申萬鋼鐵指數(shù)日K線走勢圖(2017年6月至今)

新華網(wǎng)北京7月25日電(陳劍)2018年以來,去年年中曾創(chuàng)出階段新高的鋼鐵板塊整體表現(xiàn)不佳,截至7月25日,申萬鋼鐵指數(shù)年初至今已下跌7.41%。但從7月初開始,鋼鐵板塊反彈強勁,近五個交易日漲幅達10.56%。

與此同時,鋼鐵公司陸續(xù)披露半年報業(yè)績預告。從預告可以看出,上半年鋼鐵行業(yè)保持良好的增長勢頭。分析師認為,供需格局改善使得鋼鐵企業(yè)盈利空間擴大,支撐業(yè)績持續(xù)增長,同時,鋼鐵板塊整體估值偏低,股價將迎來修復良機。

鋼鐵股集體預喜 安陽鋼表現(xiàn)最搶眼

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,申萬鋼鐵板塊已有21家公司發(fā)布半年報業(yè)績預告,鋼鐵股集體預喜,占比達100%,歸母凈利潤中位數(shù)同比、環(huán)比均有明顯提升。

其中,凈利潤增幅最大的是安陽鋼鐵,公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤9~10.5億元,同比增長3142%~3682%;凈利潤絕對值最大的是鞍鋼股份,公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤34.92億元,同比增長91.55%;華菱鋼鐵表現(xiàn)同樣搶眼,公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤33.8~35.8億元,同比增長253%-274%,再創(chuàng)半年度歷史最好業(yè)績。

Wind數(shù)據(jù)顯示,已披露半年報業(yè)績預告的鋼鐵公司中,除了安陽鋼鐵、華菱鋼鐵,柳鋼股份、新鋼股份、太鋼不銹等6只個股也預計凈利潤增長將翻番。

多家公司表示,行業(yè)供需狀況的改善是業(yè)績增長的原因之一。例如,安陽鋼鐵表示,業(yè)績預增主要原因是鋼鐵行業(yè)供需總體平衡,運行質(zhì)量持續(xù)向好;另外,上年比較基數(shù)較小。鞍鋼股份表示,上半年,供給側(cè)改革成效在鋼鐵行業(yè)持續(xù)顯現(xiàn),鋼材市場總體向好,行業(yè)維持較高的盈利水平。華菱鋼鐵也表示,2018年上半年鋼鐵行業(yè)供需繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài),維持了較好的盈利水平。

川財證券研究所所長陳靂對新華網(wǎng)表示,上半年以來,鋼鐵高盈利可持續(xù)性一度遭到質(zhì)疑,隨著二季度公司業(yè)績落地和外部宏觀情緒緩和,鋼鐵行業(yè)盈利可持續(xù)性得到市場認可。

鋼鐵業(yè)供需格局改善 盈利空間擴大

對于鋼鐵行業(yè)業(yè)績增長的原因,國信證券分析認為主要有以下兩點。

一是環(huán)保嚴控,供給釋放受限。繼去產(chǎn)能后,環(huán)保限產(chǎn)成為影響鋼材供給的重要因素,年初以來,河北、江蘇等地環(huán)保限產(chǎn)影響不斷,限制供給端產(chǎn)量釋放。

二是庫存下降,需求韌性仍存。需求端方面,2018年鋼鐵需求整體持穩(wěn),地產(chǎn)基建投資增速穩(wěn)中有降,制造業(yè)回暖。而庫存方面,記者查閱中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會網(wǎng)上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),6月末,鋼材社會庫存環(huán)比下降9.54%。7月份以來,鋼材庫存繼續(xù)下降,至7月13日降至998萬噸,比3月末最高點累計下降801萬噸,降幅為44.52%。

陳靂也認為,供應端環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化,疊加需求端地產(chǎn)和制造業(yè)弱復蘇,使得2018年鋼材市場呈現(xiàn)緊平衡。

可以看出,2018年上半年,鋼鐵行業(yè)供需格局的大幅改善使庫存快速去化,支撐鋼材價格高位震蕩。二季度,在鋼材價格小幅上漲的同時,原料價格則明顯下降,鐵礦石價格環(huán)比下降12.10%,鋼鐵企業(yè)盈利空間明顯擴大。

長江證券認為,供給側(cè)改革提升了行業(yè)平均盈利中樞,供給優(yōu)化是行業(yè)內(nèi)的調(diào)整,以淘汰落后產(chǎn)能的方式讓優(yōu)質(zhì)公司獲得更大的利潤分配權(quán)限;而需求的變化在更高的維度上直接影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的總利潤規(guī)模。需求的變化對行業(yè)有著決定性的影響。需求是周期的大方向,供給為輔助增強彈性,是鋼鐵不變的周期特征。

高盈利+低估值 為短期修復保駕護航

去年六月到八月這三個月,鋼鐵板塊漲勢喜人,曾創(chuàng)出階段新高,今年行情會否重演?多數(shù)分析師認為,隨著鋼鐵庫存由升轉(zhuǎn)降,同時半年報業(yè)績增長確定性大,個別企業(yè)有大幅預增,市場情緒將好轉(zhuǎn)。

華泰證券認為,23日召開的國務院常務會議部署更好發(fā)揮財政金融政策作用,支持擴內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進實體經(jīng)濟發(fā)展。未來有望以擴大內(nèi)需為導向,并穩(wěn)住基建投資,需求預期會出現(xiàn)改善窗口,鋼鐵板塊有望繼續(xù)反彈。

長江證券認為,近期隨著資管新規(guī)的微調(diào)與積極財政政策的預期,市場對經(jīng)濟前期過度悲觀的看法有所修正,隨之而來的是鋼鐵股再次迎來反彈的較好窗口期。進一步落腳到基本面來看,庫存的低位疊加環(huán)保的高壓,或仍可為下半年的行業(yè)盈利提供保障。從具體標的選擇上,在短期情緒修復博弈彈性的思路中,低估值依然是首選。

國信證券認為,環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化,非環(huán)保重點區(qū)域,非鋼廠密集地區(qū)的鋼鐵企業(yè)無限產(chǎn)壓力,前期環(huán)保投入充足的鋼鐵企業(yè)具備相對優(yōu)勢。目前鋼鐵板塊整體估值偏低,且具備業(yè)績支撐,相對收益明顯。在高盈利持續(xù)下,企業(yè)估值不斷下降,多家企業(yè)PE已到6倍以下。

招商證券指出,按往年經(jīng)驗,7月中上旬為淡季需求的階段性低點,7月底8月初旺季需求預期逐步升溫,淡旺季切換有望推動基本面反彈;而中報業(yè)績前瞻顯示,第二季度板塊利潤環(huán)比增長15-20%,同比增長200-400%,主流鋼鐵公司全年業(yè)績對應PE仍為4-5倍之間。不排除部分公司業(yè)績再超預期,對板塊形成催化劑。

申萬宏源認為,鋼鐵庫存仍在低位,需求韌性持續(xù)超預期,三季度有望出現(xiàn)供需錯配,驅(qū)動鋼價上漲,中報預喜下,鋼鐵板塊估值將迎來修復良機。

與此同時,長江證券也提示風險,認為限產(chǎn)力度或不及預期,以及需求釋放強度或受宏觀層面壓制。