央行12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月社會融資規(guī)模增量為7608億元，低于市場預期，比上年同期少3023億元。在當月新增信貸持穩(wěn)的情況下，表外融資的持續(xù)收縮、債券融資的負增長，拖累了社會融資規(guī)模增長。

此外，5月企業(yè)債券融資凈減少434億元，是去年7月以來，首次出現(xiàn)負值。多位業(yè)內人士認為，企業(yè)債券融資減少與近期市場信用違約風險上升，信用債融資承壓有關。

社融增量低于預期企業(yè)債券融資收縮

數(shù)據(jù)顯示，5月委托貸款減少1570億元，信托貸款減少904億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1741億元，表外融資合計縮水4215億元；同時，非金融企業(yè)境內股票融資438億元，算上企業(yè)債券融資凈減少的434億元，直接融資合計新增4億元。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為，表外融資減少在很大程度上體現(xiàn)了金融去杠桿和監(jiān)管加強的成效；但債券融資減少則由近期市場違約風險上升、中小企業(yè)融資可得性下降等因素造成。

國君固收、華泰宏觀、海通證券的分析師團隊均提及，近期信用風險事件增多對企業(yè)債券融資造成拖累。此外，據(jù)中金固收團隊分析，還存在季節(jié)性因素擾動。由于補年報原因，每年5月份信用債發(fā)行偏弱。

在金融嚴監(jiān)管背景下，據(jù)民生銀行首席研究員溫彬計算，今年以來，委托貸款持續(xù)負增長，從年初至今，累計增量為-6365億元；信托貸款從3月以來持續(xù)負增長，累計增量為-240億元；銀行未貼現(xiàn)承兌匯票累計增量933億元，亦遠低于過去5年同期均值。

M2增速8.3% 新增信貸1.15萬億

除了社會融資規(guī)模增量異于市場預期，其他5月金融數(shù)據(jù)基本平穩(wěn)。具體看來，廣義貨幣余額為174.31萬億元，同比增長8.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個百分點。

5月份人民幣貸款增加1.15萬億元。月末人民幣貸款余額為127.31萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.3個百分點。對此，陳冀點評說，考慮到監(jiān)管加強以來，表外回表內的融資需求，信貸增速似乎有些偏低。

從信貸結構來看，住戶部門貸款增加6143億元，其中，短期貸款增加2220億元，中長期貸款增加3923億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5255億元，其中，短期貸款減少585億元，中長期貸款增加4031億元，票據(jù)融資增加1447億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加142億元。

陳冀分析稱，居民中長期貸款增量較為穩(wěn)定，與近期三四線城市樓市行情有一定關系。企業(yè)中長期貸款增量較4月有所下滑，但單月4031億元的增量，在地方債置換發(fā)行近兩月有所增加的情況下屬于正常，且并不低。然而企業(yè)短貸的負增長，以及票據(jù)融資單月的大幅增加，一定程度上可能反映了當前信用風險增加后，存款類金融機構普遍謹慎和信用風險偏好有所下降。