女友和老媽同時掉進水里，你先救誰？這是一個讓全天下男人頭疼的問題，也是一道無解題！

       股市和樓市同時掉進河里，政府先救誰？這是一個讓政府患得患失的問題，或許，這是一道有解題！

       有解，取決于地位的重要程度。從宏觀層面來講，樓市拉動的是GDP，且在現(xiàn)階段，房地產(chǎn)的“支柱型”子彈恐怕還要飛上不止一會兒！

       股市和樓市，中國經(jīng)濟的兩大蓄水池，都有大事發(fā)生。

       6月19日，A股現(xiàn)千股跌停，引發(fā)市場關注，情緒波動較大。央行行長易綱第一時間出面進行“安撫”。股災，黑色不幽默，廣大股民們因此還想起了那個喊出5000點不是夢的 “預言家”任澤平，以求股災來臨前送上一句“風大慢走”的善意提醒。本輪股災，股權質(zhì)押成了后續(xù)一切連鎖反應的“罪魁禍首”。為何股權質(zhì)押，還是離不開缺錢的日子。

樓市，在“房住不炒”的大背景下，發(fā)生的事情較多且碎片化，銀行違規(guī)“輸血”樓市、房企發(fā)債集體中止等?？傊?，也都跟“錢袋子”有關。

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　　“本次股災爆發(fā)的核心原因還是錢少了。所以上市公司才會大規(guī)模進行股票質(zhì)押?！?/p>

　　知名投資人、國家創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟秘書長曹海濤認為，國家在收縮流動性，金融去杠桿導致各路資金都不足，在市場資金本身就不足的情況下，中美貿(mào)易戰(zhàn)則成了股災爆發(fā)的導火索。

　　某房地產(chǎn)企業(yè)財務總監(jiān)坦言，融資渠道收緊，實事求是說，影響很大，比如保險原來是兩證，報給保監(jiān)會五個項目，突然一夜之間已經(jīng)批了就批了，沒有批的就不批了，包括資管通道，我們有需求，但通道在減縮，金融機構會更加謹慎，大部分銀行匯以風險作為重點，三年以前，大家可能以利率為考量點，哪家給的利率高就行，現(xiàn)在行不通了。

　　金融監(jiān)管趨緊，房企發(fā)債融資也都受到了影響。近日，泰禾、碧桂園、保利等這些大企業(yè)都被爆出發(fā)債中止。

　　行不通的路，就要想想其他形式的杠桿，股權質(zhì)押就成了“救命草”。

　　國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖告訴和訊房產(chǎn)，質(zhì)押股權泛濫是企業(yè)加杠桿行為導致的。2015年很活躍的時候，不少企業(yè)都進行了高價購并，購并就會有一些贖回條款。上市公司在增發(fā)和融資過程中也遇到一些障礙，障礙主要是因為上市公司的估值大股東不滿意，股災導致股價一直在3000多點徘徊，所以大股東就使用股權質(zhì)押的方式借助錢來處理自己的市值管理問題、業(yè)務回購或者海外收購。這些動作都是一種加杠桿的行為?！癆股股災和加杠桿之間的關系就是，由于市場融資不順，A股作為一個融資平臺，融資功能不夠順暢，導致必須質(zhì)押股權來加杠桿?！?/p>

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　　股票質(zhì)押式其實是上市公司股東常用的一種融資方式，即以其持有的股票或其他證券質(zhì)押，按一定質(zhì)押率進行融資。滬深交易所2013年發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》規(guī)定后，原本冷門的股票質(zhì)押業(yè)務增長迅速。

　　市場錢少了，為何要進行股票質(zhì)押？

　　蘇寧金融研究員江瀚表示，相比較銀行貸款，股權質(zhì)押具備成本低、效率高、業(yè)務靈活、資金來源廣等特點，再加上近年來金融監(jiān)管趨緊，貸款難度增大，這成為近年來股權質(zhì)受追捧的重要原因。

　　來自Wind的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季報，滬深兩市共有376家A股資產(chǎn)負債率超過70%，其中18家公司負債率超100%。流動性趨緊，使得A股質(zhì)押成潮，當前A股市場3500多家上市公司中，有九成公司的大股東進行了股權質(zhì)押，400多家公司控股股東質(zhì)押率超九成。

