蘇寧易購公告，公司董事會會議審議、2017年年度股東大會決議通過《關(guān)于授權(quán)公司經(jīng)營層擇機(jī)處置部分可供出售金融資產(chǎn)的議案》，同意授權(quán)公司經(jīng)營層對公司持有的阿里巴巴集團(tuán)股份擇機(jī)進(jìn)行出售，出售股份總規(guī)模預(yù)計不超過766萬股，占阿里巴巴集團(tuán)股份比例僅為0.30%。

截至公告日，公司通過紐約證券交易所完成本次股票出售，公司收到股票出售價款合計約15.04億美元，預(yù)計可實現(xiàn)凈利潤約人民幣56.01億元。本次出售完成后，公司仍將持有阿里巴巴集團(tuán)股份13,164,689股，占其目前總發(fā)行股份比例為0.51%。

【公司動態(tài)】

蘇寧云商 更名為“蘇寧易購”

中國證券網(wǎng)訊（記者 吳綺玥）蘇寧云商1月15日公告，為有效統(tǒng)一企業(yè)公司名稱與渠道品牌名稱，突出智慧零售主業(yè)，公司擬將“蘇寧易購”這一蘇寧智慧零售的渠道品牌名升級為公司名稱。

蘇寧易購去年全渠道銷售2432億元增近30%

中國證券網(wǎng)訊 蘇寧易購2月27日晚間發(fā)布2017年業(yè)績快報，在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型9年后，得益于智慧零售模式已經(jīng)從概念進(jìn)入到了快速發(fā)展并凸顯成效階段，公司2017年公司實現(xiàn)全渠道銷售規(guī)模達(dá)2432億元，同比增長近30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.10億元，同比增長497.66%。

【券商評級】

國信證券：蘇寧易購加盟賦能，搶占低線家電市場

蘇寧零售云是蘇寧智慧零售解決方案平臺，通過開放輸出公司在供應(yīng)鏈、倉儲、金融、IT等方面的核心能力，賦能中小零售商，在縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場推進(jìn)蘇寧易購零售云加盟店。

招商證券：蘇寧易購降維布局加速，零售云再造蘇寧

2018年5月零售云門店數(shù)量突破400家，公司加快三四線市場渠道下沉，借助家電品類的零售渠道品牌以及供應(yīng)鏈能力，賦能三四級加盟商；線下渠道費(fèi)用率更具備比較優(yōu)勢下,選擇線下經(jīng)營能力優(yōu)質(zhì)的零售企業(yè)。

蘇寧云商 更名為“蘇寧易購”

中國證券網(wǎng)訊（記者 吳綺玥）蘇寧云商1月15日公告，為有效統(tǒng)一企業(yè)公司名稱與渠道品牌名稱，突出智慧零售主業(yè)，公司擬將“蘇寧易購”這一蘇寧智慧零售的渠道品牌名升級為公司名稱，即將原企業(yè)名稱“蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司”變更為“蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司”，相應(yīng)的，公司中文簡稱及證券簡稱也由“蘇寧云商”更名為“蘇寧易購”。

公告顯示，2017年，蘇寧轉(zhuǎn)型成效凸顯，在線上業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及資源整合到線下渠道，升級線下各種業(yè)態(tài)，實現(xiàn)線上線下O2O融合運(yùn)營，形成蘇寧智慧零售模式，并逐步將線上線下多渠道、多業(yè)態(tài)統(tǒng)一為全場景互聯(lián)網(wǎng)零售“蘇寧易購”。蘇寧易購體現(xiàn)智慧零售的內(nèi)涵，即滿足消費(fèi)者隨時、隨地、個性化、場景化的購物需求。與此同時，公司針對“蘇寧易購”品牌進(jìn)行了大量的深度推廣。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1月至9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1318.82億元，同比增長26.98%。公司在去年第三季度加速互聯(lián)網(wǎng)化門店升級，新開、改造云店達(dá)到68家；蘇寧易購APP日均活躍用戶數(shù)同比增長83.2%，公司的智慧零售業(yè)務(wù)將迎來收獲期。2018年1月13日，公司披露修正后的2017年全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017年凈利潤在41.22億元至42.22億元之間，增速約為485.13%至499.32%。公司2016年凈利潤為7.04億元。

