隨著監(jiān)管對(duì)再融資的“松綁”，11月以來(lái)已有近50家上市公司“應(yīng)時(shí)而動(dòng)”，相繼披露定增預(yù)案，較上半年月均28家的數(shù)量出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

記者注意到，緊跟政策風(fēng)向，近期以“補(bǔ)流”和“償債”為主要募資用途的案例大量涌現(xiàn)。值得玩味的是，較高的負(fù)債、緊張的現(xiàn)金流等，成為勾畫這些公司“群像”繞不開(kāi)的特征。

再融資回暖

一度沉寂的再融資市場(chǎng)，被監(jiān)管的一則利好喚醒了活力。11月9日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，從募資用途與時(shí)間間隔兩方面放寬了再融資的政策限制。

具體來(lái)看，監(jiān)管首先明確了通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。這意味著再融資的投向重新放寬。

另外，對(duì)再融資時(shí)間間隔的調(diào)整也是此次修訂的重點(diǎn)內(nèi)容：允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的上市公司，申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票不受18個(gè)月融資間隔限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。

“這相當(dāng)于在時(shí)、空上都賦予了再融資更多的可能性。”有券商人士告訴記者，“事實(shí)上，最近很多企業(yè)的融資意愿都已經(jīng)被調(diào)動(dòng)起來(lái)了?！?/p>

比照此前的規(guī)定不難看到，新規(guī)從多個(gè)維度“松綁”再融資。對(duì)此，市場(chǎng)也報(bào)以極大的熱情。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅11月就有40家上市公司迅速行動(dòng)起來(lái)，祭出增發(fā)預(yù)案，較10月份的24家上漲了66.67%。其中，并購(gòu)類占據(jù)半壁江山，云南白藥、巨人網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通和沙鋼股份等公司的募資規(guī)模均在百億元以上。

募資用途轉(zhuǎn)向

以新規(guī)的發(fā)布為分水嶺，此前以收購(gòu)資產(chǎn)和項(xiàng)目融資為主的募資用途，現(xiàn)在被大量代之以補(bǔ)充流動(dòng)性和償還債務(wù)。

英唐智控12月3日晚間公告，擬募資不超過(guò)21億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。而此前的方案顯示，僅有3億元被用作補(bǔ)充流動(dòng)資金，另外12億元和6億元?jiǎng)t分別用于收購(gòu)吉利通100%股權(quán)、前海首科60%股權(quán)。英唐智控在公告中表示，上述調(diào)整是為了加快引入戰(zhàn)投，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

與英唐智控類似，世紀(jì)華通也對(duì)前期預(yù)案進(jìn)行了調(diào)整，并于11月10日公布了重組草案。與上一輪方案相比，一個(gè)顯著的變化是，此次配套募資的上限由31億元上調(diào)至61億元，其中29.29億元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剩余31.71億元用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金和支付發(fā)行費(fèi)用及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。值得注意的是，“補(bǔ)流”事宜在此前的公告中并未被提及。

“政策調(diào)整無(wú)疑是世紀(jì)華通此次方案變化的重要原因。將部分配套募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以為重組后續(xù)的整合產(chǎn)能留出一定空間。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

更多的公司在方案面世之初，就將補(bǔ)流和償債作為募資的最終“歸宿”。

11月24日，連云港擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票的方式，向控股股東港口集團(tuán)募集不超過(guò)6億元資金，將全部用于償還銀行借款。同日，匯金通也在其定增預(yù)案中披露，擬向天津安塞募資不超過(guò)4億元，主要用于補(bǔ)流及償債，希望能在引進(jìn)戰(zhàn)投的同時(shí)“回回血”。

“增發(fā)融資如果拿來(lái)補(bǔ)流，能在一定程度上緩解公司的運(yùn)營(yíng)壓力；拿來(lái)償債，也能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。”一位投行人士告訴記者，“這不僅有利于紓解部分企業(yè)的資金困難，也有望促進(jìn)市場(chǎng)的整體回暖。”

負(fù)債高成通病

“高負(fù)債率”、“手頭緊”是這批再融資企業(yè)的一個(gè)共同特征。

方正科技11月26日晚披露定增預(yù)案，擬向公司控股股東方正信產(chǎn)募資不超10億元，用于償還銀行貸款及其他有息負(fù)債。

方正科技三季報(bào)顯示，截至9月末，公司負(fù)債合計(jì)為87.51億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.45%，明顯高于同行業(yè)上市公司。公司在公告中坦言，當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債率水平已限制了未來(lái)的債務(wù)融資空間。按照10億元全部用于償債來(lái)測(cè)算，本次募集資金到位并使用完畢后（不考慮發(fā)行費(fèi)用影響），公司的資產(chǎn)負(fù)債率將降低至66.83%。

11月28日，ST運(yùn)盛拋出預(yù)案，擬向控股股東藍(lán)潤(rùn)資產(chǎn)定增募資不超過(guò)3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。原因在于，隨著原材料采購(gòu)成本、人力資源成本等支出的增長(zhǎng)，公司的資金壓力不斷加大。與此同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款和存貨占營(yíng)收的比例分別達(dá)到95.32%和51.89%，亦對(duì)其流動(dòng)資金形成了較大的占用。

受資金不足困擾的還有奇信股份。11月23日，奇信股份發(fā)布公告，擬發(fā)行不超過(guò)4500萬(wàn)股，募資不超過(guò)10億元，用途同樣是全部?jī)斶€銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，最近三年及一期，奇信股份的資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在55%至58%的區(qū)間內(nèi)。負(fù)債結(jié)構(gòu)中，有息負(fù)債基本為銀行短期借款，高額的利息支出導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用比例逐年攀升，公司正面臨較大的短期償債壓力。

“募資全部投向日常流動(dòng)和償債，企業(yè)這方面的需求應(yīng)該說(shuō)是比較迫切的?！庇型缎腥耸勘硎荆爱?dāng)然，通過(guò)融資補(bǔ)血也是降杠桿的一種路徑。”