隨著能否成功納入富時(shí)羅素指數(shù)體系時(shí)間節(jié)點(diǎn)日益臨近，繼納入MSCI指數(shù)之后，A股市場的國際化有望邁出新的歷史性的一步。從當(dāng)前的情況來看，隨著中國資本市場雙向開放水平不斷提高，全球資本正在不斷加大對于A股市場的配置。

A股“入富”結(jié)果即將揭曉

繼納入MSCI之后，很快A股國際化又將迎來新的歷史性的一步。近期，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將正式宣布是否將中國A股納入其指數(shù)體系。

公開資料顯示，富時(shí)羅素是英國倫敦交易所下面的全資公司，富時(shí)全球股票指數(shù)體系（FTSE Global Equity Index Series，簡稱GEIS）是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至2018年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國家的約1.6萬只股票。GEIS指數(shù)體系按照市場和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場、新興市場（細(xì)分為先進(jìn)新興和次級新興）、前沿市場，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中，與中國相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)（FTSE All-World Index）和富時(shí)新興市場指數(shù)（FTSE Emerging Index）。

同納入MSCI一樣，A股市場“入富”的經(jīng)歷也較為曲折。早在2014年，富時(shí)集團(tuán)發(fā)布報(bào)告稱，隨著中國資本市場開放程度不斷提高，越來越多的投資者能夠配置A股資產(chǎn)，考慮將中國A股納入富時(shí)系列指數(shù)。2015年5月，富時(shí)宣布啟動(dòng)將中國A股納入全球基準(zhǔn)的過渡計(jì)劃，富時(shí)羅素指數(shù)公司專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系。在此后的兩年中，由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股“入富”均闖關(guān)失敗。

按照計(jì)劃，2018年9月富時(shí)羅素指數(shù)公司將再次對A股進(jìn)行評估。據(jù)了解，富時(shí)羅素最新年度討論會(huì)的結(jié)果將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日美國市場收盤后，即北京時(shí)間27日凌晨正式公布。這個(gè)年度會(huì)議的核心議題之一便是，決定是否將中國A股從“未分級”上調(diào)至“次級新興市場”。如果中國A股此次升級成為“次級新興市場”，便正式被納入其FTSE GEIS指數(shù)體系內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，此次A股成功納入富時(shí)系列指數(shù)的概率較高。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示，按照計(jì)劃，滬倫通將于年內(nèi)開通，這意味著A股市場已經(jīng)進(jìn)入歐洲投資人的視野，富時(shí)羅素將A股納入也是順勢而為，為歐洲投資人提供更加便利的指數(shù)投資工具，助推打通歐亞股票市場。

短期有望引資千億

對于此次A股“入富”，市場最為關(guān)注的，莫過于納入的權(quán)重和能給A股市場帶來的增量資金規(guī)模。富時(shí)羅素首席執(zhí)行官馬克·梅克皮斯此前公開表示，如果富時(shí)羅素將中國A股納入其核心指數(shù)，其對中國A股的權(quán)重可能高于其競爭對手MSCI。目前中國A股占MSCI新興市場指數(shù)的比重大概是0.8%，馬克宣稱A股在富時(shí)羅素的這一比例很有可能超過0.8%。

廣發(fā)證券表示，根據(jù)2017年10月富時(shí)官網(wǎng)的披露，富時(shí)羅素指數(shù)公司為客戶提供三種方式來自由選擇A股在富時(shí)全球含A股指數(shù)中的權(quán)重，這可以理解為未來A股正式納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系后的權(quán)重。這三種方式分別是：按照QFII/RQFII總額度分配權(quán)重，不考慮額度限制分配權(quán)重，以及個(gè)性化定制分配權(quán)重。

國盛證券分析認(rèn)為，目前富時(shí)羅素公司并未公布A股的納入因子比例、納入標(biāo)的以及具體的實(shí)施步驟等信息，同時(shí)也缺少追蹤富時(shí)羅素指數(shù)的資金數(shù)據(jù)，因此只能大致外推出流入A股的潛在資金量級。據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)羅素指數(shù)體系為基準(zhǔn)，60%以MSCI指數(shù)體系為基準(zhǔn)，即追蹤富時(shí)全球和新興市場指數(shù)的資金總規(guī)模小于MSCI。根據(jù)此前富時(shí)羅素公司CEO的表態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)納入富時(shí)指數(shù)為A股市場帶來的增量資金與MSCI大體相當(dāng)，在千億元人民幣左右。廣發(fā)證券也表示，A股如納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)給A股帶來的短期資金流與納入MSCI相當(dāng)，這將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場的步伐。

另有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上的增量資金。從長遠(yuǎn)來看，國盛證券則認(rèn)為，如果未來MSCI納入因子從5%逐漸提升100%，同時(shí)考慮到A股逐步納入富時(shí)羅素等指數(shù)，增量空間將進(jìn)一步提升。

全球資本加大A股配置

實(shí)際上，無論是納入MSCI，還是此次納入富時(shí)羅素指數(shù)，都是近年來A股市場不斷國際化、全球資本加大對中國市場配置的一個(gè)縮影。

近年來，推進(jìn)中國資本市場雙向開放的舉措不斷出臺。目前，滬倫通的推進(jìn)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。日前，中國證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》公開征求意見。征求意見已經(jīng)于9月15日結(jié)束。證監(jiān)會(huì)表示，要加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。

與此同時(shí)，全球資本正在不斷加大對于中國市場的配置。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日當(dāng)周，離岸中國股票基金已經(jīng)連續(xù)8周吸引資金凈流入。今年以來，該類基金累計(jì)吸引到的資金量已經(jīng)突破200億美元關(guān)口，如果這一流入趨勢保持到年底，那么年度流入量將創(chuàng)下新的紀(jì)錄。

在互聯(lián)互通機(jī)制下，資金流入A股市場更為明顯。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬股通今年以來累計(jì)凈流入1363.18億元，深股通今年以來累計(jì)凈流入989.80億元。今年以來，北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模已達(dá)2352.98億元。其中，滬股通今年3月以來連續(xù)凈買入，4月、5月、7月和8月的單月凈買入金額均在200億元人民幣以上，開通以來累計(jì)凈買入金額已經(jīng)達(dá)到3319.02億元；深股通則從2016年開通以來每月均處于凈買入狀態(tài)，累計(jì)凈買入金額已經(jīng)達(dá)到2509.12億元。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，9月以來獲得北上資金增持的陸股通標(biāo)的個(gè)股達(dá)791只，占比55.12%，遠(yuǎn)高于同期減持的595只，納入MSCI標(biāo)的的A股中，僅9月以來就有131只個(gè)股獲得北上資金增持。