由證券時(shí)報(bào)主辦的第六屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇近日在深圳舉行，來(lái)自深滬港三大交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人，分別闡述了如何對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市采用定制化服務(wù)模式，踐行資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)新發(fā)展的重要使命。而三大交易所自身也在不斷探索改革的方向，為更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)做好延伸服務(wù)工作，支持創(chuàng)新發(fā)展。

吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)各有妙招

前不久，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，明確符合條件的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)可以通過(guò)試點(diǎn)方式，在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證；近期，證監(jiān)會(huì)就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。這一系列舉措為我國(guó)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市融資奠定了制度基礎(chǔ)，將更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。

深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅表示，深交所正在加快制定創(chuàng)新企業(yè)上市試點(diǎn)的配套規(guī)則體系，積極穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)工作順利開(kāi)展。同時(shí)，正在針對(duì)支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、前瞻性問(wèn)題開(kāi)展深入研究，為重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化、定制化解決方案，包括研究分析集成電路、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)在對(duì)接資本市場(chǎng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供定制化服務(wù)，支持企業(yè)通過(guò)上市、再融資、境內(nèi)外并購(gòu)等方式發(fā)展壯大。

上海證券交易所也在不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是新經(jīng)濟(jì)的能力，提升上交所市場(chǎng)融資制度的包容性。上交所副總經(jīng)理闕波指出，為了支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，上交所適時(shí)啟動(dòng)了“新藍(lán)籌行動(dòng)”，形成了一套以服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、高技術(shù)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)等創(chuàng)新企業(yè)為對(duì)象的服務(wù)方案，為百度、阿里巴巴、騰訊和京東（BATJ）類(lèi)獨(dú)角獸和國(guó)之重器等創(chuàng)新企業(yè)定制針對(duì)性服務(wù)模式，積極推動(dòng)建立上交所主板市場(chǎng)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)差異化制度安排，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供更大支持。這些舉措已經(jīng)切實(shí)支持和培育了一大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市融資，滬市主板的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量占比大幅提升。當(dāng)前，上交所正在抓緊落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，緊鑼密鼓地進(jìn)行規(guī)則、技術(shù)、業(yè)務(wù)流程等各方面準(zhǔn)備，迎接創(chuàng)新企業(yè)來(lái)上交所上市。

香港交易所去年啟動(dòng)了25年來(lái)最大的上市制度改革，擁抱新經(jīng)濟(jì)，相關(guān)的《上市規(guī)則》修訂已于今年4月30日正式生效。香港交易所北京代表處首席代表徐春萌介紹，作為上市改革的一部分，港交所在主板《上市規(guī)則》中新增了三個(gè)章節(jié)：一是生物科技章節(jié)，該章節(jié)主要適用于未能通過(guò)主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試專(zhuān)注研發(fā)的生物科技公司，首次為未有收入的生物科技發(fā)行人上市融資鋪平了道路；第二個(gè)新章節(jié)容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新型企業(yè)上市，但香港市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)并沒(méi)有特定的行業(yè)限制，擬發(fā)行人也可以通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)（如用戶(hù)、客戶(hù)數(shù)等）等更為靈活的方式來(lái)證明公司業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)性；第三個(gè)新增章節(jié)為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立了便利第二上市渠道，為已經(jīng)在美國(guó)等其他主要海外市場(chǎng)上市的中概股回歸提供一個(gè)非常簡(jiǎn)單、直接的選擇。在為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市融資創(chuàng)造條件提供便利的同時(shí)，香港的上市制度改革同樣也十分重視投資者保護(hù)。港交所對(duì)于尚未有收益的公司及擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司均會(huì)進(jìn)行特別標(biāo)識(shí)，以提示風(fēng)險(xiǎn)；此外，也會(huì)對(duì)此類(lèi)發(fā)行人加設(shè)適當(dāng)?shù)耐顿Y者保障措施，包括提高市值要求，以及加強(qiáng)披露規(guī)定等。對(duì)于尚未有收益的生物科技發(fā)行人，港交所還會(huì)采取措施并且簡(jiǎn)化除牌程序，限制公司對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)做出根本性變動(dòng)，以防止炒殼。至于擁有不同投票權(quán)的發(fā)行人，保障措施包括對(duì)不同投票權(quán)的權(quán)力和受益人施加限制，以及提高企業(yè)管治要求等。