公司表示，本次更名后，品牌定位會更加清晰，同時，這也符合“科技蘇寧、智慧零售”的戰(zhàn)略定位，有助于品牌的傳播推廣。

蘇寧易購去年全渠道銷售2432億元增近30%

中國證券網(wǎng)訊 蘇寧易購2月27日晚間發(fā)布2017年業(yè)績快報，在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型9年后，得益于智慧零售模式已經(jīng)從概念進(jìn)入到了快速發(fā)展并凸顯成效階段，公司2017年公司實現(xiàn)全渠道銷售規(guī)模達(dá)2432億元，同比增長近30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.10億元，同比增長497.66%。這也是公司開啟互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型以來業(yè)績最好的一年，意味蘇寧易購已經(jīng)進(jìn)入收入規(guī)模的快速增長、凈利率穩(wěn)步提升的基本面持續(xù)向上周期。

全渠道增長進(jìn)入快車道

當(dāng)前，零售行業(yè)即將構(gòu)建起全時段、多場景、高效率的經(jīng)營模式，以解決純電商流量成本上升、線下實體店品類和覆蓋半徑有限等痛點，那些全渠道轉(zhuǎn)型已取得成效的零售龍頭以及實體渠道，將迎來價值重估的機(jī)遇。已提前全渠道布局的零售巨頭蘇寧，2017年站到了互聯(lián)網(wǎng)下半場的風(fēng)口里。在線上，蘇寧持續(xù)聚焦流量經(jīng)營、商品運(yùn)營以及會員營銷，提升精細(xì)化經(jīng)營能力，優(yōu)化客戶體驗，報告期內(nèi)，線上實體商品交易總規(guī)模為1266.96億元（含稅），同比增長57.37%。與此同時，蘇寧易購APP月活躍用戶數(shù)較年初增長105.73%，2017年12月蘇寧易購APP訂單數(shù)量占線上整體比例提升至89%。

在線下，截至2017年12月31日，蘇寧合計擁有各類自營店面3867家，公司自營店面面積509.3萬平方米。通過門店互聯(lián)網(wǎng)化及數(shù)據(jù)化建設(shè)和強(qiáng)化經(jīng)營質(zhì)量管控等方式，蘇寧店面經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)提升，其2017年可比店面銷售收入同比增長4.17%。特別是，蘇寧易購直營店經(jīng)營效益顯現(xiàn)，可比店面銷售收入同比增長34.90%。

除了零售業(yè)務(wù)的高增長，“物流”和“金融”兩駕馬車也持續(xù)高速增長。2017年蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套合計面積686萬方，擁有快遞網(wǎng)點達(dá)到20871個，蘇寧物流社會化營業(yè)收入（不含天天快遞）同比增長135.76%；蘇寧金融業(yè)務(wù)（支付業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)）2017年總體交易規(guī)模同比增長129.71%。

值得注意的是，在2017年，蘇寧金服擬引入云峰基金等外部戰(zhàn)略投資者，加之公司與深創(chuàng)投聯(lián)合成立物流地產(chǎn)基金，這意味著蘇寧易購旗下金融和物流資產(chǎn)均已具備獨(dú)立擴(kuò)張融資能力。

零售物種加速復(fù)制

相比上年，這份年報更清晰地展示了蘇寧在全渠道消費(fèi)場景建設(shè)、零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新等方面的線下布局，特別是2017年四季度以來，蘇寧零售物種的快速突破成長，零售云店、直營店、小店、紅孩子全品類突破，進(jìn)入加速復(fù)制階段。

據(jù)介紹，過去一年，蘇寧用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動線下門店的業(yè)態(tài)變革，形成了“一大(蘇寧易購廣場)、兩小(蘇寧小店、蘇寧易購縣鎮(zhèn)店)、多專(蘇寧易購云店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧體育、蘇寧影城、蘇寧極物、蘇寧易購汽車超市)” 的智慧零售業(yè)態(tài)產(chǎn)品族群，推動了蘇寧智慧零售在行業(yè)的凸顯。

