作為一門市場容量高達20多萬億元的生意，曾經(jīng)輝煌無比的委外業(yè)務(wù)正漸漸褪去“超級明星”的光芒。相比兩年前的狂飆突進，面臨全新的監(jiān)管與市場環(huán)境，一度被公募視為“盛宴”的委外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)縮水。

委外業(yè)務(wù)緣何退場？銀行與公募又將從曾經(jīng)的合作伙伴變成何種關(guān)系？資管新規(guī)下，一場新的競合游戲正在上演。

基金公司委外業(yè)務(wù)逐漸停擺

“今年的委外業(yè)務(wù)不好做，很多公司的規(guī)模都在持續(xù)收縮?！闭滦瘢ɑ┦侨A東地區(qū)某大型基金公司的機構(gòu)銷售人士，說起今年委外業(yè)務(wù)的情況，他顯得有點沮喪。

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，2018年資管新規(guī)落地，根據(jù)去杠桿和去嵌套的監(jiān)管原則，很多銀行主動對理財業(yè)務(wù)進行整改，這讓委外業(yè)務(wù)的“金主”銀行理財增長乏力，也加速了委外業(yè)務(wù)退場的步伐。銀保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，銀行非保本理財產(chǎn)品的余額增長較為緩慢，在6月末為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。

“我們公司的委外總體規(guī)模沒有太大的變化，但來自銀行資產(chǎn)管理部的委外規(guī)模確實在不斷縮水?！蹦炽y行系基金公司專戶基金經(jīng)理表示。他告訴記者，銀行的委外資金分為兩塊，一是來自銀行資管部門的資金，二是來自銀行自營部門的資金。他說：“今年公司的委外規(guī)模整體保持平穩(wěn)，主要是靠銀行自營部門的委外規(guī)模在撐著，但其他基金公司就沒這么幸運了?！?/p>

另一家國有大行資管部門人士透露，按照資管新規(guī)的要求，未來銀行應(yīng)當通過具有獨立法人地位的子公司或理財業(yè)務(wù)專營部門開展理財業(yè)務(wù)?！澳壳皣写笮泻凸煞葜沏y行都紛紛開始成立或籌備資管子公司，因此這些銀行的委外規(guī)模只降不升。”他說。

“城商行和農(nóng)商行等銀行雖暫時沒有能力成立資管子公司，但今年上半年理財業(yè)務(wù)的負債端成本比較大，加上債市去杠桿的影響，市場的信用風險凸顯，讓這些銀行沒有做大理財規(guī)模的動力，也在壓縮委外規(guī)模?！闭滦癖硎尽?/p>

多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然沒有具體的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但委外業(yè)務(wù)規(guī)模縮水的趨勢已非常明顯，不可逆轉(zhuǎn)了。

承接委外業(yè)務(wù)越來越難

面對不斷縮小的委外“蛋糕”，公募基金仍試圖從銀行手中分得屬于自己的市場份額，這也令當下委外業(yè)務(wù)的獲取難度不斷提高。承接委外業(yè)務(wù)越來越難，成為基金公司從業(yè)人士的普遍感受。

“銀行對承接委外業(yè)務(wù)的基金公司審核要求趨嚴，比如他們要求基金公司和基金產(chǎn)品都在銀行的白名單上，對公司的資產(chǎn)管理規(guī)模和產(chǎn)品成立的時間也有更細化的要求。關(guān)鍵是每家銀行的白名單和審核標準還不一樣，感覺這些更像是拒絕的理由而不是條件。雖然公司非常重視并花了很大力氣開發(fā)機構(gòu)客戶，但并沒有取得實質(zhì)性的進展?！?一家成立不到5年、發(fā)展速度較快的基金公司相關(guān)人士向記者吐槽。

對基金公司而言，當前不但要被動接受委外業(yè)務(wù)規(guī)?？s減的現(xiàn)實，而且還要面臨新增委外業(yè)務(wù)難度加大的壓力。去年10月施行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》對基金產(chǎn)品的設(shè)計提出了一系列具體要求，規(guī)定新設(shè)基金單一投資者持有基金份額超過總份額50%的應(yīng)當采用封閉或定開運作方式，且定期開放周期不得低于3個月，也不得向個人投資者公開發(fā)售。

北方某基金公司相關(guān)人士表示：“受制于單一持有人比例不能超過50%的限制，我們可能會選擇‘拼單’的方式。比如，將3家客戶的資金拼成一只定制基金，但是每家客戶的資金量、對回報率的要求都不一樣，需要一家一家談，湊成一單的難度增加了很多?！币虼?，目前實際運作中的定制產(chǎn)品很多都從公募轉(zhuǎn)為專戶運作。

即便是銀行系基金公司，可以背靠銀行這棵“大樹”，但其獲得委外業(yè)務(wù)也并非易事?！肮蓶|方肯定對下屬的公司有所傾斜，但也是建立在與其他公司具備同等規(guī)模和管理能力的前提下操作，不可能無原則地偏向自家公司?！蹦炒笮豌y行系基金公司人士透露。

走向新型競合關(guān)系

一邊是銀行系資管子公司逐漸興起，一邊是曾經(jīng)洶涌的委外潮漸漸平息。進退之間，銀行與公募之間的關(guān)系也在發(fā)生微妙的變化——曾經(jīng)的合作伙伴，未來或成為資管“戰(zhàn)場”上同臺競技的對手。

“委外業(yè)務(wù)輝煌的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了，那種錢像是大風刮來的情況也不會再上演了?！鼻笆龌鸾?jīng)理對記者慨嘆。在他看來，新的監(jiān)管精神的原則是去通道、去嵌套和去杠桿，這就使得大部分有能力或條件的銀行均會選擇利用自身的能力來開展理財業(yè)務(wù)?！肮既粽嫦肜^續(xù)獲得銀行的資金，必須依靠自身的實力說話，過往業(yè)績、資管規(guī)模、風控能力等一樣都不能少。”

當然，也并非所有的銀行均會自立門戶，自力更生。“部分大銀行自身投資管理能力很強，固收業(yè)務(wù)也做得好，同等條件下可能更多地選擇自己的資管子公司。但也有一些城商行或農(nóng)商行，投資管理能力較弱，做委外的動機更強，目前這些中小銀行是公司重點爭取的方向?！蹦持行突鸸救耸空f。

眾祿基金資產(chǎn)配置研究院認為，未來委外業(yè)務(wù)的開展可能沿襲目前的產(chǎn)品模式和投顧模式。在產(chǎn)品模式下，固定費用與超額收益分配形式多樣，自由度較大。同時，隨著國內(nèi)機構(gòu)投資者資金規(guī)模的快速擴大和投資范圍的深化，以委外業(yè)務(wù)為代表的MOM和FOF等投資模式或?qū)⒊蔀闄C構(gòu)投資者的主流配置模式之一。