資本支持創(chuàng)新發(fā)展

在資本與創(chuàng)新結(jié)合的過(guò)程中，資本市場(chǎng)起著十分重要的作用。王紅表示，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)往往需要依靠資本的幫助來(lái)取得更好更快地發(fā)展。資本市場(chǎng)能夠較好地集中社會(huì)資金、支持創(chuàng)新、容忍失敗、分散風(fēng)險(xiǎn)，與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特性高度匹配。資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)為創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)揮雪中送炭的作用，應(yīng)該為真正有技術(shù)有潛力的企業(yè)提供機(jī)會(huì)，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)休戚相關(guān)、共生共榮，為新經(jīng)濟(jì)提供高效能、低成本、多功能的服務(wù)，這是資本市場(chǎng)的本分所在，也是深交所的職責(zé)所在。

目前，深交所2100余家上市公司中，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比超過(guò)七成，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比接近半壁江山。其中，創(chuàng)業(yè)板尤其明顯，高新技術(shù)企業(yè)占比達(dá)九成，公司平均研發(fā)強(qiáng)度4.64%，擁有與主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的核心專(zhuān)利技術(shù)達(dá)2.6萬(wàn)項(xiàng)。在支持企業(yè)發(fā)行上市和做大做強(qiáng)的同時(shí)，深交所還與國(guó)家部委、地方政府、中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)廣泛合作，不斷地延伸服務(wù)鏈，通過(guò)培訓(xùn)交流、路演對(duì)接等方式，對(duì)未上市企業(yè)開(kāi)展深度資本服務(wù)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與資本的對(duì)接融合。近年來(lái)，深交所依托“科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)路線(xiàn)圖計(jì)劃2.0”、“燧石星火”創(chuàng)投聯(lián)盟、區(qū)域性市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，充分發(fā)揮深交所的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，將創(chuàng)新資本形成中心與創(chuàng)投生態(tài)圈融合起來(lái)，共同打造中國(guó)的創(chuàng)新資本生態(tài)體系。目前，深交所“燧石星火”平臺(tái)已經(jīng)聚集了4400多家專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，1萬(wàn)多位專(zhuān)業(yè)投資人，近三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資超過(guò)200億元人民幣，有力促進(jìn)了創(chuàng)新資本的形成、集聚和良性循環(huán)。

闕波認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在新舊增長(zhǎng)動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)正在艱難轉(zhuǎn)型，新經(jīng)濟(jì)雖發(fā)展迅速但還難以有力接續(xù)。最近幾年，移動(dòng)支付、共享出行、人工智能等新經(jīng)濟(jì)廣泛滲透、迅猛發(fā)展，推動(dòng)一些行業(yè)煥發(fā)出新的生機(jī)。但是，這樣的創(chuàng)新還太少，規(guī)模也不夠大，迫切需要更多這樣的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新模式。在這個(gè)過(guò)程中，廣大創(chuàng)投企業(yè)不會(huì)缺席，資本市場(chǎng)也會(huì)有所作為。

他強(qiáng)調(diào)，上交所也在加強(qiáng)市場(chǎng)體系建設(shè)，打造完整金融產(chǎn)品鏈，努力為各類(lèi)市場(chǎng)主體提供“一站式”金融服務(wù)。近年來(lái)，上交所統(tǒng)籌推進(jìn)股票、債券、衍生品、基金市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，形成了功能完備、產(chǎn)品齊全、技術(shù)領(lǐng)先、監(jiān)管有效、服務(wù)全面的發(fā)展格局。上交所注重“股”“債”聯(lián)動(dòng)發(fā)展。2017年上交所債券托管量超過(guò)7.4萬(wàn)億元，全年發(fā)行各種債券2.87萬(wàn)億元。其中，公司債1.43萬(wàn)億元，地方政府債券8800億元，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品5600億元。除此之外，還有雙創(chuàng)債、綠色債、熊貓債等等。符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司可以到上交所發(fā)行私募債。衍生品市場(chǎng)和基金市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)成為全球第二大ETF期權(quán)品種，可以為有關(guān)市場(chǎng)主體提供便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

徐春萌則指出，今年前4個(gè)月香港一級(jí)市場(chǎng)融資十分活躍，共有77家公司上市，新上市公司數(shù)目較去年同期增加50%以上；首次公開(kāi)發(fā)行和上市后集資總金額超過(guò)1300億港元，同比增長(zhǎng)近30%。當(dāng)前，國(guó)家正在深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，作為全球重要的金融中心之一，香港將對(duì)接國(guó)家所需，發(fā)揮香港所長(zhǎng)，大力發(fā)展支持新經(jīng)濟(jì)的金融業(yè)態(tài)，攜手滬深交易所共同為廣大的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供更好的服務(wù)。