近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。6月12日,美聯(lián)儲(chǔ)將召開貨幣政策會(huì)議,表現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示,5月服務(wù)業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張?zhí)崴?第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望保持強(qiáng)勁,5月非制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)跳升1.8點(diǎn)至58.6點(diǎn),結(jié)束了三個(gè)月連跌態(tài)勢(shì),但貿(mào)易關(guān)稅和工人短缺問(wèn)題給經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)威脅。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)調(diào)查還顯示,5月制造業(yè)信心上揚(yáng),新訂單大增。占美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)約12%的制造業(yè),正受到國(guó)內(nèi)和全球需求強(qiáng)勁支撐。4月制造業(yè)者未交貨訂單增加0.5%,在過(guò)去六個(gè)月里,有五個(gè)月呈現(xiàn)上揚(yáng)。制造業(yè)庫(kù)存溫和增加0.3%,為工廠生產(chǎn)帶來(lái)好兆頭。

受交通運(yùn)輸設(shè)備與機(jī)械需求下降打壓,4月美國(guó)制造商品新訂單下滑幅度超過(guò)預(yù)期,但制造業(yè)動(dòng)能依然強(qiáng)勁。4月工廠訂單較上年同期增加8.3%,3月修正后為上升1.7%。此外,5月美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從4月的57.3升至58.7。

但制造業(yè)抱怨原材料價(jià)格上漲,尤其是鋼鐵價(jià)格。特朗普政府3月宣布對(duì)進(jìn)口鋼鋁加征關(guān)稅以保護(hù)國(guó)內(nèi)行業(yè)。6月1日,美國(guó)決定對(duì)進(jìn)口自加拿大、墨西哥和歐盟的鋼鋁加征關(guān)稅后,鋼材價(jià)格可能會(huì)更高。一些制造商還表示,他們找不到熟練工人,不得不提高工資。

美聯(lián)儲(chǔ)在最新褐皮書中也表示,4月底和5月初,制造業(yè)切換到了更高的擋位。但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)稱,“企業(yè)一直表示技術(shù)層次的職缺難以填補(bǔ)?！?/p>

商務(wù)部確認(rèn),4月扣除飛機(jī)的非國(guó)防資本財(cái)訂單增加1%,外界視該數(shù)據(jù)為衡量企業(yè)支出計(jì)劃的一項(xiàng)指標(biāo)。這些核心資本財(cái)訂單3月時(shí)曾下滑1%。

銀行貸款意愿指數(shù)持續(xù)走高,同樣印證了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。美國(guó)最大的信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)之一發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司一季度信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯,主要受減稅、失業(yè)率低、工資上漲等因素的影響。

勞工市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。最新公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,5月美國(guó)失業(yè)率降至3.8%,為2000年4月以來(lái)最低水平。當(dāng)月非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位22.3萬(wàn)個(gè),高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的19萬(wàn)個(gè)。5月平均時(shí)薪同比漲幅由4月的2.6%升至2.7%。

勞工部職位空缺及勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查(JOLTS)月度報(bào)告顯示,4月就業(yè)崗位空缺升至歷史最高水平,遠(yuǎn)超過(guò)雇傭數(shù)據(jù)。

加息預(yù)期上升

經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊,夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期,并提高今年晚些時(shí)候再升息兩次的可能性。而通脹水平的攀升,也促使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步考慮加息可能。

目前,美股財(cái)報(bào)季已接近尾聲。多家標(biāo)普500公司表示出對(duì)工資增長(zhǎng)加速、商品價(jià)格持續(xù)上漲的擔(dān)憂。財(cái)報(bào)顯示,公司高層們更為強(qiáng)調(diào)人力成本、原料成本以及物流成本上升給企業(yè)帶來(lái)了壓力。稅改后,很多大公司調(diào)高了職工工資或福利水平,單位勞動(dòng)成本達(dá)到了近幾年來(lái)最高值。除工資上漲外,商品價(jià)格的漲勢(shì)也沒(méi)有減緩。公司對(duì)原材料需求的增長(zhǎng),再加上中東局勢(shì)的緊張,油價(jià)居高不下。受到貿(mào)易糾紛和油價(jià)上漲等影響,有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的公司物流成本大幅提高,而專注美國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的公司同樣不輕松。2018年,美國(guó)聯(lián)邦快遞境內(nèi)以及國(guó)際包裹運(yùn)費(fèi)平均上漲4.9%。房?jī)r(jià)方面,路透調(diào)查的多數(shù)受訪房地產(chǎn)市場(chǎng)分析師認(rèn)為,未來(lái)一年美國(guó)可負(fù)擔(dān)住房供應(yīng)嚴(yán)重短缺的局面還將繼續(xù),推動(dòng)房?jī)r(jià)以快于通脹和薪資增長(zhǎng)的速度上升。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景的改善,預(yù)計(jì)加息路徑將更陡峭。

