27日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》。根據(jù)意見相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管將選出銀證保三行業(yè)中“大而不能倒”的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。

可以預(yù)見，入選系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的銀行保險(xiǎn)券商，將較普通金融機(jī)構(gòu)享有更好的信用評級，但也面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管，比如更高的資本要求。部分機(jī)構(gòu)存在資本補(bǔ)充壓力，可能會(huì)有新的融資需求。

什么是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，是指因規(guī)模較大、結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)復(fù)雜度較高、與其他金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，在金融體系中提供難以替代的關(guān)鍵服務(wù)，一旦發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件而無法持續(xù)經(jīng)營，將對金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大不利影響、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。

《指導(dǎo)意見》明確了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的定義、范圍，規(guī)定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的評估流程和總體方法，合理認(rèn)定對金融體系具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)。

對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)制定特別監(jiān)管要求

央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)針對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)提出附加資本要求和杠桿率要求，報(bào)金融委審議通過后施行。

根據(jù)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，央行還可會(huì)同相關(guān)部門視情對高得分組別系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)提出流動(dòng)性、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等其他附加監(jiān)管要求。

此外，《指導(dǎo)意見》著力完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)公司治理，從風(fēng)險(xiǎn)管理和信息系統(tǒng)等方面加強(qiáng)監(jiān)管，以促其形成合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、避免盲目擴(kuò)張的理性企業(yè)文化。

兩條途徑完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管

對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)制定特別監(jiān)管要求，以增強(qiáng)其持續(xù)經(jīng)營能力，降低發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性。建立系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)特別處置機(jī)制，確保其在發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠得到安全、快速、有效處置，保障其關(guān)鍵業(yè)務(wù)和服務(wù)不中斷，同時(shí)防范“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)。

《指導(dǎo)意見》提出的特別監(jiān)管要求，是對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的額外監(jiān)管措施，不取代銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管部門的日常監(jiān)管職責(zé)。

解讀一

為什么要出臺《指導(dǎo)意見》

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，總體而言，《指導(dǎo)意見》的出臺是加強(qiáng)宏觀審慎管理的內(nèi)在要求，符合金融監(jiān)管體制改革的總體方向，有助于填補(bǔ)監(jiān)管空白，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

《指導(dǎo)意見》對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估方法進(jìn)行了合理界定，影響的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較為有限。雖然系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)滿足更為嚴(yán)格的資本、杠桿率等監(jiān)管要求，因此可能會(huì)面臨更高的合規(guī)成本，但從這些機(jī)構(gòu)在金融體系所處地位來看，理應(yīng)受到與其系統(tǒng)重要性程度相一致的監(jiān)管。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，在美國次貸危機(jī)中，一些該倒掉的機(jī)構(gòu)最后都被政府救助了。這些大型金融機(jī)構(gòu)的股東、經(jīng)營層可能會(huì)利用“大而不倒”的優(yōu)勢，利用市場的影響力和外部性來過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。大型金融機(jī)構(gòu)的公司治理無法有效對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行約束，必須要靠外部監(jiān)管進(jìn)行補(bǔ)充。

華泰證券宏觀首席分析師李超表示，2008年國際金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，就是缺少對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。出臺系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，對于防范我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重大意義。國際上對全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（GSIFI）有成熟的經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)的（DSIFI）也會(huì)借鑒，如可恢復(fù)與可處置方案，防止金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)過度負(fù)的外溢性。

中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍介紹，巴塞爾協(xié)議要求成員國列出國內(nèi)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)名單，并對這些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管。所以，《指導(dǎo)意見》的出臺是我國金融監(jiān)管跟國際接軌的一個(gè)重要步驟。

解讀二

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管框架是怎樣的

熊啟躍稱，全球系統(tǒng)重要性銀行分為五級，130分為第一級門檻，額外資本緩沖要求是1%，230分、330分、430分和530分是第二級至第五級監(jiān)管門檻，對應(yīng)的額外資本緩沖要求分別是1.5%、2%、2.5%和3.5%。從國際經(jīng)驗(yàn)看，國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管要求整體要低于全球系統(tǒng)重要性監(jiān)管要求。具體的緩沖要求是多少還要看監(jiān)管細(xì)則，附加杠桿率要求一般是附加資本緩沖要求的一半。

熊啟躍表示，參考全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，除資本和杠桿率緩沖要求外，系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)還要滿足恢復(fù)與處置計(jì)劃。所謂恢復(fù)是指當(dāng)一些核心監(jiān)管指標(biāo)降到一定標(biāo)準(zhǔn)之下時(shí)，銀行應(yīng)該通過轉(zhuǎn)股和減記條款使得資本指標(biāo)恢復(fù)到健康水平上。處置計(jì)劃是指銀行要建立生前遺囑，對進(jìn)入處置階段的事宜進(jìn)行制度安排。

