22日，銀行間現(xiàn)券收益率明顯下行，帶動國債期貨各合約全線走高。券商人士表示，債市走強可能更多反映的是資金面相對較為寬松、月內(nèi)國債發(fā)行結(jié)束導致利率債供給壓力減輕等短期因素。隨著近期市場的震蕩調(diào)整，期限利差依然處于較高位置，考慮到短端收益率難以大幅上行，對長端利率并不悲觀。

期債全線大漲

5月22日，伴隨現(xiàn)券市場走強，國債期貨各合約全線走高。其中，5年期國債期貨主力合約TF1809昨日大漲0.17%，收報97.615元，10年國債期貨主力合約T1809昨日大漲0.4%，收報94.66元，創(chuàng)近兩周高點。

銀行間現(xiàn)券收益率明顯下行，10年期國開活躍券180205收益率下行4.5BP報4.4750%，10年期國債活躍券180011收益率下行約3BP報3.6550%。

“國債期貨經(jīng)過一段時間的調(diào)整，在資金面寬松、國開新債招標向暖、美債收益率回落等背景下，人心思漲。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。

昨日，公開市場零投放零回籠，資金面略有收斂但仍穩(wěn)中偏松。央行5月22日進行1000億元逆回購操作，完全對沖當日到期量。

一級市場方面，昨日上午招標的三期國開債中標利率大幅低于中債估值，需求旺盛。國開行1年期增發(fā)債中標收益率3.6621%，全場倍數(shù)4.51；3年期中標收益率4.1946%，全場倍數(shù)4.07；5年期中標收益率4.2962%，全場倍數(shù)4.14。

華創(chuàng)債券表示，債市走強可能更多反映的是資金面相對較為寬松、月內(nèi)國債發(fā)行結(jié)束導致利率債供給壓力減輕等短期因素。

長端利率不悲觀

海外方面，隔夜美債收益率持穩(wěn)，較長期品種利率繼續(xù)回落，也為國內(nèi)期債反彈帶來支撐。2年期美債收益率漲2.1個基點，報2.570%；5年期美債收益率漲0.2個基點，報2.895%；10年期美債收益率跌0.9個基點，報3.058%；30年期美債收益率跌0.8個基點，報3.201%。

中泰證券認為，流動性相對于去年四季度的好轉(zhuǎn)仍在持續(xù)，隨著近期市場的震蕩調(diào)整，期限利差依然處于較高位置，考慮到短端收益率難以大幅上行，對長端利率并不悲觀，接下來貨幣政策的動向值得密切關(guān)注。

近期，信用事件繼續(xù)維持高發(fā)狀態(tài)。繼上周中安消、凱迪生態(tài)、盾安等公司爆出債務(wù)危機以后，信用風險持續(xù)引發(fā)投資者關(guān)注。

國泰君安證券認為，近期信用風險對債市走勢的影響機制很明確，短期贖回帶來的流動性沖擊對利率債和高等級信用債不利，而中期從信用風險和基本面的角度則會利好利率債和高等級的信用債。

基本面上，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國居民消費需求有所下滑。中信證券表示，導致我國內(nèi)需相對不足的原因主要有以下幾點：一是居民收入增速低于GDP增速和財政收入增速，其背后的主要原因近年居民杠桿上升速度較快；二是年初以來信用事件增加，風險下游擴散減少資本開支；三是當前油價處于高位，對國內(nèi)外的物價都有較為明顯的壓力，高油價帶來的通脹會進一步擠壓居民可支配收入，影響實際內(nèi)需。

“整體來看，內(nèi)需不足不是一個短期的現(xiàn)象，而只有真實內(nèi)需提振才能真正拉動經(jīng)濟增長不依靠財政等政策支撐。從中長期來看，長端利率大幅上行的趨勢大概率不會發(fā)生，預(yù)計10年期國債收益率中樞回落到3.4%-3.6%?！敝行抛C券表示。