中國人壽日前公告稱，擬在未來3年在境內(nèi)外分多次發(fā)行總額不超過800億元人民幣或等值外幣資本補(bǔ)充債務(wù)工具。業(yè)內(nèi)人士透露，保費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)張使得多家險(xiǎn)企的償付能力承壓，包括人保、太保、平安在內(nèi)的大型險(xiǎn)企紛紛走上“發(fā)債”之路。

大型險(xiǎn)企頻發(fā)債

近年來，發(fā)行資本補(bǔ)充債逐漸成為各大險(xiǎn)企業(yè)務(wù)擴(kuò)張中慣用的融資手段。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年銀保監(jiān)會(huì)已累計(jì)批復(fù)了6家保險(xiǎn)公司、共計(jì)1200億的銀行間債券市場(chǎng)資本補(bǔ)充債，除近日批復(fù)的中國人壽、太保財(cái)險(xiǎn)、人保集團(tuán)、英大財(cái)險(xiǎn)外，人保壽險(xiǎn)、農(nóng)銀人壽此前分別獲批核發(fā)不超過120億元、35億元的資本補(bǔ)充債。

以近期人保壽險(xiǎn)在全國銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行的資本補(bǔ)充債券為例，按照發(fā)行不超過120億元的規(guī)模，在靈活保障賬戶必要流動(dòng)性前提下，資金將主要配置于評(píng)級(jí)較高的債券、安全性較好的金融產(chǎn)品等固定收益資產(chǎn)。

“從獲批發(fā)行的險(xiǎn)企來看，近一年內(nèi)，人保、太保、平安三家大型險(xiǎn)企累計(jì)獲批發(fā)債470億元，占總獲批額度的九成以上?！睎|方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)指出，這些大型險(xiǎn)企償付能力充足率均較為充足。一方面發(fā)行資本補(bǔ)充債有助于險(xiǎn)企充實(shí)資本，為未來業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)留出空間，同時(shí)提高償付能力充足率以提升抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。另一方面，資本補(bǔ)充債券在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，保險(xiǎn)公司無需付出流動(dòng)性溢價(jià)，融資成本較低，可以進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易，交易靈活，進(jìn)一步豐富了險(xiǎn)企融資渠道。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生說：“在償付能力監(jiān)管框架之下，資本補(bǔ)充跟資本損耗，同業(yè)務(wù)發(fā)展直接關(guān)聯(lián)。例如，部分險(xiǎn)企前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張比較快，資本損耗大，為保持償付能力充足率不低于監(jiān)管水平，進(jìn)而做一些補(bǔ)充；其次，就是考慮后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，在資本上做一些準(zhǔn)備。”在朱俊生看來，保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模相對(duì)高速增長(zhǎng)，投資收益率卻在下降，由于流動(dòng)性壓力，保費(fèi)增速雖有一定的慣性，但資本消耗較快，而內(nèi)生資本補(bǔ)充能力相對(duì)減弱，所以需要外部融資，外部融資可能首先考慮發(fā)債，因?yàn)樗俣瓤?，而股?quán)融資則相對(duì)周期長(zhǎng)、門檻高。

值得關(guān)注的是，從截至2017年底的情況看，已發(fā)行的資本補(bǔ)充債票面年利率差距較大，從3.58%至6.50%不等。其中，人保財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合、陽光財(cái)險(xiǎn)、陽光人壽、平安人壽等險(xiǎn)企的債券票面年利率普遍在3.58%至3.65%之間；建信人壽、幸福人壽、安邦人壽、泰康人壽及平安財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)企的債券票面年利率在4.08%至4.79%之間；長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)、天安人壽以及前海人壽等險(xiǎn)企的債券票面年利率均超過6%。