17日滬深兩市各主要指數(shù)繼續(xù)縮量回調(diào)，其中，滬指下跌1.11%，報(bào)收2651.79點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.23%。分析指出，近期市場(chǎng)交易行為兩極化明顯。一方面，成交金額和換手率創(chuàng)階段新低；另一方面，回購(gòu)潮愈演愈烈、外資不斷買(mǎi)入成為A股重要力量。前者表明悲觀情緒出清近尾聲，后者將成為金秋行情重要推手。

市場(chǎng)行為兩極化

17日兩市合計(jì)成交約2068億元，刷新階段新低。其中，上證指數(shù)成交金額為869.6億元，與2015年6月8日滬指13099億元的成交額相比，大幅度萎縮。

wind數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，17日，剔除ST股后，兩市共218只個(gè)股成交金額不足500萬(wàn)元，其中，中南文化、漢商集團(tuán)、合誠(chéng)股份、中堅(jiān)科技、滬寧股份、王子新材、國(guó)機(jī)通用、京城股份、潯興股份、億通科技、山東章鼓不足200萬(wàn)元，依次為57.22萬(wàn)元、59.17萬(wàn)元、112.24萬(wàn)元、130.32萬(wàn)元、143.92萬(wàn)元、158.75萬(wàn)元、167萬(wàn)元、177.95萬(wàn)元、180.94萬(wàn)元、184.74萬(wàn)元、198.56萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，9月以來(lái)至今，剔除ST股，兩市共138只個(gè)股日均成交金額不足500萬(wàn)元，不足1000萬(wàn)元個(gè)股數(shù)達(dá)到599只。

有市場(chǎng)人士表示，后半周開(kāi)始A股將步入“雙節(jié)”窗口。從歷史看，節(jié)前資金大多以休息為主，地量格局仍將維持。A股更大的希望寄托于節(jié)后。

另一方面，上市公司回購(gòu)規(guī)模不斷壯大，北上資金也在持續(xù)逢低買(mǎi)入。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月17日，滬深兩市上市公司回購(gòu)規(guī)模達(dá)247.3億元。而去年全年，A股上市公司累計(jì)回購(gòu)規(guī)模為91.99億元，2015年、2016年分別為50億元和109億元。目前回購(gòu)規(guī)模已接近前三年總和。

北上資金方面，截至9月17日，年內(nèi)累計(jì)凈買(mǎi)入額達(dá)到2278.05億元。值得關(guān)注的是，上周四、上周五，北上資金實(shí)現(xiàn)連續(xù)凈流入，兩日加倉(cāng)達(dá)到57.95億元。17日整體依然呈現(xiàn)凈流入，其中，滬股通（北向）凈流出1.29億元，深股通（北向）凈流入8.21億元。

對(duì)于外資持續(xù)流入對(duì)A股帶來(lái)的深刻變化，中金公司分析師王漢鋒表示，自2014年滬港通開(kāi)通以來(lái)，A股對(duì)外開(kāi)放節(jié)奏明顯加快。外資持股比例的加大可能會(huì)給A股帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性變化表現(xiàn)在：小盤(pán)股邊緣化，外資選股偏大市值、低估值、高盈利。出于流動(dòng)性等因素的考慮，海外投資者往往會(huì)回避市值過(guò)小的股票；對(duì)于估值選擇的標(biāo)準(zhǔn)往往更加嚴(yán)苛；較為偏好盈利能力強(qiáng)的公司等等。

金秋行情現(xiàn)信號(hào)

市場(chǎng)調(diào)整至今，是否還有下行空間，從估值、換手率、成交量、破凈股等指標(biāo)來(lái)看估值底已十分明顯，市場(chǎng)底何時(shí)顯現(xiàn)等等，都是當(dāng)下投資者較為關(guān)心的話題。

回答上述問(wèn)題，可以先從復(fù)盤(pán)下跌過(guò)程說(shuō)起，大致可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段，1月29日至2月9日，滬指從3587點(diǎn)快速殺跌，期間跌幅達(dá)12.04%。對(duì)于這一時(shí)期下跌主因，有市場(chǎng)人士指出，是對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素的消化和調(diào)整，而同時(shí)2月初時(shí)美股連續(xù)大跌，進(jìn)一步催化了A股在1月底2月初出現(xiàn)的急速下跌。第二個(gè)階段，2月中旬-5月底，這一時(shí)期滬指整體區(qū)間震蕩，市場(chǎng)風(fēng)格有所切換，中小創(chuàng)個(gè)股收益超過(guò)滬深300等權(quán)重股，而外部風(fēng)險(xiǎn)事件初露苗頭并有所積累。第三階段，從6月中旬滬指收盤(pán)跌破3000點(diǎn)至今。

