半年民企債券到期壓力也不小，再融資帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)釋放難言結(jié)束。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信用債市場(chǎng)需求弱化及風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的趨勢(shì)難以快速扭轉(zhuǎn)，下半年信用利差分化走勢(shì)仍將繼續(xù)，高資質(zhì)中短期限信用債配置價(jià)值良好，低資質(zhì)債券抄底還為時(shí)尚早，但可以逐步開(kāi)始關(guān)注局部錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。