中國財富網(wǎng)訊(田欣鑫)中國人?！盎谹”邁出關(guān)鍵一步。

在6月5日舉行的中國證監(jiān)會發(fā)審委第85次IPO發(fā)審會議中,中國人民保險集團股份有限公司順利過會,成為第五家“A+H”上市保險公司。

中國人保是國內(nèi)最具歷史的保險集團,歷史可追溯到1949年成立的中國人民保險公司,被稱為共和國保險長子,目前也是資產(chǎn)萬億級的5家巨無霸保險集團之一。

對于資本市場,中國人保也是巨無霸,其45.99億股的擬發(fā)行量將創(chuàng)A股近8年以來首發(fā)股數(shù)新紀錄。保守估計,其募資規(guī)模有望達到百億量級,也是年內(nèi)繼富士康之后第二家達百億募資金額的新股。

值得一提的是,2012年中國人保已在香港完成H股的上市,目前,A+H股市場的險企有中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險4家,且自2011年新華保險上市后,A股已有6年多沒有保險公司首發(fā)上市。

上市之路一波三折 “回A”已邁入關(guān)鍵環(huán)節(jié)

中國人保的上市之路一波三折。人保財險已在2003年登陸港交所,人保集團2009年完成整體改制后,就傳出啟動上市工作的消息。2012年,人保集團啟動“A+H”計劃,但當年11月,中國A股IPO再次暫停,人保集團最終選擇了在2012年12月先登陸港交所,并創(chuàng)下當年港股市場最大IPO。人保集團彼時就聲稱,等A股市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時,將在A股上市。

2017年5月,中國人保在港交所公告擬登陸上交所,“回A”工作正式啟動。2017年9月26日,收到證監(jiān)會受理通知書;2017年9月29日,披露A股招股書;2017年12月13日,收到證監(jiān)會受理反饋意見;2018年1月13日,向證監(jiān)會報送反饋意見回復材料;2018年4月9日,更新預先披露;2018年6月1日,證監(jiān)會網(wǎng)站公示6月5日召開發(fā)行審核委員會議,審核中國人保IPO申請。

A股首發(fā)上市,擬上市公司在遞交上市申請后的審核流程為:證監(jiān)會受理和預先披露、反饋會、預先披露更新、初審會、發(fā)審會、核準發(fā)行、掛牌上市。其中,發(fā)審會最為關(guān)鍵,中國人保已走到這一環(huán)節(jié)。

資本市場迎巨無霸 IPO保守募資超百億

據(jù)中國人保A股招股書顯示,擬發(fā)行45.99億股股份,按照3.23元的每股凈資產(chǎn)和1.05倍的港股市凈率計算,其A股IPO的潛在募資額將在150億元左右。上海一家券商非銀金融分析師表示,通常A股估值要高于港股,所以人保潛在的募資額可能更高。

需要注意的是,45.99億股的發(fā)行量,在A股發(fā)行歷史上排第八位,排在前面的分別是農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國建筑、建設銀行、廣大銀行、中國銀行、中國中鐵,除了四大行,其余都是中字頭巨無霸。

已在A股上市的四大保險股,中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險,當年的A股首發(fā)股份數(shù)分別為15億股、11.5億股、10億股和1.59億股。

按照中國人保披露的招股書,目前財政部持有70.47%的內(nèi)資股,社?；饡謩e持有8.96%的內(nèi)資股和1.24%的H股,其他H股股東為19.33%。若A股發(fā)行成功,財政部持有內(nèi)資股將變?yōu)?3.58%的A股比例,社?；饡钟蠥股和H股比例分別為8.08%和1.12%,其他H股股東的比例降至17.44%,而境內(nèi)公眾投資者可持有9.78%的A股。

估值水平存在較大分歧 壽險發(fā)展引關(guān)注

影響中國人保募資金額的除了發(fā)行股數(shù)外,還有估值,目前市場對于中國人保的估值方式并不一致,估值水平也存在較大分歧。

有外資券商非銀分析師稱,人保已在港股上市,港股股價可提供一定估值參考。目前已在A+H股上市的4家公司,除了中國平安A、H股股價接近之外,其他3家的A股股價均高于H股,這對中國人保來說是好消息。人保是財險行業(yè)龍頭,加上本身體量龐大,IPO百億募資并不超出預期。

而另外有觀點認為,其他4家A+H股上市的保險股,對于人保集團的估值參考價值還很難說。中國人壽和新華保險是純壽險公司,中國平安和中國太保都是壽險重于財險,4家公司都與財險在所有業(yè)務中更強的人保集團不太一致。人保集團以財險為主,應以凈資產(chǎn)估值,其整體估值可能會比純首先的中國人壽和新華保險要低。

此前,人保集團赴港上市時,也在路演過程中感受到了定價與心理價位的落差,其中差異就是來自壽險。當時人保壽險成立時間7年,通過銀保業(yè)務實現(xiàn)迅速壯大,盡管也有盈利,但被市場看重的業(yè)務價值偏低。

如今,人保集團已提出新目標,對人保壽險的規(guī)劃是新業(yè)務價值年復合增速達到雙位數(shù),資產(chǎn)收益率達到國內(nèi)上市壽險公司平均水平,并成為集團價值創(chuàng)造的重要支柱,新目標能否為估值添色,也引起市場的持續(xù)關(guān)注。