隨著A股上市公司半年報(bào)陸續(xù)公布,上市公司業(yè)績?cè)鲩L成色成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。截至7月30日,A股共有323家上市公司公布半年報(bào)及業(yè)績快報(bào),業(yè)績呈現(xiàn)兩極分化,大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司。中銀國際首席策略分析師陳樂天認(rèn)為,在去杠桿大背景下,財(cái)務(wù)費(fèi)用、經(jīng)營性現(xiàn)金流、持股結(jié)構(gòu)變化、海外業(yè)務(wù)增速成為市場(chǎng)關(guān)注的四大關(guān)鍵指標(biāo)。統(tǒng)計(jì)顯示,在已披露半年報(bào)的上市公司中,超六成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長。持股方面,作為市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的社?；鸷捅鄙腺Y金開始加倉。

上市公司盈利增速回落

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月30日,A股共有134家公司披露半年報(bào)業(yè)績,189家上市公司披露業(yè)績快報(bào)。其中,228家公司歸屬母公司股東凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長,占比超七成。 

上半年凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍的公司有41家。其中,悅達(dá)投資凈利潤增幅最高。半年度報(bào)告顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.0億元,同比增長1072.33%,而去年同期,公司凈利潤僅為854.54萬元。公司稱,歸屬于上市公司股東凈利潤增長主要原因是,與上年同期相比,東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車有限公司、西蒙悅達(dá)能源公司、悅達(dá)紡織集團(tuán)均由虧損轉(zhuǎn)為盈利。受到國內(nèi)乘用車行業(yè)增速放緩等因素影響,去年全年公司凈利潤為-2.81億元。 

結(jié)合半年報(bào)業(yè)績預(yù)告情況來看,截至7月30日,A股共有2157家公司發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告,創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板公司半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的披露率分別為100%、99.4%、28.2%。

上市公司整體盈利回落是今年A股半年報(bào)一大特征。光大證券分析師謝超認(rèn)為,A股半年報(bào)業(yè)績?cè)鏊俅蟾怕驶芈?其中中小板業(yè)績?cè)鏊倨椒€(wěn),創(chuàng)業(yè)板業(yè)績?cè)鏊倜黠@下滑。已披露半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司中,非金融企業(yè)歸母凈利潤增速中樞為34.7%,可比口徑一季度增速為43.2%。 

他指出,在盈利增速回落背景下,上市公司利潤呈現(xiàn)兩極分化,利潤向少數(shù)公司集中,大市值公司表現(xiàn)優(yōu)于小市值公司,中小板市值400億元以上、創(chuàng)業(yè)板市值300億元以上公司,仍然維持較高業(yè)績?cè)鲩L水平。

四大關(guān)鍵指標(biāo)受關(guān)注

陳樂天認(rèn)為,和以前比,今年半年報(bào)行情最大的不同是市場(chǎng)處在估值底部區(qū)間,靚麗的半年報(bào)業(yè)績會(huì)成為市場(chǎng)及個(gè)股的上漲加速器。對(duì)于上市公司半年報(bào),除了利潤,四個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。 

一是上市公司財(cái)務(wù)成本變動(dòng)情況。由于今年以來持續(xù)的緊信用環(huán)境及陸續(xù)出現(xiàn)的上市公司債務(wù)違約,需要根據(jù)半年報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)情況對(duì)上市公司融資能力做出再評(píng)估。 

二是經(jīng)營性現(xiàn)金流的變動(dòng)情況。今年以來,隨著幾家爆雷公司的出現(xiàn),對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)框架逐步從單調(diào)的PE-ROE(市盈率——凈資產(chǎn)收益率)評(píng)價(jià)體系過渡至強(qiáng)調(diào)IRR(內(nèi)部收益率)、現(xiàn)金流、回款速度,半年報(bào)里現(xiàn)金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。 

三是持股結(jié)構(gòu)變化。主要看股東人數(shù)和是否有重要新增股東出現(xiàn)。 

四是上市公司海外業(yè)務(wù)增速情況。由于今年以來外部環(huán)境發(fā)生較大變化,將根據(jù)今年上市公司海外業(yè)務(wù)的具體變動(dòng),對(duì)一些公司的全球化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重新做出評(píng)估。 