美國(guó)銀行財(cái)富管理部固定收益研究主管比爾認(rèn)為,“隨著通脹率的攀升,我們現(xiàn)在正處于臨界點(diǎn)。”

富國(guó)證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德表示,亮眼的數(shù)據(jù)將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期。決策者也因此處于有利地位,他們得以維持下半年逐步收緊貨幣政策的計(jì)劃。

德意志銀行外匯研究全球聯(lián)席主管拉斯金認(rèn)為,就業(yè)報(bào)告所有主要指標(biāo)表現(xiàn)樂(lè)觀,數(shù)據(jù)強(qiáng)化了6月加息的觀點(diǎn),并且符合美聯(lián)儲(chǔ)每?jī)纱螘?huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的“自動(dòng)駕駛”模式。

根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)今年6月加息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%區(qū)間的概率為91.3%,9月加息概率為65.7%,12月加息概率為46.6%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示,美國(guó)6月加息概率維持在98%。

目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)料在年內(nèi)加息三次,但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在褐皮書中對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)有擔(dān)憂,市場(chǎng)人士建議在加息方面保持謹(jǐn)慎,故而需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布會(huì)上的展望。

影響漸次浮現(xiàn)

美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率增大,已造成了市場(chǎng)的波動(dòng)。如果下周美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息,短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一些沖擊,例如,金融市場(chǎng)的波動(dòng)性可能重新上升。土耳其、阿根廷等新興市場(chǎng)國(guó)家資本外流的壓力可能進(jìn)一步增大。

部分受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響,今年以來(lái),美元強(qiáng)升,美債收益率也不斷走高,令全球資金大轉(zhuǎn)向,外資不斷出逃,新興市場(chǎng)頻遭重創(chuàng),資產(chǎn)大幅重挫。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的數(shù)據(jù)顯示,外國(guó)投資者5月從新興市場(chǎng)撤資123億美元,為2016年11月以來(lái)最大單月資金外流規(guī)模。

不過(guò),分析人士認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)6月加息對(duì)新興市場(chǎng)的總體沖擊仍然可控。

受美聯(lián)儲(chǔ)料將加息的影響,今年為交易融資的杠桿或借貸成本上升,令持有債券虧損加重。按照價(jià)格計(jì)算,債券價(jià)值已經(jīng)下滑。根據(jù)彭博和巴克萊編制的一項(xiàng)指數(shù),就總回報(bào)而言,今年迄今,美國(guó)公債及其他投資級(jí)債券已經(jīng)下滑2.02%。

一些分析師指出,加息預(yù)期推高短期借款成本,降低某些交易的吸引力,導(dǎo)致債市出現(xiàn)震蕩;比如,使用低息貸款買入高收益證券的利差交易,還有所謂熨平曲線的投資者拋售短債并買入長(zhǎng)債。

路透社稱,美聯(lián)儲(chǔ)如果再次加息將成為一個(gè)里程碑,標(biāo)志著廉價(jià)美元時(shí)代完結(jié),并讓已經(jīng)遭受通脹率攀升和公債供應(yīng)增加打擊的美國(guó)債市進(jìn)一步陷入動(dòng)蕩。

“歐洲市場(chǎng)曾有大量寬松資金?，F(xiàn)在要想獲得這些資金變得更難,必須提高利率才行?！盋urvature證券公司的執(zhí)行副總裁斯科特稱。

分析師還稱,美聯(lián)儲(chǔ)加息以及聯(lián)邦借貸增加,或?qū)⑹菇灰咨逃^少。包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)的一些大行第一季度交易營(yíng)收激增,但他們表示第二季度交易活動(dòng)應(yīng)會(huì)放緩。