大投行的業(yè)務(wù)收縮正實打?qū)嵉胤从车綇臉I(yè)人員身上。某券商日前曝出整體降薪的消息，投行則是其中的“重災(zāi)區(qū)”。曾經(jīng)炙手可熱的投行，有“金領(lǐng)”之稱的投行人員，在行業(yè)整體收縮的環(huán)境下，也難以幸免于沖擊。在此背景下，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性日益凸現(xiàn)。

“金領(lǐng)”要過“苦日子”

華東某投行人士對記者表示，今年公司的投行同事有的已主動離職，轉(zhuǎn)去企業(yè)做相關(guān)投融資工作。記者了解到，投行人員的薪酬目前已比較市場化，收入高低與投行業(yè)務(wù)的好壞有明顯關(guān)系。從行業(yè)整體看，各家券商的薪酬體系大體上差不多。對于上述申萬宏源降薪事件，分析人士指出，此次薪酬體系調(diào)整中，投行部門受影響最大，主要還是因為投行業(yè)務(wù)今年不太好。

華東某券商人士告訴記者，公司內(nèi)部有兩套工資體系。一套是針對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)條線和各分支機構(gòu)員工，就是所謂的崗位系數(shù)。公司的薪酬體系是跟系數(shù)掛鉤的，系數(shù)最低是1.0，系數(shù)差最高有3-4倍。崗位職級決定了工資系數(shù)，但是系數(shù)體系下的工資是有天花板的，而且分支機構(gòu)員工本來收入就不高，固薪這塊其實非常低，基層員工一個月固薪就幾千元。

“一套是市場化體系，針對研究所、投行、產(chǎn)品管理等，市場化體系下的工資水平是不受系數(shù)限制的。所謂市場化就是人比較重要，考慮到市場競爭情況，通過高收入，防止人才流失。而投行的市場化更多是根據(jù)業(yè)務(wù)承接和完成數(shù)量來的。那些一年成功了5單IPO的投行人員，其收入跟只有1單的肯定不一樣。”上述華東某券商人士指出。

業(yè)內(nèi)人士稱，今年3月底《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（簡稱“《指引》”）發(fā)布后，投行薪酬體系也迎來一個新時代，過度激勵逐漸成為歷史?！吨敢访鞔_，證券公司不得將投資銀行類業(yè)務(wù)人員薪酬收入與其承做的項目收入直接掛鉤，應(yīng)當綜合考慮其專業(yè)勝任能力、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、合規(guī)情況、業(yè)務(wù)收入等各項因素。

分析人士指出，這意味著此前投行員工薪酬按項目提成方式計算的方法，已成為過去。項目提成模式，對投行員工個人而言，收入更多，前些年曾為一些投行業(yè)務(wù)較激進的券商采用。但對券商投行業(yè)務(wù)內(nèi)控未必是好事。員工個人可能為了多賺錢會更有動力多申報項目，項目風(fēng)險把控的尺度可能會降低。

投行業(yè)務(wù)明顯收縮

離職、降薪……在部分行業(yè)從業(yè)人員感受到“寒意”的背后，正是行業(yè)大環(huán)境的改變。

今年以來，投行業(yè)務(wù)的市場環(huán)境和2017年已然是“今非昔比”。以IPO為例，數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，今年以來IPO審核公司數(shù)量96家，通過50家，審核通過率52.08%；而去年同期，IPO審核公司數(shù)量210家，通過178家，審核通過率84.76%。

分析人士指出，無論是在審核通過公司數(shù)量、還是審核通過率方面，今年的數(shù)據(jù)同比均有較大幅度下降。反映到收入方面，今年一季度，投行業(yè)務(wù)收入占比顯著走低，同比增速也出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，30家上市券商2018年一季度投行業(yè)務(wù)收入總計51.66億元，占比8.61%，較2017年一季度下滑3.45%。

某券商投行負責(zé)人對中國證券報記者表示，前兩年券商投行業(yè)務(wù)突飛猛進，無論是發(fā)債還是新三板業(yè)務(wù)都很好，需要大量的人，券商紛紛擴充投行人員；現(xiàn)在隨著業(yè)務(wù)整體減少，從投行人員數(shù)量上看，整體是過剩的。過去十幾年投行業(yè)務(wù)收入每年20%到30%的增長，今年很有可能不增長。