就財(cái)務(wù)費(fèi)用而言,在已披露半年報(bào)的134家公司中,77家公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長,占比近六成,不少公司財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)倍增長。以廣宇發(fā)展為例,半年報(bào)財(cái)務(wù)費(fèi)用為5269萬元,去年同期為1083萬元,增長原因?yàn)橘M(fèi)用化利息支出增加。 

身處上半年債券頻頻“爆雷”的環(huán)保行業(yè),金州集團(tuán)董事長蔣超明顯感到公司財(cái)務(wù)成本的上升。“環(huán)保企業(yè)債務(wù)融資成本很高,原來在百強(qiáng)縣的項(xiàng)目融資成本是6%左右,現(xiàn)在9%可能都融不到錢?！彼f。在環(huán)保上市公司的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告中,財(cái)務(wù)成本上升成為“高頻詞”。中環(huán)裝備、科融環(huán)境、永清環(huán)保等多家公司在業(yè)績預(yù)減原因中均提到財(cái)務(wù)成本上升。中環(huán)裝備預(yù)計(jì),上半年歸母凈利潤虧損2800萬元至2300萬元,同比下降209.73%至233.58%。業(yè)績下滑的一個(gè)原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加約900萬元,主要系帶息負(fù)債和票據(jù)貼現(xiàn)增加所致。 

長江證券研報(bào)對(duì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅下滑公司進(jìn)行了歸因,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、原材料漲價(jià)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等關(guān)鍵詞出現(xiàn)次數(shù)較多。研報(bào)指出,目前偏緊的融資環(huán)境對(duì)于民營企業(yè)和中小企業(yè)不利,由于創(chuàng)業(yè)板包含了較多中小企業(yè),板塊整體財(cái)務(wù)費(fèi)用率走勢(shì)值得關(guān)注。

社?；鸺氨鄙腺Y金加倉

隨著半年報(bào)陸續(xù)公布,社?；鸬葯C(jī)構(gòu)持倉變化被市場(chǎng)視為“風(fēng)向標(biāo)”。從已披露的上市公司半年報(bào)來看,社保基金和北上資金身影在上市公司前十大流通股股東名單中浮現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月30日,已披露半年報(bào)的上市公司中,有13家公司前十大股東名單中出現(xiàn)了社?；鹕碛?。其中,社保基金二季度新進(jìn)廣宇發(fā)展、濟(jì)川藥業(yè)、水井坊、旭升股份4只個(gè)股,恒力股份、涪陵榨菜、川環(huán)科技、信維通信等被增持。 

云圖控股半年報(bào)顯示,截至二季度末,社保一零四組合持有公司1623.42萬股,占公司總股本的1.61%,較一季度末增加134.55萬股。而社保四零一組合、六零四組合依然保持一季度時(shí)的倉位不變。 

旭升股份獲得社保四一三組合的青睞,截至二季度末,該組合持有旭升股份250萬股,占總股本的0.62%,而在一季度末,該組合尚未進(jìn)入旭升股份的股東榜。 

從最新半年報(bào)十大流通股東榜來看,通過滬股通、深股通投資A股的北上資金倉位有所提升,這類資金偏好業(yè)績良好的白馬股,白酒、家電行業(yè)部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股受到青睞。涪陵榨菜、人民同泰、北緯科技為新進(jìn)增持公司。

水井坊半年報(bào)顯示,香港中央結(jié)算有限公司持股比例增至13.7%。另外,中國國際金融香港資產(chǎn)管理有限公司——客戶資金、中國國際金融(香港)有限公司——中金穩(wěn)定收益專戶,也在二季度大手筆買入水井坊股票,進(jìn)入公司十大流通股東榜單。 

飛科電器二季度同樣受到北上資金加倉,公司前兩大流通股東富達(dá)基金(香港)有限公司——客戶資金、香港中央結(jié)算有限公司二季度均進(jìn)行加倉,持股比例分別增長0.17%、0.20%。 

社保基金和北上資金加倉的個(gè)股大多有業(yè)績支撐。旭升股份半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.92億元,同比增長40.52%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元,同比增長20.24%。水井坊半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.36億元,同比增長58.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.67億元,同比增長133.59%。 

涪陵榨菜半年報(bào)顯示上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元,同比增長34.11%;凈利潤3.05億元,同比增長77.52%。由于提價(jià)和成本下降,上半年毛利率大幅提升,是利潤高增長的主要原因。此外,涪陵榨菜預(yù)計(jì),1月-9月凈利潤為4.41億元至5.32億元,同比變動(dòng)45%至75%。