2017年，具有高科技、社交等屬性，還能一站式解決消費(fèi)者品質(zhì)生活的蘇寧易購云店數(shù)量達(dá)到323家，占蘇寧易購店面比例提升至21.5%；同時，公司持續(xù)推進(jìn)母嬰、超市品類的供應(yīng)鏈建設(shè)，完善線下商品業(yè)態(tài)布局，優(yōu)化店面經(jīng)營模型，強(qiáng)化O2O運(yùn)營以提升客戶黏性；在三四級市場，蘇寧打造的“零售云”平臺，開放輸出蘇寧在供應(yīng)鏈、倉儲、金融、IT等方面的核心能力，賦能中小零售商，以直營與加盟的方式，快速覆蓋縣鎮(zhèn)市場，強(qiáng)化公司品牌影響力及市場份額；定位于提供社區(qū)、寫字樓、交通站點便利服務(wù)的蘇寧小店，為消費(fèi)者提供便利的商品購買及多樣化的增值服務(wù)，2018年將在全國重點城市快速落地。

去年12月19日，蘇寧在南京總部，聯(lián)合萬達(dá)、恒大、融創(chuàng)等國內(nèi)外300家知名地產(chǎn)商，對外發(fā)布智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略，并計劃在2018年開設(shè)5000家互聯(lián)網(wǎng)門店，而自“大開發(fā)”戰(zhàn)略發(fā)布至2月4日，蘇寧已經(jīng)在全國新開282家店。按照計劃，公司未來三年新開互聯(lián)網(wǎng)門店15000家，2020年門店數(shù)量實現(xiàn)20000家左右的規(guī)模。（蕭童）

國信證券：蘇寧易購加盟賦能，搶占低線家電市場

蘇寧零售云是蘇寧智慧零售解決方案平臺，通過開放輸出公司在供應(yīng)鏈、倉儲、金融、IT等方面的核心能力，賦能中小零售商，在縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場推進(jìn)蘇寧易購零售云加盟店。零售云門店采用直營化管理的加盟模式，通過“一鎮(zhèn)一店，一商圈一店”策略，以建立短鏈的、平臺化的高效線下終端網(wǎng)絡(luò)為目標(biāo)，精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者。18年來，零售云加盟店進(jìn)入快速復(fù)制階段。截至18年5月1日，公司已開設(shè)蘇寧易購零售云加盟店390家，4月底112家店同開，覆蓋全國22個省、90個城市。2018年，公司將加快布局零售云加盟店，計劃2018開設(shè)3000家門店，覆蓋全國90%以上的縣鎮(zhèn)，預(yù)計18年交易規(guī)模突破40億。

門店調(diào)研：加盟店經(jīng)營效率顯著提升

2018年4月11日和12日，我們分別對常州寨橋店、蘇州郭巷店、馬鞍山小丹陽店三家首批公司零售云門店進(jìn)行實地考察。調(diào)研結(jié)果顯示，改造后門店品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營效率顯著提升，客流量和銷售額均大幅上升。

市場分析：家電市場穩(wěn)健增長，低線市場潛力可期

近年來，我國家電產(chǎn)品價格提升，市場規(guī)模穩(wěn)健增長。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)家電市場零售額達(dá)1.74萬億元，同比增長9.78%。隨著我國城鎮(zhèn)化水平提高，低線市場家電市場表現(xiàn)亮眼，2016年，三四級市場線下家電銷售額達(dá)3321億元，占整體線下家電市場比重約59.6%，高出一二線城市同期水平19.2個百分點，2017年全國農(nóng)村實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)零售額1.24萬億元，同比增長39%，其中家電類產(chǎn)品貢獻(xiàn)顯著。未來，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速、農(nóng)村消費(fèi)水平提升，將撬動低線家電市場需求。

風(fēng)險提示

新興門店擴(kuò)張不及預(yù)期；門店盈利能力不及預(yù)期。

零售云業(yè)態(tài)加速下沉，受益于三四線消費(fèi)升級，給予“買入”評級

公司當(dāng)前多業(yè)態(tài)、線上下齊發(fā)力，我們看好零售云模式下公司對三四級市場傳統(tǒng)家電零售渠道的降維打擊，18年零售云業(yè)務(wù)銷售規(guī)模有望突破40億。維持買入評級，建議積極關(guān)注。（國信證券 王念春）