證監(jiān)會近日表示，嚴格按照現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)章，對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)進行審核，審核政策始終沒有變化。對此，有投行人士告訴記者：“今年手里的項目，IPO申報的節(jié)奏不會加快，要等滿足相關(guān)條件再上，不會盲目闖關(guān)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在“金融去杠桿”背景下，證券行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正處于收縮階段。今年下半年IPO形勢，仍然不會有多樂觀。上述某券商投行負責(zé)人稱，隨著前期一些擬IPO企業(yè)紛紛撤材料，從IPO節(jié)奏來看，預(yù)計下半年還將維持每周2—3家；不過，他也注意到一個新的積極變化：目前IPO審核通過率逐漸有所提升。

券商今年面臨遠不止是IPO業(yè)務(wù)收縮，債券發(fā)行、承銷同樣面臨與往年不同的挑戰(zhàn)。華東某中型券商投行人士稱，目前發(fā)債批文能拿到，但問題在于很難賣出去。

投行拓展新業(yè)務(wù)

上述某券商投行負責(zé)人指出，目前來看，隨著投行業(yè)務(wù)的收縮，今后發(fā)展中更多的需要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重新優(yōu)化，發(fā)展思路重新調(diào)整。例如，此前隨著新三板的快速擴容，新三板業(yè)務(wù)發(fā)展速度很快，現(xiàn)在在掛牌企業(yè)數(shù)量過萬家的情況下，對業(yè)務(wù)及人員需求可能就有所下降。但市場對投行業(yè)務(wù)和相關(guān)服務(wù)還是需要的，例如融資安排，資本運作、中小企業(yè)融資等，但這對投行業(yè)務(wù)能力要求提高，對投行人員綜合素質(zhì)要求提升。

有投行人士表示：“我們公司沒有主動裁員降薪，但受大環(huán)境影響，后續(xù)擴張速度肯定有所放慢，同時對投行人員的能力要求有所提升。無論是在法律、財務(wù)等方面有較強業(yè)務(wù)能力，還是在業(yè)務(wù)重整、公司發(fā)展戰(zhàn)略等方面能給公司找到新方向的投行人才，都是投行真正需要的?！?/p>

分析人士指出，投行人員數(shù)量前期大擴張疊加業(yè)務(wù)收縮，帶來的影響預(yù)計還將繼續(xù)顯現(xiàn)，對投行人員而言將面臨更加嚴峻的考驗，大浪淘沙過程將會持續(xù)一段時間。不過，在原有投行業(yè)務(wù)收縮，競爭激烈的同時，一些新的業(yè)務(wù)機會也在浮現(xiàn)。當前投行業(yè)務(wù)體現(xiàn)出明顯的政策導(dǎo)向，一些政策支持的領(lǐng)域如新經(jīng)濟企業(yè)上市、發(fā)行CDR等仍有不少業(yè)務(wù)機遇；券商可以跟著政策的“指揮棒”開拓新的業(yè)務(wù)藍海。

華泰證券表示，2017下半年以來，監(jiān)管層支持行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)政策逐步推出，預(yù)計未來監(jiān)管政策將逐步向引導(dǎo)創(chuàng)新發(fā)展方向傾斜。但行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展主要體現(xiàn)為業(yè)務(wù)邊界的拓寬，對業(yè)務(wù)質(zhì)量要求、風(fēng)險控制能力依然維持較高要求，部分業(yè)務(wù)僅對一些有風(fēng)險承受能力的、實力較強的券商，進行差異化的放松。

“整體看，在金融去杠桿大環(huán)境下，投行業(yè)務(wù)會表現(xiàn)出一定的周期性。但長期看，隨著直接融資占比的不斷提升，投行業(yè)務(wù)還是有增長的空間，但這個業(yè)務(wù)增長可能是螺旋式上升。這一過程中，投行需要做的事情是積極適應(yīng)新的環(huán)境，提升業(yè)務(wù)素質(zhì)和能力，加強投行業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同性，把握新發(fā)展機遇?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋?。