進入2018年以來，債市違約事件接連不斷。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至5月15日，已有20只債券出現(xiàn)違約，涉及10個發(fā)行主體，涉及債券余額達163.54億元，部分重倉基金業(yè)績虧損嚴重。但早在多年前，摩根士丹利華鑫基金固定收益投研團隊就對此有所預(yù)見并對信用風(fēng)險管理進行了未雨綢繆的布局。大摩華鑫基金固定收益投資部副總監(jiān)、大摩強收益?zhèn)鸾?jīng)理張雪在2016年的一篇公開報道中提到“信用風(fēng)險從未離場，未來，隨著經(jīng)濟增速放緩、去產(chǎn)能的推進和低評級債券的大量到期，預(yù)計會有更多違約事件浮出水面，違約或呈常態(tài)化?！?/p>

如何應(yīng)對信用風(fēng)險？張雪介紹，公司已采取了嚴格的信用風(fēng)險防范措施，在現(xiàn)有規(guī)模下做到精耕細作。首先，維護和完善個券的風(fēng)險分類體系，在參考外部評級的基礎(chǔ)上，建立有效的內(nèi)部評級體系。定期檢查分類對投資實踐的適用性、定期對行業(yè)進行梳理。其次，做好日常的持倉跟蹤，通過重大事項跟蹤、現(xiàn)場調(diào)研及時發(fā)現(xiàn)個券信用基本面的變化，實時更新內(nèi)部評級。今后，還將從信息來源方面，借助外部信息平臺，繼續(xù)增加覆蓋廣度和及時性；加強產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)布局的研究，注重償債條款分析。

張雪特別提到，公司組建了專業(yè)的信用研究員團隊，負責(zé)債券信用分析、債券庫管理和信用風(fēng)險管理。團隊采用嚴格的債券庫債券篩選標準，嚴控投前信用風(fēng)險，為公司旗下債基投資起到了很好的保駕護航作用。

針對當前市場，張雪表示，從基本面看來，債券市場目前還處于均衡位置。信用風(fēng)險可能會逐步顯現(xiàn)，信用利差有逐漸擴大的趨勢。信用鑒別能力和投資能力在未來的固收市場上將更受重視。未來將酌情把握市場節(jié)奏進行資產(chǎn)配置，重點做好信用風(fēng)險防范工作。

得益于公司強大的投研和風(fēng)控實力，摩根士丹利華鑫基金旗下涌現(xiàn)出一批績優(yōu)基金產(chǎn)品，投資收益亮眼，深受投資者青睞，其中張雪管理的大摩強收益?zhèn)饦I(yè)績尤為突出。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，張雪自2014年12月9日起任職基金經(jīng)理期間，該基金總回報率為25.75%，超越基準回報11.39%。值得一提的是，該基金自2009年12月29日成立以來長短期業(yè)績均十分出色，今年以來已取得2.59%的收益率，最近3年回報達17.78%，在市場同類143只產(chǎn)品中位列第一，成立以來累計收益率77.31%，2013年以來連續(xù)六個自然年度獲得正收益，近兩年先后榮獲中國證券報金牛獎等獎項。

展望后市，張雪認為，在債券類投資上，將堅持平衡收益與風(fēng)險的原則，保持適中流動性，擇機提升久期和杠桿水平，優(yōu)選個券，把握大類資產(chǎn)機會。