解讀三

哪些機(jī)構(gòu)可能納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)

《指導(dǎo)意見》指出，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)根據(jù)各行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，制定客觀定量、簡單可比的標(biāo)準(zhǔn)，劃定參評機(jī)構(gòu)范圍。

參評標(biāo)準(zhǔn)可采用金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模指標(biāo)，即所有參評機(jī)構(gòu)表內(nèi)外資產(chǎn)總額不低于監(jiān)管部門統(tǒng)計(jì)的同口徑上年末該行業(yè)總資產(chǎn)的75%；或采用金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量指標(biāo)，即銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)參評機(jī)構(gòu)數(shù)量分別不少于30家、10家和10家。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，按照《指導(dǎo)意見》，此次“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”的名單比此前市場預(yù)計(jì)的有所擴(kuò)大。5家大型商業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、規(guī)模較大的股份制商業(yè)銀行等銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模大、影響范圍廣的證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)，都有可能納入該名單。值得注意的是，部分從事金融業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)，如經(jīng)國務(wù)院金融委認(rèn)定，也可能納入名單，實(shí)施特別監(jiān)管。

曾剛認(rèn)為，預(yù)計(jì)國內(nèi)對系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)高于國際標(biāo)準(zhǔn)，不然可能會(huì)對國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的競爭力造成影響。全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)被劃入中國的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。目前仍需等待評估細(xì)則和名單的出臺。

近日金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）發(fā)布2018年全球系統(tǒng)重要性銀行清單（G-SIBs），國有四大行均在列。此外，中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)也是全球9家全球系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之一。

交通銀行金融研究中心高級研究員武雯認(rèn)為，系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)的范圍涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及其他具有系統(tǒng)性重要性、從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)（可能涵蓋部分金融控股公司），根據(jù)參評機(jī)構(gòu)的范圍披露，預(yù)計(jì)首批參評數(shù)量可能不低于50家金融機(jī)構(gòu)。

也有業(yè)內(nèi)專家稱，雖然FSB和巴塞爾委員會(huì)有文件，但是并沒有說國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量要?jiǎng)傂缘谋仨毝嗌偌?。以D-SIBs為例，歐盟、瑞士和日本D-SIBs和G-SIBs的數(shù)量比值都不一樣。因此，評分出來之后還要監(jiān)管機(jī)構(gòu)相機(jī)抉擇。由于央行還提到了合理設(shè)置監(jiān)管要求和過渡期安排，甚至有可能慢慢擴(kuò)圍。

解讀四

被納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)意味著什么

多位分析人士認(rèn)為，被納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)后，最直接的影響是更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

陳昊表示，如果被納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，意味著資本要求、杠桿率、風(fēng)控體系、公司治理、壓力測試會(huì)有更嚴(yán)苛的要求，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)如果出了問題會(huì)影響整個(gè)金融系統(tǒng)，所以要對他們施加更嚴(yán)苛的監(jiān)管要求，防止出事影響整個(gè)金融體系。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，被納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的影響會(huì)有兩方面：一方面是有利的，其評級或能得到提升，信用程度可能能得到監(jiān)管者的重視。另一方面，其資本占用會(huì)增加，因?yàn)闀?huì)有一個(gè)額外的準(zhǔn)備金要求。

武雯表示，被納入系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)，對金融機(jī)構(gòu)來說意味著更多責(zé)任，要深刻認(rèn)識到自身的系統(tǒng)重要性，勇于擔(dān)當(dāng)起系統(tǒng)重要性責(zé)任。首先應(yīng)該合理把握發(fā)展邊界，有效控制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。其次，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，更要考慮作為市場引領(lǐng)者的社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)維護(hù)宏觀金融體系穩(wěn)定和金融安全。

解讀五

是否會(huì)對銀行產(chǎn)生融資壓力

陳昊表示，當(dāng)前銀行資本壓力比較大，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的過渡期在2018年底將結(jié)束，如果馬上把D-SIBs的資本充足率要求加上去，可能對部分大中型銀行有壓力。

因此，答記者問特別提到“人民銀行會(huì)同相關(guān)部門在制定實(shí)施細(xì)則時(shí)將考慮我國金融機(jī)構(gòu)實(shí)際情況，設(shè)置合理的監(jiān)管要求與過渡期安排，避免短期內(nèi)對金融機(jī)構(gòu)造成沖擊?！?/p>

相信監(jiān)管部門會(huì)充分考慮多方面因素，包括內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢和各項(xiàng)因素來落地《指導(dǎo)意見》，避免產(chǎn)生太大的融資壓力。