近日，記者梳理多只績優(yōu)科技主題基金最新披露的二季報發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理的投資思路在二季度有所變化。有的基金經(jīng)理將原本放在國內(nèi)算力板塊的倉位轉(zhuǎn)換到了海外算力板塊，有的基金經(jīng)理則選擇系統(tǒng)性減持上半年討論熱度頗高的人形機器人概念股。

有業(yè)內(nèi)人士表示，中國科技創(chuàng)新突破引發(fā)人工智能（AI）乃至整體優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價值重估。在外部擾動因素頻頻發(fā)酵的背景下，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的重要性凸顯，海外AI龍頭超預(yù)期的財報也進一步驗證了AI算力的長期需求。

從國內(nèi)算力切換到海外算力

7月19日，財通基金披露了基金經(jīng)理金梓才在管產(chǎn)品的二季報。與一季度末相比，其管理的多只產(chǎn)品的前十大重倉股均出現(xiàn)較大變動。

以財通成長優(yōu)選混合為例，該產(chǎn)品二季度末的前十大重倉股分別為仕佳光子、生益電子、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光、工業(yè)富聯(lián)、長芯博創(chuàng)、德科立、匯綠生態(tài)。對比一季報，這十只股票均為二季度新進重倉股。

從超配國內(nèi)算力轉(zhuǎn)換到超配海外算力，是金梓才此次調(diào)倉最大的特點。他在二季報中表示，一季度，組合曾大幅超配國內(nèi)算力，當時主要基于DeepSeek出現(xiàn)帶來的應(yīng)用預(yù)期以及外部環(huán)境的諸多不確定性。但從二季度對全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢的跟蹤來看，一個關(guān)鍵邏輯正在走強——在國產(chǎn)算力敘事持續(xù)演進的同時，海外巨頭AI模型研發(fā)及其資本開支非但未見收縮，反而持續(xù)加碼，服務(wù)于海外科技巨頭的優(yōu)質(zhì)細分領(lǐng)域，如光模塊、PCB等標的迎來了業(yè)績與估值的雙重提振。

Wind數(shù)據(jù)顯示，財通成長優(yōu)選混合在二季度實現(xiàn)業(yè)績反彈。該基金A類份額凈值增長率為11.23%，同期業(yè)績比較基準收益率為1.34%。

另一只科技主題基金中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起在二季度的調(diào)倉思路與金梓才“不謀而合”。對比一季報，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等成為中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起二季度的新進重倉股。

基金經(jīng)理馮爐丹在中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起二季報中表示，當前階段最值得關(guān)注的投資機會在于海外推理側(cè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而未來最核心的觀察變量則是商業(yè)閉環(huán)的形成。馮爐丹將AI基礎(chǔ)設(shè)施列為目前組合的重點配置方向之一，她表示，將重點布局和海外需求相關(guān)的，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)。

中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起A類份額在二季度的凈值增長率為12.69%，同期業(yè)績比較基準收益率為-0.23%。拉長時間來看，截至7月18日，該基金A類份額凈值增長率近一年以來超110%。

熱門板塊研判現(xiàn)分歧

除了在算力端進行調(diào)整，多位基金經(jīng)理在其他熱門科技板塊的投資思路亦發(fā)生了變化。

二季報顯示，馮爐丹對上半年市場熱議的人形機器人板塊進行了減倉。她表示，考慮到短期內(nèi)機器人智能化水平尚未出現(xiàn)決定性突破，團隊對該板塊進行了系統(tǒng)性減倉，等待技術(shù)演進臨界點的出現(xiàn)再擇機加倉。

當然，也有基金經(jīng)理認為，人形機器人板塊只是短期調(diào)整。萬家基金的基金經(jīng)理莫海波在二季報中表示，人形機器人今年是量產(chǎn)元年，未來10年是機器人的黃金發(fā)展期。若該板塊個股股價下跌，團隊將不斷買入。

此外，AI應(yīng)用端也被不少基金經(jīng)理所青睞。莫海波管理的多只基金在二季度加倉了多只互聯(lián)網(wǎng)股票。他在萬家價值優(yōu)勢一年持有期混合二季報中表示，國內(nèi)科技巨頭顯著加大了在AI應(yīng)用端的投入，看好這些科技巨頭未來在AI應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)新的增長曲線。具體來看，與一季報相比，快手、阿里巴巴、騰訊控股、嗶哩嗶哩成為萬家價值優(yōu)勢一年持有期混合二季度新進的重倉股。

談及AI應(yīng)用的投資，馮爐丹在二季報中強調(diào)了“實際落地”和“盈利模式清晰”這兩大關(guān)鍵詞。具體來看，快手等互聯(lián)網(wǎng)龍頭成為其管理的產(chǎn)品二季度新進的重倉股。

AI產(chǎn)業(yè)或進入新發(fā)展階段

基金經(jīng)理任桀表示，今年以來，全球以領(lǐng)先模型廠商為代表的企業(yè)開始形成模型/應(yīng)用—算力投入的閉環(huán)。中國廠商擅長的光通信、PCB領(lǐng)域在過去兩年的AI發(fā)展中實現(xiàn)了高增長?？蛻糁饾u提出更高、更長期的需求后，一些過去保守的廠商也進入擴產(chǎn)階段。隨著全球大客戶需求持續(xù)擴張以及AI產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展，中國廠商有望持續(xù)分享全球AI發(fā)展的紅利。

基金經(jīng)理陸陽和雷濤表示，一方面，除了原先北美和國內(nèi)科技大廠對大模型和算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入外，各個國家對人工智能的發(fā)力才剛剛開始；另一方面，今年無疑是AI應(yīng)用商業(yè)化開始起量起規(guī)模的一年，尤其是海外。比如，OpenAI不僅用戶側(cè)增長迅猛，其ARR（年度經(jīng)常性收入）也升至120億美元。因此，AI將進入推理需求為主和商業(yè)化閉環(huán)新階段的觀點開始得到印證。大模型或者云廠商的需求和對應(yīng)收入的爆發(fā)，將進一步助推對算力資源的持續(xù)投入。另外，下半年海內(nèi)外的大模型廠商將迎來新一輪的重磅基模更新，也會對算力形成需求。

金梓才表示，團隊觀察到在基座模型的訓練上，海外也在持續(xù)前進，訓練用算力的需求仍未見頂?！霸谌径任覀兓蛟S有望看到幾個模型的迭代，可能進一步扭轉(zhuǎn)市場對訓練算力的悲觀預(yù)期，海外云計算服務(wù)廠商對明年的資本開支預(yù)期也可能會超預(yù)期。”