除了公司債和次級(jí)債外，今年以來(lái)券商發(fā)行短期融資券的節(jié)奏也明顯加快，今年以來(lái)的累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到345億元。與去年相比，今年第一季度證券公司短期融資券的發(fā)行利率上升幅度較大。不過(guò)，隨著央行二季度定向降準(zhǔn)的實(shí)施，市場(chǎng)利率回落，券商融資壓力也在一定程度得以緩解。

一季度利息支出同比增長(zhǎng)超三成

目前，券商資本中介業(yè)務(wù)快速發(fā)展，券商資本需求也顯著增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度以來(lái)，共有28家上市公司發(fā)布了“新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%”的公告。其中，有5家為證券公司，分別是申萬(wàn)宏源、東興證券、中原證券、興業(yè)證券和廣發(fā)證券。

而除了上市券商外，其他證券公司今年以來(lái)的發(fā)債節(jié)奏也明顯加快。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，證券公司共發(fā)行公司債98只（包含次級(jí)債），發(fā)行規(guī)模1835億元，涉及中國(guó)銀河證券、招商證券、國(guó)信證券等44家券商。此外，今年以來(lái)券商還發(fā)行短期融資券14只，發(fā)行規(guī)模為345億元，涉及中信證券、國(guó)泰君安等4家券商。

具體來(lái)看，招商證券發(fā)債規(guī)模最高。今年以來(lái)，招商證券已完成發(fā)行187億元公司債；緊隨其后的是光大證券和中國(guó)銀河證券，分別完成發(fā)行168億元和147億元的公司債，發(fā)行規(guī)模超過(guò)100億元的還有申銀萬(wàn)國(guó)、中信建投證券。而4家發(fā)行短期融資券的券商分別是中信證券、國(guó)泰君安、東北證券和渤海證券。其中，中信證券發(fā)行規(guī)模為130億元，占比37.68%。

與去年同期相比，今年以來(lái)券商發(fā)行公司債和短期融資券的規(guī)模都有所增長(zhǎng)。而除了發(fā)行規(guī)模同比增加外，今年券商的利息支出也顯著增加。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近期向證券公司下發(fā)的《證券公司2018年一季度經(jīng)營(yíng)情況分析》顯示，受市場(chǎng)利率上行影響，證券公司融資成本持續(xù)提高，今年第一季度131家證券公司利息支出合計(jì)為349.56億元，同比增長(zhǎng)32.69%。

而今年第一季度上述131家證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入659.64億元，較上年同期下降7.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)235.59億元，較上年同期下降17.22%。業(yè)內(nèi)人士分析指出，利息支出同比大幅增加，是今年第一季度券商業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一。但隨著市場(chǎng)利率企穩(wěn)，及權(quán)益市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及自營(yíng)業(yè)務(wù)回暖，后市券商業(yè)績(jī)有望向上修復(fù)。

定向降準(zhǔn)實(shí)施后市場(chǎng)利率水平回落

事實(shí)上，相比于公司債、次級(jí)債等，證券公司短期融資券的發(fā)行利率更能反映市場(chǎng)利率水平。

以渤海證券為例，其去年7月份發(fā)行的短期融資券利率為4.17%，而今年2月份發(fā)行的短期融資券的利率已經(jīng)上升至4.77%。與渤海證券類(lèi)似，國(guó)泰君安證券去年9月份發(fā)行的第一期短期融資券的利率為4.3%，而今年2月份發(fā)行的同類(lèi)產(chǎn)品的利率則已經(jīng)升至4.7%。

不過(guò)，隨著央行二季度定向降準(zhǔn)的實(shí)施，市場(chǎng)利率已經(jīng)開(kāi)始回落，券商融資壓力也一定程度上得以緩解。國(guó)泰君安本月發(fā)行的短期融資券的利率已降至4.23%。

與此同時(shí)，證券公司在今年第二季度也加快了發(fā)行債券的步伐。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份以來(lái)，證券公司發(fā)行的公司債、次級(jí)債、短期融資券等債務(wù)融資總額就已經(jīng)超過(guò)今年第一季度的發(fā)行總額。

華東地區(qū)一家中型上市券商的非銀分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年第二季度以來(lái)券商密集負(fù)債融資的核心原因主要在于存量債券的置換。2017年以來(lái)，中國(guó)人民銀行對(duì)券商發(fā)行短期融資券最高余額進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，通過(guò)短期融資券融資受阻，使得部分券商通過(guò)短期公司債和短期次級(jí)債進(jìn)行負(fù)債融資。但短期限的次級(jí)債對(duì)于凈資本的補(bǔ)充力度較弱，因此券商或?qū)⒁孕聯(lián)Q舊，以長(zhǎng)期次級(jí)債置換剩余期限較短的次級(jí)債。