基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期股市成交活躍，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平較高。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，股市比較看重未來(lái)政策預(yù)期、行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)邊際變化。在此背景下，小盤(pán)風(fēng)格受益于流動(dòng)性寬裕外溢。目前，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕，政策暖風(fēng)頻吹，量化機(jī)構(gòu)開(kāi)始減少小微盤(pán)風(fēng)格倉(cāng)位，發(fā)生大級(jí)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對(duì)較低。

　　績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金紛紛限購(gòu)

　　近期，多只績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益基金宣布限制大額申購(gòu)。

　　8月2日，永贏基金發(fā)布公告稱，為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，永贏睿信混合基金于8月4日起暫停100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。永贏基金表示，近期市場(chǎng)持續(xù)上漲，投資者投資熱情進(jìn)一步高漲，此次限購(gòu)著眼于引導(dǎo)投資者理性、長(zhǎng)期投資，有助于維持基金規(guī)模穩(wěn)定，提升持有人體驗(yàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，永贏睿信混合基金由永贏基金首席權(quán)益投資官兼權(quán)益投資部總經(jīng)理、知名基金經(jīng)理高楠管理。截至8月1日，該基金A份額今年以來(lái)回報(bào)率達(dá)43.62%，居同類(lèi)產(chǎn)品前5%。2025年二季報(bào)顯示，該基金二季度抓住了泡泡瑪特、新易盛、信達(dá)生物、三生制藥等多只牛股，基金規(guī)模則大幅增至50億元以上。

　　此外，今年全市場(chǎng)回報(bào)率靠前的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）、廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合近期也有限購(gòu)操作。

　　7月26日，匯添富基金公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）于7月28日起暫停申購(gòu)。8月1日，廣發(fā)基金公告稱，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合將于8月4日起暫停5萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。

　　截至8月1日，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合（QDII）A今年以來(lái)的回報(bào)率高達(dá)136.89%，排名公募市場(chǎng)第一。結(jié)合二季度持倉(cāng)來(lái)看，該基金聚焦港股創(chuàng)新藥主線，其重倉(cāng)的三生制藥、榮昌生物、諾誠(chéng)健華、康方生物、信達(dá)生物漲幅較大。廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合A今年以來(lái)的回報(bào)率也在98%以上，排名公募市場(chǎng)前十，二季度該基金重倉(cāng)配置了昂利康、泡泡瑪特、老鋪黃金等多只牛股。

　　將規(guī)?？刂圃谀芰Ψ秶鷥?nèi)

　　近期，部分績(jī)優(yōu)量化基金產(chǎn)品同樣宣布限購(gòu)。

　　7月31日，諾安基金發(fā)布公告稱，為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，諾安多策略混合于8月4日起暫停5000元以上的大額限購(gòu)。7月28日，中信保誠(chéng)基金發(fā)布公告稱，中信保誠(chéng)多策略混合（LOF）于7月28日起暫停1000元以上的大額申購(gòu)；7月25日，華夏基金發(fā)布公告稱，華夏智勝優(yōu)選混合發(fā)起式C份額、D份額自當(dāng)日起暫停1000元以上的大額申購(gòu)；7月23日，招商基金發(fā)布公告稱，招商成長(zhǎng)量化選股股票自7月24日起暫停20萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。

　　此外，國(guó)金基金發(fā)布公告稱，國(guó)金量化多因子于7月24日起暫停1萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)，國(guó)金量化精選也于7月31日起暫停1萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，7月29日，國(guó)金量化多因子A、國(guó)金量化精選A、招商成長(zhǎng)量化選股股票A、華夏智勝優(yōu)選混合發(fā)起式A的基金單位凈值集體創(chuàng)下了成立以來(lái)的歷史新高，7月28日諾安多策略混合A、中信保誠(chéng)多策略混合（LOF）A的基金單位凈值也創(chuàng)下了歷史新高。

　　截至8月1日，采取小微盤(pán)股量化策略的諾安多策略混合A今年以來(lái)的回報(bào)率高達(dá)50%以上，采用小微盤(pán)策略的中信保誠(chéng)多策略混合（LOF）A今年以來(lái)的回報(bào)率也在30%以上，位居同類(lèi)產(chǎn)品前列。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，今年以來(lái)，小盤(pán)風(fēng)格相比大盤(pán)風(fēng)格超額收益顯著，并且在避險(xiǎn)情緒的主導(dǎo)下，高換手率的股票相對(duì)占優(yōu)，而近期限購(gòu)的量化基金多為采取此類(lèi)策略的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。限購(gòu)措施不僅可以將基金規(guī)模控制在基金管理人的能力范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)“船大難掉頭”的現(xiàn)象，給基金管理人調(diào)整投資布局的“緩沖期”，減少基金凈值管理的專(zhuān)業(yè)難度，還能防止短期內(nèi)大量資金入場(chǎng)，攤薄原有持有人的收益。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕

　　今年以來(lái)，小盤(pán)風(fēng)格持續(xù)跑贏市場(chǎng)。海富通基金認(rèn)為，在短期經(jīng)濟(jì)基本面顯現(xiàn)韌性、海外擾動(dòng)因素邊際改善等影響下，A股近期漲勢(shì)整體超預(yù)期。股市成交活躍，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平較高。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍在轉(zhuǎn)型升級(jí)中，股市比較看重未來(lái)政策預(yù)期。在此背景下，小盤(pán)風(fēng)格受益于流動(dòng)性寬裕外溢。

　　近期，市場(chǎng)提示小微盤(pán)風(fēng)格回調(diào)的觀點(diǎn)越來(lái)越多。廣發(fā)基金認(rèn)為，當(dāng)前擁擠度相對(duì)最熱時(shí)已經(jīng)降溫，同時(shí)量化機(jī)構(gòu)也在慢慢收緊小微盤(pán)風(fēng)格暴露。此外，杠桿產(chǎn)品規(guī)模相比2024年初大幅下降。并且，小微盤(pán)品種彈性較強(qiáng)，即使回調(diào)也有望逐漸修復(fù)?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕，政策暖風(fēng)頻吹，衍生品風(fēng)險(xiǎn)降低，且量化開(kāi)始減少小微盤(pán)倉(cāng)位，發(fā)生大級(jí)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對(duì)較低。

　　展望后市，從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，永贏基金認(rèn)為，A股中樞有望震蕩抬升。隨著國(guó)內(nèi)后續(xù)潛在催化因素增多，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或持續(xù)回升。美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入降息周期，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間已然打開(kāi)，貨幣政策或繼續(xù)配合財(cái)政政策發(fā)力，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上。預(yù)計(jì)后續(xù)A股呈現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。