不僅銀行攬儲困難，近期，信托公司發(fā)行信托計劃也出現(xiàn)了募集困難的情況。目前房地產(chǎn)信托是收益率最高的一類產(chǎn)品。但也難逃“募資難”的命運。

“我們公司的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品還在正常發(fā)行。不過募集資金太難了。合規(guī)的房地產(chǎn)企業(yè)都在發(fā)產(chǎn)品募資，都在‘搶錢’。非標融資是真的缺錢?！蹦承磐泄镜男磐薪?jīng)理告訴中國證券報記者。

2017年以來迅速擴張的信托業(yè)規(guī)模，在2018年4月末按下了“暫停鍵”。

在上述背景下，不少信托公司股東開始轉讓手中股權。這其中甚至包括核心業(yè)務指標連續(xù)多年保持業(yè)內(nèi)前三的中信信托。

“業(yè)務難做是一方面，股東希望部分‘套現(xiàn)’可能也是原因之一?！蹦承磐泄矩撠熑巳绱嗽u價“信托一哥”的股權轉讓事宜，“從現(xiàn)在開始才是真正考驗信托公司轉型的‘實戰(zhàn)’?！痹撊耸恐赋?。

募資難度增加

房地產(chǎn)信托仍就是房地產(chǎn)企業(yè)融資的重要渠道。但是隨著發(fā)行信托計劃募集資金的房產(chǎn)商越來越多，信托計劃的收益率水漲船高，資金的募集難度也隨之增加。

用益金融信托研究院的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份成立的集合信托產(chǎn)品平均預期收益率為7.65%，較上月增加0.28個百分點。集合產(chǎn)品預期收益率近一年來呈上升趨勢。用益認為，收益率持續(xù)上漲的原因一方面在于資產(chǎn)端，在去杠桿的背景下，信托交易對手對資金的需求更為迫切，能夠承受的融資成本有所上升；另一方面在于資金端，市場資金面總體偏緊，資金成本在逐步走高。預計未來，信托產(chǎn)品年化收益率大概率會繼續(xù)小幅攀升。

2017年下半年開始，地產(chǎn)企業(yè)融資呈現(xiàn)進一步收緊態(tài)勢。銀行貸款方面，自2017年下半年以來，房企并購貸款推出新規(guī)，要求資產(chǎn)穿透、四證齊全、不得用于繳納土地款、在建工程投資完成25%等。而銀行也大多對開發(fā)商建立白名單制，大行已很少向銷售排名50強以外房企放開額度，部分銀行甚至已將名單收縮至20強或30強。

信托成為房地產(chǎn)融資的主要渠道。

數(shù)據(jù)顯示，受資管新規(guī)及“去通道”、“壓嵌套”政策等因素影響，2018年一季度信托成立規(guī)模同比大幅下降，但房地產(chǎn)信托卻出現(xiàn)一定逆勢增長。2017年下半年開始銀行貸款、債券等融資收緊，使得房企愿意付出更高的資金成本通過信托渠道融資。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017年三、四季度，資金信托中投向為地產(chǎn)的信托計劃環(huán)比凈增金額分別為2956億元和2169億元，地產(chǎn)類信托占比較2017年一季度提升2個百分點。

用益信托在線平臺數(shù)據(jù)顯示，2018年1—5月，其集合類信托合計發(fā)行金額達到1848億元，較2017年同期增長47%，其平均融資成本上升超過1%。

壓力漸顯

華安基金首席經(jīng)濟學家林采宜分析認為，資管新規(guī)和委托貸款新規(guī)等一系列嚴監(jiān)管政策下，非標業(yè)務規(guī)模進入收縮周期，其中委托貸款和信托貸款減少規(guī)模明顯下降；房地產(chǎn)、地方融資平臺是非標收縮的主要領域，目前分別有3.44萬億和近1萬億的非標債務需要尋求接盤俠；在發(fā)行端受限的情況下，2018年——2020年共計5868億元地產(chǎn)債到期之后難以通過發(fā)行新債的方式到期續(xù)作，一些資質(zhì)較差、區(qū)位優(yōu)勢較弱，并且以商業(yè)地產(chǎn)為主的房地產(chǎn)企業(yè)將面臨資金鏈斷裂的風險；2018年——2020年也是信政合作的到期高峰，預計將有755億債務在此期間到期。鑒于監(jiān)管禁止政府為信政合作計劃背書，未來有效的信政合作規(guī)模將減少，到期的資金續(xù)作存在較大風險。

上海信托網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2018年4月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)余額25.41萬億元，比年初減少8334.59億元，降幅3.18%；同比增速比年初下降16.09個百分點。其中，事務管理類信托資產(chǎn)余額14.97萬億元，比年初減少6719.65億元，同比增速比年初大幅下降28.7個百分點。

在通道業(yè)務顯著壓縮的背景下，信托公司能否靠房地產(chǎn)持續(xù)盈利成了問題的關鍵。可以推斷的是，2018年、2019年房地產(chǎn)企業(yè)凈融資量大概率不會出現(xiàn)顯著攀升，而規(guī)模房企的續(xù)貸壓力顯著加大。

業(yè)務難做、前景不明朗，有些信托公司的股東開始轉讓股權。

今年以來，北方信托、天津信托、中原信托都開始轉讓股權。而6月13日的最新消息，中信信托擬轉讓股權不低于5%，價格不低于80億人民幣。令業(yè)界震動。