目前國(guó)內(nèi)組合基金管理機(jī)構(gòu)主要有公募基金、保險(xiǎn)資管、券商資管、私募基金等，下面我們將對(duì)這些不同管理機(jī)構(gòu)的組合基金分別進(jìn)行分析。

公募組合基金信息最透明

2017年9月，國(guó)內(nèi)首批公募FOF基金正式獲批，公募FOF的推出，也被譽(yù)為改變資管格局的新力量。首批拿到FOF發(fā)行批文的基金公司包括華夏、南方、建信、嘉實(shí)、海富通、泰達(dá)宏利6家公司。最終6只FOF基金成立規(guī)模合計(jì)166.36億元，華夏聚惠以總規(guī)模46.91億元居于首位，其次是南方全天候達(dá)33.09億元。其后證監(jiān)會(huì)于2018年3月和4月分別公布第二、第三批公募FOF名單，三批FOF總計(jì)14只，而等待批文的FOF基金還有90余只。

由于暫時(shí)沒有配套的監(jiān)管文件，國(guó)內(nèi)目前尚未有公募MOM推出。同時(shí)由于基金專戶數(shù)據(jù)的缺失，在基金專戶層面的FOF及MOM基金數(shù)據(jù)難以獲取，因此以下內(nèi)容均圍繞已發(fā)行的公募FOF展開?？梢钥吹?，得益于公募基金的信息披露管理制度，公募FOF是所有不同派系組合基金中數(shù)據(jù)最為公開透明的一類。

截至2018年5月31日，已發(fā)行公募FOF基金8只，首批6只基金從發(fā)行后到2018年一季度末，規(guī)模有較大幅度縮水，隨著2018年5月份2只新基金成立，公募FOF總體規(guī)模出現(xiàn)一定回升。

匯總整理公募FOF的部分信息可以發(fā)現(xiàn)：

1）從投資范圍來看，除海富通聚優(yōu)精選定位為主要投資股票型、混合型基金，投資比例達(dá)可70%-95%，其余7只FOF基金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例大部分為0-30%，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選上限稍高達(dá)到40%。

2）從資產(chǎn)配置方法來看，大部分公募FOF采取風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型，建信福澤安泰和中融量化精選采用固定的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例并輔以戰(zhàn)術(shù)配置調(diào)整。

3）從選基方法來看，除海富通聚優(yōu)精選限定范圍是在歷屆獲得金牛獎(jiǎng)的基金中作二次篩選，其余7只FOF基金選基方法各有不同，總體都是從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司三個(gè)維度采取定量與定性相結(jié)合的評(píng)價(jià)篩選方法。

根據(jù)2018年基金公司披露的一季報(bào)，我們對(duì)公募FOF基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總分析，統(tǒng)計(jì)了不同資產(chǎn)類型占基金資產(chǎn)凈值比例，可以看到各家在資產(chǎn)配置上各有不同，基金類占比高低不一，大部分基金以基金類、現(xiàn)金類資產(chǎn)為主，有兩只FOF基金配置了債券類資產(chǎn)。

我們將公募FOF基金前十大重倉(cāng)基金進(jìn)行分類匯總后可以看到：

1）大部分公募FOF前十大重倉(cāng)基金占基金資產(chǎn)凈值比例為70%左右，海富通聚優(yōu)精選集中度最高，前十大重倉(cāng)基金占凈比達(dá)88.58%，華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)集中度最低，前十大重倉(cāng)基金站凈比達(dá)31.31%。

2）除定位為主要投資股票型、混合型基金的海富通聚優(yōu)精選前十大重倉(cāng)基金以強(qiáng)股混合型基金和股票ETF為主，其他幾只公募FOF基金的前十大重倉(cāng)基金類型差異較大，整體以貨幣基金和債券型基金為主，其中建信建信福澤安泰前十大重倉(cāng)基金中貨幣基金占比最高。另外，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置和泰達(dá)宏利全能優(yōu)選配置了商品ETF，建信建信福澤安泰配置了QDII股票ETF。