一張?zhí)摂M資產交易牌照，在資本市場激起千層浪。國泰君安國際獲香港首張中資券商虛擬資產全牌照的消息，不僅提高了穩(wěn)定幣概念的市場熱度，更讓相關券商股價上演“過山車”行情。

6月26日，國泰君安國際盤初一度漲近90%，午后跳水翻綠；勝利證券盤中一度大漲超160%，午后漲幅收窄至不足50%。這場因牌照引發(fā)的市場躁動，映照出資金對穩(wěn)定幣狂熱的追逐。

機構普遍認為，穩(wěn)定幣正從加密工具演變?yōu)橹厮芸缇持Ц陡窬?、影響國際貨幣體系的重要金融基礎設施，具有重大戰(zhàn)略意義。同時，機構提醒投資者，穩(wěn)定幣發(fā)展前景可期，但當下盲目追高不可取，需要合理評估風險承受能力。

30余家券商獲批1號牌照升級

勝利證券昨日盤中的大漲緣于市場對虛擬資產相關牌照的熱炒。公開信息顯示，勝利證券主要從事于提供證券經紀服務，2023年，公司成為香港首家同時獲得虛擬資產交易、咨詢和資產管理服務牌照的持牌企業(yè)。

公開信息顯示，目前，30余家券商已獲批1號牌照升級，即將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可通過綜合賬戶安排提供虛擬資產交易服務。另據記者了解，招商證券國際等多家中資券商也在申報升級虛擬資產相關交易牌照。

東吳證券首席策略官、非銀金融首席分析師孫婷認為，國泰君安國際在香港獲批虛擬資產全牌照，倒逼中資頭部券商加速跟進，為中信證券、中金公司、招商證券等擁有雄厚香港子公司的同行鋪平了道路。虛擬資產的合規(guī)化浪潮，將激活并重塑整個非銀金融產業(yè)鏈，圍繞數字資產發(fā)行、流通、管理和應用的協(xié)同生態(tài)網絡正在加速成形。

百余篇券商研報聚焦“穩(wěn)定幣”

自5月底以來，市場對于穩(wěn)定幣的討論熱度不斷攀升。Choice數據顯示，近1個月來，有超140篇研報內容涉及“穩(wěn)定幣”，機構調研、線上線下路演“馬不停蹄”。

穩(wěn)定幣的本質是一種與特定穩(wěn)定資產（如法幣、商品或證券）掛鉤的加密貨幣。據中信證券觀察，當前穩(wěn)定幣市場交易量占比偏低。傳統(tǒng)支付體系方面，Swift每年交易約1250萬億美元。據FXC Intelligence數據，穩(wěn)定幣2024年度交易量為5.7萬億美元，占全球金融交易量的比例仍然偏低。

在中金公司看來，穩(wěn)定幣發(fā)展可能相關的企業(yè)主要包括：一是銀行IT服務商，例如部分參與CIPS系統(tǒng)建設的企業(yè)，可能具備向穩(wěn)定幣場景遷移的技術能力；二是電信運營商，其龐大的用戶基礎、廣泛的服務網點、較為領先的IT基礎設施等，或使其在穩(wěn)定幣支付的推廣上具有優(yōu)勢；三是加密貨幣交易所；四是作為穩(wěn)定幣交易通道的金融機構等。

聚焦資本市場，不少機構認為，穩(wěn)定幣業(yè)務或有望推動券商板塊估值抬升。國海證券表示，穩(wěn)定幣有望推動券商角色根本性轉變，即從交易通道商轉向資產證券化引擎和跨境清算樞紐，這對于券商的估值提升，可以說是重要加分項。總體而言，穩(wěn)定幣對相應的金融公司帶來的估值提升作用明顯。

“穩(wěn)定幣”真的穩(wěn)定？

居高不下的討論疊加市場情緒的助推，不免讓人有所疑問，“穩(wěn)定幣”真的穩(wěn)定嗎？

國泰海通證券梁中華團隊指出了當前市場對穩(wěn)定幣的幾大認知誤區(qū)：第一，穩(wěn)定幣的價值并非絕對穩(wěn)定，而是相對穩(wěn)定。穩(wěn)定幣本質是錨定資產的信用延伸，其價值既存在技術性脫錨風險，又受到錨定資產波動影響。第二，并不是所有的貨幣都能大量發(fā)行穩(wěn)定幣，不同法幣穩(wěn)定幣最終的發(fā)展取決于法定貨幣本身的接受度，獲得最廣泛信任的法幣穩(wěn)定幣會出現(xiàn)“贏家通吃”。第三，美元穩(wěn)定幣并非美債的“救命稻草”，總體而言對美債市場影響較小。第四，美元穩(wěn)定幣并不會大幅增加美元貨幣的供給。第五，穩(wěn)定幣并不能推動RWA（現(xiàn)實世界資產代幣化）市場快速發(fā)展。穩(wěn)定幣對RWA的支持更多體現(xiàn)在交易層面，RWA市場發(fā)展最終取決于底層資產的質量。

銀河證券提醒投資者，短期穩(wěn)定幣概念股受政策利好驅動可能波動，但長期合規(guī)化將助力行業(yè)健康發(fā)展，建議關注估值合理且業(yè)績增長確定的標的。

此外，有虛擬資產分析人士提示，當前市場炒作情緒較高，投資者須理性對待，注意風險。一方面，加密貨幣的價格波動劇烈，投資者可能面臨較大損失，在交易前需要仔細研究市場趨勢，合理評估風險承受能力；另一方面，需要注意的是，目前香港券商提供的虛擬資產交易服務不向內地用戶開放。此外，交易平臺的安全性和智能合約的潛在漏洞可能導致資金損失，選擇信譽良好的交易平臺至關重要。