　　某金融證券從業(yè)人員表示，股權質(zhì)押的風險在于，當股價連續(xù)下跌接近預警線時，金融機構會要求大股東補倉；當達到平倉線時，而大股票又沒有辦法補倉和還錢時，金融機構有權將所質(zhì)押的股票在二級市場上拋售?！?016、2017年股票質(zhì)押集中，實際上很多都是2018年就到期了。毫無底線的大量被平倉，就會觸發(fā)流動性的風險?！?/p>

　　實際上，監(jiān)管層也意識到了股權質(zhì)押的風險。因為就在今年3月12日，股權質(zhì)押新規(guī)出臺。但從債券違約危機來看，行政化的管理手段在市場上并未產(chǎn)生預期的效果，風險依舊存在。

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　　中國經(jīng)濟有兩大蓄水池，樓市和股市。一方面，他們在通過各種形式自救，另一方面，政府也在援救。

　　黃立沖表示，一個現(xiàn)象是，樓市和股市，任何一方熱時，另一端就冷。樓市熱時，股市就上不去，導致股市必須要進行質(zhì)押加杠桿；股市熱時，房市就少了資金。他們相互之間對資金形成競爭。而市場表現(xiàn)程度決定哪一方能夠在資金競爭中勝出。

　　先看樓市表現(xiàn)：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月單月的商品房銷售面積達到1.42億平方米，比4月增長了17.5%，同比增長8%。價格方面，易居研究院發(fā)布的5月百城房價報告顯示，監(jiān)測的100個城市新建商品住宅成交均價為12514元/平方米，環(huán)比增長0.7%，同比增長11.3%。其中，一線、二線、三四線城市新房成交均價同比增幅分別為3.2%、14.0%和11.8%。需求旺盛，房價也還在漲。

　　再來看看股市表現(xiàn)：上市公司不分紅，業(yè)績表現(xiàn)平平，風險又高，還時不時來個股災……這些因素導致大部分人對股市興趣不大，而跑到樓市。

　　中國建設銀行(601939,股吧)董事長田國立近日在第十屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上也說道，股市之所以長期沒人理，風險是一方面，規(guī)范管理是一方面，但還有一個很重要的原因是，如果把股民的收益和買房子的人收益一比，是不會有人對股市感興趣的。

　　“一個統(tǒng)計數(shù)字顯示，中國M2（廣義貨幣）已經(jīng)是美國+歐盟的總和。在這種情況下，一個現(xiàn)象是，大量資金就是不進入股市，因為股市國家沒有辦法調(diào)控，沒有辦法要求股民入場救市。但是，樓市可以調(diào)控，因為土地供應是由國家控制的?！秉S立沖說，盡管國家也在壓制房地產(chǎn)，盡管流動性已經(jīng)在收縮，但還是有大量資金涌入到樓市。

　　資金涌入樓市，其實近期也有不少事件可作為佐證。比如，監(jiān)管如此之嚴，9家大型國有銀行依然敢違規(guī)向地產(chǎn)輸血360多億；比如，信用卡套現(xiàn)資金流入樓市成焦點；再比如，各地上演的人才補貼大戰(zhàn)也不失為松綁樓市開的一個小口子。

　　“股市是實體經(jīng)濟的其中一個縮影，股市好說明實體經(jīng)濟還是不錯的，因為股市上市公司的業(yè)績就是經(jīng)濟晴雨表；其實，國家對樓市和股市的糾結在于，房市拉動GDP，但是樓市又像毒藥和興奮劑，越吃越上癮，越上癮實體經(jīng)濟越差，越拿不到回報。不能忽視的是，企業(yè)經(jīng)營、房地產(chǎn)市場租賃價格，買房供房的錢都是廣大消費者重要的支出，把這個支出拿走以后，國內(nèi)人民可支配的收入花在消費上面的就非常少了?！?黃立沖說，房價下跌了，大家都害怕，因為跌會導致銀行體系一系列的經(jīng)濟崩潰，另外拉動經(jīng)濟也需要樓市。

　　而根據(jù)任志強的預測，2018年下半年，樓市將迎來報復性上漲。最強勁的漲幅將在5-6月份開始。一方面政府在控，另一方面又在調(diào)，終歸，房地產(chǎn)還要“支柱”很久！

　　所以，股市和樓市，都缺錢，都在找錢，也都在“自救”。河里的他們，也有政府保駕護航“援救”，問題是，當出了問題或者跑得慢了，政府這只“有形之手”總要伸出去援救，手心手背哪塊肉更重要，這個時候就看出來了。