進(jìn)入2018年以來(lái)，債市違約事件接連不斷。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至5月15日，已有20只債券出現(xiàn)違約，涉及10個(gè)發(fā)行主體，涉及債券余額達(dá)163.54億元，部分重倉(cāng)基金業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重。但早在多年前，摩根士丹利華鑫基金固定收益投研團(tuán)隊(duì)就對(duì)此有所預(yù)見(jiàn)并對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了未雨綢繆的布局。大摩華鑫基金固定收益投資部副總監(jiān)、大摩強(qiáng)收益?zhèn)鸾?jīng)理張雪在2016年的一篇公開(kāi)報(bào)道中提到“信用風(fēng)險(xiǎn)從未離場(chǎng)，未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、去產(chǎn)能的推進(jìn)和低評(píng)級(jí)債券的大量到期，預(yù)計(jì)會(huì)有更多違約事件浮出水面，違約或呈常態(tài)化?！?/p>

如何應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)？張雪介紹，公司已采取了嚴(yán)格的信用風(fēng)險(xiǎn)防范措施，在現(xiàn)有規(guī)模下做到精耕細(xì)作。首先，維護(hù)和完善個(gè)券的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)體系，在參考外部評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，建立有效的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系。定期檢查分類(lèi)對(duì)投資實(shí)踐的適用性、定期對(duì)行業(yè)進(jìn)行梳理。其次，做好日常的持倉(cāng)跟蹤，通過(guò)重大事項(xiàng)跟蹤、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研及時(shí)發(fā)現(xiàn)個(gè)券信用基本面的變化，實(shí)時(shí)更新內(nèi)部評(píng)級(jí)。今后，還將從信息來(lái)源方面，借助外部信息平臺(tái)，繼續(xù)增加覆蓋廣度和及時(shí)性；加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)布局的研究，注重償債條款分析。

張雪特別提到，公司組建了專(zhuān)業(yè)的信用研究員團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)債券信用分析、債券庫(kù)管理和信用風(fēng)險(xiǎn)管理。團(tuán)隊(duì)采用嚴(yán)格的債券庫(kù)債券篩選標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)控投前信用風(fēng)險(xiǎn)，為公司旗下債基投資起到了很好的保駕護(hù)航作用。

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，張雪表示，從基本面看來(lái)，債券市場(chǎng)目前還處于均衡位置。信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步顯現(xiàn)，信用利差有逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)。信用鑒別能力和投資能力在未來(lái)的固收市場(chǎng)上將更受重視。未來(lái)將酌情把握市場(chǎng)節(jié)奏進(jìn)行資產(chǎn)配置，重點(diǎn)做好信用風(fēng)險(xiǎn)防范工作。

得益于公司強(qiáng)大的投研和風(fēng)控實(shí)力，摩根士丹利華鑫基金旗下涌現(xiàn)出一批績(jī)優(yōu)基金產(chǎn)品，投資收益亮眼，深受投資者青睞，其中張雪管理的大摩強(qiáng)收益?zhèn)饦I(yè)績(jī)尤為突出。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，張雪自2014年12月9日起任職基金經(jīng)理期間，該基金總回報(bào)率為25.75%，超越基準(zhǔn)回報(bào)11.39%。值得一提的是，該基金自2009年12月29日成立以來(lái)長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均十分出色，今年以來(lái)已取得2.59%的收益率，最近3年回報(bào)達(dá)17.78%，在市場(chǎng)同類(lèi)143只產(chǎn)品中位列第一，成立以來(lái)累計(jì)收益率77.31%，2013年以來(lái)連續(xù)六個(gè)自然年度獲得正收益，近兩年先后榮獲中國(guó)證券報(bào)金牛獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。

展望后市，張雪認(rèn)為，在債券類(lèi)投資上，將堅(jiān)持平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的原則，保持適中流動(dòng)性，擇機(jī)提升久期和杠桿水平，優(yōu)選個(gè)券，把握大類(lèi)資產(chǎn)機(jī)會(huì)。