北京時間6月14日凌晨美聯(lián)儲如期加息，這與前不久公布的美國失業(yè)率創(chuàng)出多年新低達(dá)到3.8%，以及美國的通脹率不斷攀升至2.8%一致。由于美國資本市場已有充分預(yù)期，所以美國的股、債、匯都表現(xiàn)平穩(wěn)。但是新興市場反應(yīng)明顯較為劇烈，美聯(lián)儲加息聲明以后，中國香港地區(qū)立即跟隨，香港金管局宣布上調(diào)基本利率25個基點至2.25%，實時生效。由于是跟隨加息，而非參考香港地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面，所以6月14日香港恒生指數(shù)大幅下挫。

中國大陸的貨幣政策非常平靜，市場原先猜測的可能跟隨美聯(lián)儲加息而在OMO（公開市場操作）上像上次一樣微幅上調(diào)5個基點，但最終沒有任何操作，存貸款基準(zhǔn)利率更是紋絲不動。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示，如果在早晨對中國央行的按兵不動稍有疑惑，那么在上午5月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后邏輯就非常清晰了。

5月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都呈下行態(tài)勢，其中最讓人擔(dān)心的是消費數(shù)據(jù)，公布的社會消費品零售總額名義當(dāng)月同比僅增長8.5%，創(chuàng)下了2003年非典以來的最低紀(jì)錄，比上月的9.4%仍有較大幅下降；而社會消費品零售總額的實際當(dāng)月同比更是下降到了6.8%，比上月的7.9%下降1.1個百分點，同樣創(chuàng)下非典以來的新低。消費是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的主要因素，也是消費升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要推手，如果消費持續(xù)下行，則未來經(jīng)濟(jì)走勢不容樂觀。

固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同樣也在快速下滑，前5月固定資產(chǎn)投資累計增速僅6.1%，比前4月累計增速下滑0.9個百分點。如果計算單月，則5月單月固定資產(chǎn)投資增速僅為3.8%。并且公布的固定資產(chǎn)投資增速是名義增速，若扣除物價因素（投資價格指數(shù)大致等于PPI），則固定資產(chǎn)投資增速大約為0。過去在固定資產(chǎn)投資里成為穩(wěn)定增長的基建投資部分出現(xiàn)了明顯下滑，5月單月基建投資僅增長2.3%，這導(dǎo)致前5月基建投資累計增長比前4月累計增長下降3個百分點。很顯然，基建下降與前幾天公布的5月社會融資總額幾乎腰斬相關(guān)，因為社融中這次大幅下降的信托貸款和委托貸款部分一直是基建投資的資金來源。投資中仍然保持較快增速的是房地產(chǎn)投資，前5月累計增長10.2%，幾乎與前4月累計增速10.3%持平。但是換個角度看，正是房地產(chǎn)投資的過度增長擠占了其它領(lǐng)域的投資資金，房地產(chǎn)銷售的火爆壓制了居民的消費增長。

吳照銀表示，從這些經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)可以看出，中國經(jīng)濟(jì)走勢并不具備加息的條件，所以沒有必要跟隨美國加息。同時中國的貨幣政策更多地是傾向于縮減貨幣供給來降低金融杠桿和經(jīng)濟(jì)杠桿，從5月的貨幣供給數(shù)據(jù)中看出，不僅社會融資總量出現(xiàn)了快速下降，而且狹義貨幣M1增速繼續(xù)在快速下降，5月降到了6%，而1年半以前該數(shù)據(jù)還是20%以上，廣義貨幣M2增速也低于市場預(yù)期。所以中美兩國的貨幣政策的前提不一樣，貨幣政策的走向也不一樣，政策工具更不一樣，不能依據(jù)美聯(lián)儲加息推測中國一定要跟隨加息，即使美國今年下半年仍有可能加兩次息，中國央行也不大可能跟隨。

“由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，中國官方的基準(zhǔn)利率維持不變，市場的利率則在明顯下行，6月14日國債期貨大幅上漲，對應(yīng)的十年期國債收益率下行4個基點至3.62%。鑒于經(jīng)濟(jì)走勢較弱，接下來的中美貿(mào)易爭端仍然不明朗，中國的外需可能會承受較大壓力，債市行情仍然值得期待?！彼f。