市場大幅調(diào)整之際,兜底式增持潮再起。進(jìn)入9月,已有花園生物、美芝股份、榮科科技等數(shù)家公司發(fā)布“兜底式”增持倡議公告。而2017年6月的兜底式增持潮鎖定期已過,但目前只有1家公司公告了兜底補償情況。

到底是“兜底”還是“忽悠”?東北證券研究總監(jiān)付立春對中國證券報記者表示,今年以來部分公司股價跌幅遠(yuǎn)超指數(shù),市值縮水嚴(yán)重,大股東股權(quán)質(zhì)押面臨平倉風(fēng)險。出于市值管理目的,兜底式增持受到大股東熱捧。從目前情況看,多數(shù)公司承諾到期后沒有披露補償情況。這反映出信披制度尚需完善。如果承諾不能兌現(xiàn),“兜底式”增持倡議的作用將弱化。

兌現(xiàn)寥寥

2017年6月,A股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整,奮達(dá)科技、凱美特氣、科陸電子等公司拉開了一輪“兜底式”增持序幕。多家公司股價因此連續(xù)漲停,“兜底式”增持一度成為穩(wěn)定股價的利器。僅2017年6月6日就有10家上市公司實控人或董事長向員工發(fā)出兜底式增持倡議。

據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計,2017年,共有36家A股公司發(fā)起了兜底式增持37次。相關(guān)公司董事長或?qū)嵖厝顺h,公司員工或供應(yīng)商以個人身份進(jìn)行增持,一旦持有半年或一年以上,實控人將對所有虧損進(jìn)行“兜底”。在上述37個兜底式增持案例中,21個于2017年6月期間發(fā)布。其中,科陸電子發(fā)起了兩次“兜底式”增持倡議。

總體看,“兜底”承諾對股價的提升作用不具備持續(xù)性。如果時間線拉長到一年,上述公司近八成股價出現(xiàn)下跌,7只股票跌幅超30%。在上述“兜底式”增持倡議中,增持資金達(dá)到1.13億元。如果全部兜底,這些公司的“兜底方”合計要掏出1889萬元。

上述案例的承諾“鎖定期”多為12個月。這意味著大部分公司目前已經(jīng)過了承諾兌現(xiàn)期。對于兜底補償情況,上市公司公告回應(yīng)寥寥。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計,目前只有安居寶一家公司發(fā)布了董事長兜底補償完成情況的公告。

2017年6月5日,安居寶發(fā)布“兜底式”增持倡議公告。增持期間,21名員工增持公司26.56萬股股票,增持均價為9.03元/股。2018年6月14日,公司公告稱,截至6月8日,符合補償條件員工合計18人,該部分員工持股合計25.31萬股,需補償金額合計100.53萬元,公司董事長已于6月13日補償完畢。

承諾到期,“兌現(xiàn)”的公告卻很少。中青寶相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示,雖然12個月的兜底增持承諾期,但考慮到員工集中減持對公司股價的壓力,因此公司將減持時間推遲到了2018年12月31日。中青寶此前公告,若截至2018年12月31日仍未減持完畢的,按剩余股份當(dāng)日市值及前期賣出所得綜合計算,若有虧損,予以補償。中國證券報記者聯(lián)系了其他幾家公司,但均未得到回復(fù)。

套路滿滿

除了兜底補償未見下文,“兜底式”增持倡議發(fā)布后,重要股東減持頻現(xiàn);有的公司甚至大股東易主。

以安居寶為例,2017年6月5日“兜底式”倡議發(fā)布;2017年8月,安居寶公告稱,控股股東因自身財務(wù)需要計劃減持不超過2500萬股,即公司總股本約4.6%。深交所認(rèn)為,公司前后兩次傳達(dá)的信息存在明顯背離,因此對安居寶發(fā)出問詢函。對此,安居寶表示,控股股東減持是為了投資項目籌款,并非市場流傳的“跑路”。

東方金鈺在2017年6月發(fā)布兜底增持公告。不到半年時間,公司控股股東興龍實業(yè)多次減持公司股票。2017年9月,興龍實業(yè)有限公司減持公司無限售流通股2699萬股,占總股本的2%;2017年11月,興龍實業(yè)披露減持計劃,擬在未來6個月減持不超過1.08億股,占總股本的8%。

值得注意的是,部分公司員工踴躍增持,而實際控制人籌劃換人。8月31日,龍泉股份公告稱,實際控制人劉長江擬通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份+投票權(quán)委托”的方式,將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇建華企業(yè)管理咨詢有限公司。隨后深交所發(fā)布問詢函,要求其詳細(xì)說明下一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓安排及該事項對公司生產(chǎn)經(jīng)營可能產(chǎn)生的影響等。

2017年12月,龍泉股份控股股東劉長杰向全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書。2017年12月11日至15日期間,共有127位員工增持公司94.35萬股股票,增持均價為7.12元/股,增持總金額為671.89萬元。龍泉股份目前股價僅為4.51元/股,較員工當(dāng)初增持均價下跌36%。此時公司籌劃實際控制人變更,劉長杰會否繼續(xù)兜底引發(fā)關(guān)注。

再度掀起

“兜底式”增持倡議潮近期再度掀起。截至9月17日,據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計,此次共有31家公司共發(fā)起兜底式倡議32次,超過去年同期的28次。

美芝股份則在今年2月發(fā)布兜底增持倡議后,9月10日再次披露了董事長的兜底增持倡議公告。公司股價次日應(yīng)聲漲停。不過,此后幾天,美芝股份股價未能延續(xù)上漲態(tài)勢,開始區(qū)間震蕩。數(shù)據(jù)顯示,去年上市的美芝股份歸屬股東凈利處于下滑態(tài)勢。兜底增持倡議的背后,則是公司股價持續(xù)承壓,年初至今已經(jīng)下跌37%。

值得注意的是,今年以來,部分公司采用股份贈與的方式進(jìn)行補償。以榮科科技為例,公司9月13日晚間公告,實際控制人付艷杰、崔萬濤提議,凡在2018年9月14日至9月28日期間凈買入公司股票不低于1000股,且連續(xù)持有12個月以上并在此期間在公司及全資子公司連續(xù)履職的員工,若在上述期間買入公司股票產(chǎn)生虧損,由本人予以補償;若產(chǎn)生收益,歸員工個人所有。若員工因增持而產(chǎn)生虧損,倡議人將在2019年10月27日后的兩個月以自有資金或股份贈與方式進(jìn)行補償。

付立春表示,虧損后用股份予以補償這種情況比較少見。相對于真金白銀的補償,股份贈與的方式吸引力更低。

付立春強(qiáng)調(diào),“兜底式”增持對于投資而言具備一定參考價值。由于員工參與持股,本身就體現(xiàn)了對未來發(fā)展的信心。對于普通員工持股計劃,股價下跌可能影響公司員工積極性,而“兜底式”增持會弱化這一影響。同時,要結(jié)合公司基本面、倡議人持股比例、兜底補償是否現(xiàn)金居多等因素綜合考慮。