招商證券：蘇寧易購降維布局加速，零售云再造蘇寧

2018年5月零售云門店數(shù)量突破400家，公司加快三四線市場渠道下沉，借助家電品類的零售渠道品牌以及供應(yīng)鏈能力，賦能三四級加盟商；線下渠道費(fèi)用率更具備比較優(yōu)勢下,選擇線下經(jīng)營能力優(yōu)質(zhì)的零售企業(yè)。蘇寧易購零售云平臺業(yè)務(wù)針對三四線城市縣鎮(zhèn)低線市場，存量巨大；零售云平臺結(jié)合蘇寧全渠道，制定全品類產(chǎn)品零售解決方案，或?qū)⒃谌木€市場再造一個

蘇寧易購。

蘇寧順勢而為，加速搶占低級市場陣地。2016年農(nóng)村居民人均消費(fèi)性支出超過1萬元，城鎮(zhèn)化水平提升，國內(nèi)城鄉(xiāng)居民人均年度消費(fèi)支出與城鎮(zhèn)化率齊增長，三四級消費(fèi)升級加快?？h鄉(xiāng)鎮(zhèn)人口基數(shù)龐大，低線市場存量巨大。一二線市場趨于穩(wěn)健、增量空間見頂、獲客成本逐漸上漲的情況下，三四級城市低線市場成為新一輪競爭的舞臺,三四級家電市場動能依然存在，2020年三四級市場線下家電零售占比有望達(dá)到65%。蘇寧易購借助自身零售品牌以及供應(yīng)鏈能力，搭建零售云平臺，進(jìn)軍縣鎮(zhèn)低線市場，輸出品牌、供應(yīng)鏈等。

賦能千店萬商，共享智慧云零售。零售云商業(yè)模式為縣鎮(zhèn)加盟店，門店規(guī)格150-500㎡，品類聚焦手機(jī)、家電等，目標(biāo)市場一鎮(zhèn)一店、一商圈一店；不同于其他加盟門店，蘇寧易購零售云門店對終端強(qiáng)管控，輸出零售品牌以及供應(yīng)鏈能力，平臺業(yè)務(wù)對蘇寧生態(tài)的價值包括渠道下沉、品牌滲透、流量互補(bǔ)、GMV貢獻(xiàn)、物流金融增值，盈利模式為服務(wù)傭金和增值收入，提升消費(fèi)者體驗以及供應(yīng)鏈效率，實現(xiàn)零售云平臺、商戶以及消費(fèi)者三方共贏。草根調(diào)研顯示，目前優(yōu)質(zhì)的門店銷售手機(jī)毛利率為8%，家電毛利率為15-16%，平均凈利率約4-6%。蘇寧易購?fù)ㄟ^海量SKU擴(kuò)充、零售運(yùn)營賦能、倉配裝共享、品牌和營銷資源共享、數(shù)字化工具共享五大優(yōu)勢賦能，幫扶傳統(tǒng)零售店轉(zhuǎn)型。

低線市場消費(fèi)升級，蘇寧具有先發(fā)優(yōu)勢。線上流量紅利消失，獲客成本高企，線下零售價值重估。相比較于競爭對手，蘇寧布局三四級市場，經(jīng)營的門店數(shù)量與積累的線下市場經(jīng)驗也遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于對手。截至2017年末，蘇寧在三四級市場直營門店共計2642家。同時，蘇寧物流倉儲能力持續(xù)加強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)低于同行。零售云根植本土，依托人情網(wǎng)絡(luò)帶動線下流量，以“精致化場景+品質(zhì)消費(fèi)”迎接縣鎮(zhèn)市場消費(fèi)升級，加快低級市場零售品牌的標(biāo)準(zhǔn)化。

投資建議：維持強(qiáng)烈推薦-A評級。品牌輸出、供應(yīng)鏈服務(wù)以及技術(shù)賦能將實現(xiàn)低級市場的降維布局，蘇寧易購線下增長將加速，同時有望實現(xiàn)全渠道技術(shù)賦能。蘇寧易購當(dāng)前市值/2017年營業(yè)收入估值水平僅為0.66倍（取2018年5月11日收盤價），歷史均值為0.75倍，京東約為0.91倍，在全渠道收入增速向上的背景下，價值低估，維持強(qiáng)烈推薦-A評級。

風(fēng)險提示：加盟商運(yùn)營能力有所差異；競爭日益激烈等等。（招商證券 許榮聰,寧浮潔）