今年以來上證綜指下跌逾20%，市場(chǎng)的大幅調(diào)整使得偏股基金發(fā)行慘淡。東方財(cái)富Choice的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，今年以來發(fā)行的股票型基金和混合型基金平均首發(fā)規(guī)模分別僅為11.33億元、10.69億元。更為慘淡的是，不少基金的發(fā)行計(jì)劃不斷被推遲，甚至最終發(fā)行失敗。

股債蹺蹺板效應(yīng)下，大量資金涌入債市避險(xiǎn)，債券基金發(fā)行火爆。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年全球權(quán)益類市場(chǎng)陷入震蕩調(diào)整，這使得原本就表現(xiàn)不錯(cuò)的債券品種更具吸引力，因此今年債券基金取得了業(yè)績(jī)和規(guī)模雙豐收。

股基發(fā)行陷入冰點(diǎn)

2018年已臨近尾聲，A股延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整格局，全年累計(jì)下跌逾20%。受市場(chǎng)疲弱影響，偏股型基金的發(fā)行也陷入歷史低點(diǎn)，不少基金的發(fā)行計(jì)劃不斷被推遲，甚至最終發(fā)行失敗。

12月12日，滬上一家小型基金公司發(fā)布公告稱，旗下一只量化基金未能滿足基金合同規(guī)定的基金備案條件，因此基金合同未能生效。而這只是今年新基金發(fā)行失敗案例中的“小事件”。統(tǒng)計(jì)顯示，國內(nèi)基金發(fā)行史上共有29只新基金因達(dá)不到成立要求而宣布發(fā)行失敗，而今年以來發(fā)行失敗的基金就達(dá)到了24只，占?xì)v史上基金募集失敗總數(shù)的83%。

據(jù)了解，新基金成立有兩個(gè)必要條件：一是認(rèn)購戶數(shù)達(dá)200戶以上，二是首募規(guī)模2億元以上，缺一不可。一些市場(chǎng)人士分析，今年市場(chǎng)走勢(shì)低迷，使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低，對(duì)于新基金的購買也越發(fā)謹(jǐn)慎。

新基金發(fā)行屢屢宣告失敗的同時(shí)，老基金也在加速清盤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月12日，今年以來累計(jì)清盤的基金數(shù)量達(dá)到621只（A/B/C類分開統(tǒng)計(jì)），而2017年的清盤基金數(shù)量為176只。今年以來公募基金清盤數(shù)量是去年的3.5倍，也是過去三年總數(shù)的近兩倍。

“因?yàn)榛鸸具\(yùn)行一只基金產(chǎn)品需要各項(xiàng)成本，當(dāng)基金規(guī)模過低，不足以覆蓋基金公司成本的時(shí)候，基金公司往往會(huì)選擇將它清盤?！睖弦幻鸸緝?nèi)部人士表示。

此外，今年以來發(fā)行的股票型基金和混合型基金平均首發(fā)規(guī)模分別僅為11.33億元、10.69億元，其中不少基金的首發(fā)募資規(guī)模在規(guī)定門檻邊緣徘徊，高出規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)不足1億元。而這些艱難成立的股基設(shè)立后日子依舊難熬，成立至今大部分產(chǎn)品的凈值仍在面值以下。

多家公募人士在接受記者采訪時(shí)表示，由于今年權(quán)益類基金發(fā)行遇冷，部分在年初獲批的基金至今未發(fā)，而在6個(gè)月發(fā)行大限來臨前，不少公募表示“壓力山大”。

債基引爆年末發(fā)行市場(chǎng)

與股票型基金銷售慘淡形成鮮明對(duì)比的是，臨近年末，債券型基金的發(fā)行越發(fā)火爆。

數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)共有近800只新基金成立，合計(jì)募資規(guī)模近8300億元，其中300多只債券基金合計(jì)募資規(guī)模超過3460億元，而最近兩個(gè)月債券基金發(fā)行規(guī)模更是占全年債券基金發(fā)行規(guī)模的34%。

數(shù)據(jù)顯示，在過去兩個(gè)月成立的新債券基金中，有26只募資規(guī)模超過10億元，募資規(guī)模超過50億元的有8只。其中，規(guī)模最大的廣發(fā)1-3年國開債發(fā)售僅1天就提前結(jié)束募集，首募規(guī)模超過200億元，成為今年首募規(guī)模最大的固定收益類基金。

銀華中短期金融債、海富通上證10年期地方政府債ETF分別以68.51億元、60.46億元的募集規(guī)模排名第二、第三。此外，博時(shí)中債1-3政策金融債、南方吉元短債、國聯(lián)安增裕一年定開純債、國聯(lián)安增富一年定開純債、國投瑞銀順祥定期開放等5只產(chǎn)品的募資規(guī)模均在50億元以上。

中國基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，受益于基礎(chǔ)市場(chǎng)的走好，債券基金的規(guī)模在2018年大幅增長，從1月的1.49萬億元上升至10月的1.98萬億元，增幅達(dá)32.9%。

“今年全球權(quán)益類市場(chǎng)陷入持續(xù)震蕩調(diào)整，這使得原本就表現(xiàn)不錯(cuò)的債券品種更具吸引力，因此年內(nèi)債券基金取得了業(yè)績(jī)規(guī)模雙豐收?！比A南一位債券基金經(jīng)理稱。

2019年股債走勢(shì)現(xiàn)分歧

展望明年，多位基金業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2019年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有利于債券走出行情，債市有望仍維持慢牛格局。不過，也有機(jī)構(gòu)對(duì)債牛行情能否延續(xù)到明年表示謹(jǐn)慎，認(rèn)為當(dāng)下股票資產(chǎn)更具投資吸引力。

農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)史向明表示，全球央行收緊流動(dòng)性推動(dòng)債券收益率集體抬升，但利率的抬升最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)難以承受，這也為2018年開始的全球經(jīng)濟(jì)增長放緩埋下了伏筆。她預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)明年仍面臨增長下滑壓力。在綜合考慮各種宏觀因素后，史向明認(rèn)為當(dāng)前債券市場(chǎng)的估值并不昂貴，本輪債券牛市尚未結(jié)束。

展望未來，長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)認(rèn)為，民企抒困政策持續(xù)發(fā)力、新增違約下降、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行后債券配置價(jià)值顯現(xiàn)等因素仍存，債券市場(chǎng)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整將為投資者提供配置機(jī)會(huì)。

而在匯豐晉信基金蔡若林看來，受外圍因素制約，除非經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭超出預(yù)期，否則債市上漲空間相對(duì)有限。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長會(huì)否反彈的分歧加大，債市的波動(dòng)也可能加大。

國海富蘭克林基金則表示，當(dāng)前上證綜指大致回到2014年11月末的位置（即2015年牛市起點(diǎn)），這意味著股市或已完成大部分“去杠桿”工作。從估值指標(biāo)看，PE、PB均接近歷史相對(duì)底部，未來市場(chǎng)上行概率或遠(yuǎn)大于下行概率。

“我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)可能正處于中長期的底部區(qū)域，過去兩年密集出臺(tái)的政策利好中國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展?！眹８惶m克林基金稱。