截至2018年10月末，創(chuàng)業(yè)板公司累計(jì)募資總額達(dá)7073億元，披露重大資產(chǎn)重組方案537單。成立九年來，創(chuàng)業(yè)板不僅為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資平臺(tái)，吸引和調(diào)動(dòng)社會(huì)資本廣泛參與企業(yè)成長(zhǎng)，還充分發(fā)揮主渠道作用幫助企業(yè)并購重組與產(chǎn)業(yè)整合，成效顯著。但隨著市場(chǎng)形勢(shì)日益變化，業(yè)內(nèi)人士建議，部分再融資制度有待完善，創(chuàng)業(yè)板改革仍有待深化。

企業(yè)融資能力顯著提升

長(zhǎng)期以來，我國(guó)直接融資占社會(huì)融資比例不高，中小企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展過程中面臨的“融資難、融資貴”問題突出。創(chuàng)業(yè)板成立九年來，秉承培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的歷史使命，不斷優(yōu)化融資制度，拓寬直接融資渠道。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月末，創(chuàng)業(yè)板734家公司募資總額為7073億元。其中IPO累計(jì)募集資金達(dá)3820億元，股權(quán)再融資累計(jì)2753億元，債券融資500億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司的融資主要流向科技創(chuàng)新企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)， 在培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能方面發(fā)揮了積極作用。屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司IPO募資合計(jì)2883億元，占板塊總體的75%；再融資募資合計(jì)2631億元，占板塊總體的80%。

自2014年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立再融資制度以來，非公開發(fā)行成為最重要的再融資手段，已有170家次公司通過非公開發(fā)行募集資金，為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。此外，創(chuàng)業(yè)板公司還積極利用其他多種融資手段募集經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金。截至9月底，有8家次公司完成配股，募集金額50.34億元；84家次公司發(fā)行公司債券，募集資金323億元；15家次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金177億元。2017年，“股權(quán)+債權(quán)”再融資工具備受市場(chǎng)關(guān)注，可轉(zhuǎn)換債券成為公司新寵，累計(jì)有54家公司推出可轉(zhuǎn)債預(yù)案，15家公司成功發(fā)行，較新規(guī)發(fā)布前大幅增長(zhǎng)。

為簡(jiǎn)化程序、適應(yīng)雙創(chuàng)企業(yè)融資需求，創(chuàng)業(yè)板還首推“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制，積極幫助上市公司獲得持續(xù)發(fā)展所急需的資金。

從募集資金使用情況來看，截至2018年9月末，創(chuàng)業(yè)板上市公司累計(jì)實(shí)施5926個(gè)募投項(xiàng)目，累計(jì)使用募集資金4780億元，整體使用比例為73%，有效服務(wù)于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。從資金投向來看，3847個(gè)計(jì)劃內(nèi)募投項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金3507億元，80%的資金用于生產(chǎn)建設(shè)、研發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)銷推廣、對(duì)子公司增資入股和產(chǎn)業(yè)鏈并購，僅20%的資金用于歸還銀行貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)資金。整體來看，創(chuàng)業(yè)板公司使用募集資金獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月末，募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益合計(jì)1322億元，累計(jì)投資收益率為27%。

善用資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合

在融資推動(dòng)內(nèi)生發(fā)展的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司也充分發(fā)揮資本在并購重組過程中的主渠道作用，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)，并帶動(dòng)更多的企業(yè)共同發(fā)展。截至2018年9月底，創(chuàng)業(yè)板共有351家上市公司披露537單重大資產(chǎn)重組方案。其中，實(shí)施完成的372單重組中有269單屬于產(chǎn)業(yè)整合，占比72%。

眾多創(chuàng)業(yè)板公司并購重組后盈利能力顯著提升。截至2017年末，連續(xù)3年完成重組業(yè)績(jī)承諾的公司共計(jì)68家，重組標(biāo)的連續(xù)3年向上市公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1281億元，凈利潤(rùn)約210億元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率平均為44%。

不過，隨著創(chuàng)業(yè)板不斷發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士指出，部分再融資制度已不適應(yīng)上市公司的發(fā)展需求，有待進(jìn)一步完善。

“現(xiàn)行規(guī)則要求創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票的特定對(duì)象不超過五名，而主板、中小板發(fā)行對(duì)象為不超過十名，當(dāng)時(shí)主要考慮到創(chuàng)業(yè)板公司融資規(guī)模偏小、試行階段控制風(fēng)險(xiǎn)等因素。”華南一位券商投行人士告訴記者，隨著創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展、融資需求的增大，限制認(rèn)購對(duì)象數(shù)量增加了公司實(shí)施非公開發(fā)行的難度，導(dǎo)致部分融資需求大的公司受此限制無法募足資金，發(fā)行難度增加，“很多創(chuàng)業(yè)板公司都希望放寬對(duì)非公開發(fā)行認(rèn)購對(duì)象數(shù)量的限制?！?/p>

“另外，現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司公開發(fā)行證券時(shí)須最近一期資產(chǎn)負(fù)債率不低于45%，這制約了大部分創(chuàng)業(yè)板公司通過公開發(fā)行募資?！鄙钍幸晃粍?chuàng)業(yè)板公司董秘表示，創(chuàng)業(yè)板公司集中于信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)文化傳媒等輕資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)占比低，債務(wù)融資難度大，對(duì)權(quán)益融資的需求尤為迫切，呼吁取消資產(chǎn)負(fù)債率限制。

記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年末，創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)負(fù)債率超過45%的公司占比僅24%，這意味著近八成公司無法采用公開發(fā)行方式。

此外，小額快速再融資制度在推出時(shí)得到了公司積極響應(yīng)和市場(chǎng)好評(píng)，但最終核準(zhǔn)的家數(shù)不多，目前有意愿使用小額快速融資的公司較少，主要原因在于實(shí)際審核周期過長(zhǎng)，未能實(shí)現(xiàn)制度初衷。市場(chǎng)人士建議予以優(yōu)化，切實(shí)發(fā)揮其作用。