“本輪市場(chǎng)下跌的核心問(wèn)題在于風(fēng)險(xiǎn)事件蔓延的超預(yù)期而非盈利問(wèn)題或利率問(wèn)題?！眹?guó)泰君安分析師李少君表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響正在收斂，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)正伴隨放寬的財(cái)政政策和適度流動(dòng)性釋放開(kāi)始修正，當(dāng)前壓制市場(chǎng)的核心矛盾——新興市場(chǎng)擔(dān)憂及外圍事件演繹擔(dān)憂正在出現(xiàn)緩解。

他同時(shí)表示，金秋行情臨近信號(hào)已經(jīng)釋放。比如，海內(nèi)外的定價(jià)差異愈發(fā)明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖走勢(shì)疲軟，但是海外市場(chǎng)一方面中概股指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，9月11日以來(lái)霍特中概股指數(shù)上漲接近5%；另一方面陸股通資金自8月至今累計(jì)流入超過(guò)350億元。從交易結(jié)果上看，國(guó)內(nèi)資金交易熱情低、風(fēng)險(xiǎn)回避；而海外資金從長(zhǎng)期配置的角度，更加看好A股的價(jià)值屬性，對(duì)于短期的不確定因素更加敢于定價(jià)。定價(jià)糾偏總會(huì)到來(lái)，而海外的力量將加速糾偏的過(guò)程。

另一方面，金九銀十緩解基本面擔(dān)憂。從最新的工業(yè)增加值、社零、社融等數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善跡象。

長(zhǎng)城證券分析師汪毅表示，綜合政策、經(jīng)濟(jì)、外部環(huán)境等因素，當(dāng)前政策底、估值底向市場(chǎng)底的傳導(dǎo)路徑相對(duì)更接近2011-2012年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)歷約一年筑底過(guò)程，最后伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升才開(kāi)始一波中級(jí)反彈，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面的邊際變化仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。維持市場(chǎng)處于中期筑底階段的判斷，短期市場(chǎng)不排除有所波動(dòng)但振幅已有所收窄，當(dāng)前點(diǎn)位對(duì)長(zhǎng)線資金來(lái)說(shuō)已經(jīng)具有配置價(jià)值。

關(guān)注金融板塊

事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)交易情況與2016年同期極為相似，2016年9月滬指走勢(shì)疲軟，成交金額也創(chuàng)下階段新低，在隨后的10月、11月連續(xù)上漲。

有市場(chǎng)人士表示，持續(xù)7個(gè)月的下跌行情大概率已經(jīng)結(jié)束，多因素共振下，金秋行情大幕即將拉開(kāi)。那么有哪些板塊值得關(guān)注？

新時(shí)代證券分析師樊繼拓表示，建議配置兩個(gè)極端：金融和成長(zhǎng)。金融這一類低估值板塊，即使宏觀經(jīng)濟(jì)變差，這些板塊跌幅相對(duì)會(huì)較小，而一旦政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)估值中樞抬升，股價(jià)上漲彈性大，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、火電等行業(yè)。第二個(gè)配置方向是成長(zhǎng)，成長(zhǎng)經(jīng)歷過(guò)連續(xù)3年的調(diào)整，整體性的基本面拐點(diǎn)就在最近1-2年，考慮到股價(jià)拐點(diǎn)早于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，龍頭拐點(diǎn)早于整體拐點(diǎn)，成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)將會(huì)越來(lái)越多。

汪毅表示，歷史上政策底向市場(chǎng)底傳導(dǎo)之中，金融板塊均有較好表現(xiàn)，當(dāng)前金融監(jiān)管邊際放松有助于金融板塊估值修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注估值優(yōu)勢(shì)顯著、資產(chǎn)質(zhì)量有望提升的銀行行業(yè)。超跌反彈角度，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股已經(jīng)逐漸具有配置價(jià)值，建議關(guān)注自主創(chuàng)新、5G、新能源等方向。消費(fèi)板塊的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌幅度已經(jīng)接近歷史情況，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且具有抗周期特征的大眾消費(fèi)行業(yè)后續(xù)有望重新獲得中長(zhǎng)線資金關(guān)注。

李少君表示，加倉(cāng)時(shí)機(jī)到來(lái)，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子、通信、軍工行業(yè)。金秋行情展開(kāi)驅(qū)動(dòng)力仍主要來(lái)源于分母端，在市場(chǎng)流動(dòng)性維持平穩(wěn)改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性修復(fù)的過(guò)程之中，“制造業(yè)中的TMT”（計(jì)算機(jī)/軍工/電子/通信）屬于估值敏感型受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)邏輯，交易結(jié)構(gòu)良好。具體而言，從細(xì)分領(lǐng)域亮點(diǎn)來(lái)看，計(jì)算機(jī)在云計(jì)算、電子在5G和半導(dǎo)體、通信在5G、軍工在飛機(jī)。對(duì)于消費(fèi)，微觀交易結(jié)構(gòu)差、宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑、棚改貨幣化效應(yīng)收縮使得投資者擔(dān)憂情緒升溫，短期抱團(tuán)松散進(jìn)程是否完成仍待觀察。主題層面，推薦5G。