恒指上周震蕩回落，周初沖高乏力，其后掉頭向下跌破31000點水平，回撤20天及50天線約30700點附近。當前大市中短期仍欠缺方向，區(qū)間震蕩市格局延續(xù)，操作上適宜短線部署為主。五月只剩最后一周，近幾個月來自消息面的沖擊較多，恒指反映相對抗跌，五月收官料不會超出預期波動。

外圍市場方面，上周先有中美經(jīng)貿(mào)磋商達成共識，但不確定性并未徹底消除，市場憂慮情緒較重。其后，美聯(lián)儲貨幣會議紀要顯示鴿派，一定程度安撫市場信心，美國10年期國債收益率亦回落至3%以下。不過，隨后半島地緣風險再次升溫，繼續(xù)帶來較大沽壓。消息面上反反復復，外圍美股及內(nèi)地A股亦走勢欠佳，自然難以給港股帶來方向指引。

近期港股市場缺乏亮點，成交亦相對平淡，多個交易日均不足千億港元。國際油價上周高位有所回吐，傳聞OPEC在6月可能增產(chǎn)，此前較強勢的石油板塊明顯回調(diào)。相反，石藥集團首季業(yè)績理想，上周五帶動醫(yī)藥板塊全線走高，活躍市場氣氛。撇開短期因素，美聯(lián)儲上周表達了對通脹會有一定容忍度，過快地收緊貨幣政策料不會出現(xiàn)，今年若只加息3次，料能效緩解市場憂慮。另外，6月內(nèi)地A股將正式納入MSCI，近期滬深港通資金北上趨勢未改，雖然A股尚未走出弱勢格局，后市行情改善仍可期，港股也有機會跟隨轉(zhuǎn)暖。

恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證累計約1.5億港元資金凈流入部署多單，熊證則累計約2122萬港元資金凈流出，市場觀點短線達成一致性預期。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨主要分布在30000點至30600點之間，累計相當約4856張期指合約。熊證街貨相當稀疏，收回價31100點至31700點之間，累計相當約2141張期指合約。

行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，期內(nèi)較多資金青睞平安及港交所認購證，分別有約1915萬及1890萬港元資金凈流入。另外，銀河及海油認購證亦見資金參與，分別約1381萬及1339萬港元資金凈流入。騰訊認沽證期內(nèi)出現(xiàn)約1506萬港元資金凈流入做空，其認購證則有約7447萬港元凈流出。此外，金蝶國際上周股價創(chuàng)歷史新高，其認購證出現(xiàn)約1904萬港元資金凈流出套現(xiàn)。

權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅呈個別發(fā)展，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅微跌0.2個波幅點至15.7%，國企指數(shù)的引伸波幅微跌0.1個波幅點至17.9%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌0.7個波幅點至24.7%；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.7個波幅點至14.1%；港交所的引伸波幅下跌約0.9個波幅點至22.1%；石油股中石化及中海油的引伸波幅分別上升2.6及1.8個波幅點。

操作方面，介紹權(quán)證的打和點，正股股價是否要升到打和點才有機會賺錢？其實，這個問題只適用于那些計劃持有權(quán)證至到期，或一些喜歡買賣末日權(quán)證的投資者。打和點=認購證價格*換股比率+行使價。以市場上一只騰訊認購證為例，其行使價為430.88港元，換股比率為100兌1，價格為0.16港元，因此，認購證打和點等于446.88港元（0.16*100+430.88）。

若打算持有權(quán)證至到期，必須衡量正股在權(quán)證到期前能升到打和點的幾率。騰訊上周四收市價為407港元，相距打和點約9%左右，倘若此權(quán)證尚有3個月才到期，正股在這期間內(nèi)累積上升一成的機會或許不算太低；但倘若此權(quán)證只有2個星期到期，正股能升到打和點的機會就相對較低了。對于市場上大部分投資者而言，通過頻繁買賣爭取回報，只是中短線持有權(quán)證，這種情況下，打和點便沒有參考作用了。（作者：法國興業(yè)證券（香港） 周翰宏。本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負任何責任。若需要應咨詢專業(yè)建議。）