中國證券報記者在走訪過程中發(fā)現(xiàn)，盡管結(jié)構(gòu)性存款收益“浮動”，但各家銀行在介紹這類產(chǎn)品時都會強調(diào)，“從以往的銷售情況來看，最終兌付的都是最高收益?！?/p>

在某銀行網(wǎng)點，該行理財經(jīng)理介紹一款與黃金價格掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時表示：“黃金價格浮動在400美元一盎司以內(nèi)就可以給客戶較高一檔的收益率。黃金價格的浮動從來沒有超過這一范圍，也就是最后給到客戶的都是較高收益率。”

就上述結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品而言，趙亞蕊認為可能存在兩種情況：一種是真結(jié)構(gòu)性存款，與黃金掛鉤，但是浮動部分銀行風險自擔，屬于保本變相保收益；另一種就是所謂的假結(jié)構(gòu)性存款，沒有實質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性操作，未投向衍生品市場，直接保本保收益。這兩種情況無論哪一種都沒有打破剛性兌付，銀行都存在剛性兌付風險。如果保證收益的區(qū)間形同虛設(shè)，相當于保本保收益。

在中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮看來，目前市場大部分結(jié)構(gòu)性存款是真結(jié)構(gòu)，即采用“存款+期權(quán)”，客戶通過讓渡部分利息收入來博取較高收益的可能性。但變相的違規(guī)套利行為仍不乏少數(shù)，即所謂的假結(jié)構(gòu)性存款。銀行為期權(quán)組合設(shè)置了不可能執(zhí)行的行權(quán)條件，使其一定能夠按照較高利率兌付。它沒有實質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性操作，由于銀行只需要支付交易對手方期權(quán)費，因此到期日只損失期權(quán)費，其余部分并未投向衍生品市場，是剛性兌付產(chǎn)品。

“對投資者而言，結(jié)構(gòu)性存款無論真假，都與保本型理財?shù)耐顿Y效果是一樣的，也就是保證本金或者保證本金保證收益?！壁w亞蕊表示，但對于銀行而言，承擔的風險是不一樣的，保本理財和假結(jié)構(gòu)性存款銀行都要進行剛性兌付，風險要銀行自己承擔，這違背了監(jiān)管機構(gòu)打破剛性兌付的初衷。

事實上，結(jié)構(gòu)性存款的管理難度較大。東方金誠金融業(yè)務部分析師郭妍芳認為，衍生品交易存在資格限制，大部分中小銀行不滿足條件，因此通過“假結(jié)構(gòu)性存款”吸引投資者。目前很大比例的農(nóng)商行均未取得金融衍生品業(yè)務交易資格。此外，由于結(jié)構(gòu)性存款涉及到的金融衍生品是高杠桿、高風險產(chǎn)品，這類投資需要配備專業(yè)投研團隊、交易人員、風控人員等，目前地方城商行和農(nóng)商行普遍缺乏相應的資源稟賦。在這種情況下，部分中小銀行借助投資者對結(jié)構(gòu)性存款的理解空白，發(fā)行假分層的類固收產(chǎn)品以實現(xiàn)高息攬儲目的。