接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，成長(zhǎng)股有望成為反彈行情龍頭板塊。不少股票在經(jīng)歷過一段時(shí)間的“殺估值”下跌后，已比較“劃算”，可以擇機(jī)買入。

業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性是主導(dǎo)邏輯

昨日，A股現(xiàn)普漲行情，兩市行業(yè)板塊全線上漲，滬指成功收復(fù)2900點(diǎn)。建筑、家電、食品飲料板塊漲幅居前。從上周五開始，A股經(jīng)過連續(xù)3日上漲，市場(chǎng)信心得到提振。機(jī)構(gòu)判斷，下半年利好因素在不斷累積，而利空因素基本已消化完畢，當(dāng)前A股處于估值底部，隨著政策面預(yù)期不斷向好，市場(chǎng)短期將迎來一波反彈。

華南某大型公募基金經(jīng)理表示，在這輪市場(chǎng)調(diào)整中，持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，一直在等待最“劃算”的價(jià)格買入。當(dāng)前不少優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股已符合預(yù)期價(jià)格，近期開始了新一輪投資布局，而業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性是主導(dǎo)的投資邏輯。

在基金二季報(bào)的前瞻觀點(diǎn)中，基金經(jīng)理頻繁提及對(duì)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的看好，包括創(chuàng)新藥、云計(jì)算、高端制造等領(lǐng)域。東方紅睿豐混合基金經(jīng)理林鵬認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平到了歷史上非常低的位置，并且估值結(jié)構(gòu)趨于集中，特別是成長(zhǎng)股的絕對(duì)和相對(duì)估值水平更低，很多成長(zhǎng)股在股價(jià)回落后已具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

從內(nèi)生邏輯看，太平洋證券策略分析師周雨認(rèn)為，當(dāng)利率拐點(diǎn)出現(xiàn)后，反彈行情主要看成長(zhǎng)股?；久骝?qū)動(dòng)而非貨幣政策驅(qū)動(dòng)的利率債收益率下行背景有利于成長(zhǎng)股，因?yàn)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)基本獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期，而國(guó)債利率下行使得市場(chǎng)資金成本顯著降低，有利于成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。當(dāng)前內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)仍存，因此逆周期的成長(zhǎng)股將更受益于資本市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松。

海通證券荀玉根認(rèn)為，反彈期成長(zhǎng)股彈性更大，主要因?yàn)樵诔掷m(xù)下跌后估值已明顯回落，且部分成長(zhǎng)股基本面仍然較好。

行情或存“天花板”

需強(qiáng)調(diào)的是，反彈中成長(zhǎng)股將出現(xiàn)分化，只有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的優(yōu)質(zhì)個(gè)股才能脫穎而出。華南另一公募基金經(jīng)理表示，質(zhì)地好的公司流動(dòng)性、市場(chǎng)認(rèn)可度會(huì)越來越好，質(zhì)地差的公司則會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性折價(jià)。

同時(shí)，雖然彈性較大，但成長(zhǎng)股行情或存在“天花板”，不宜過度樂觀。周雨表示，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)測(cè)算，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠袨?6.3%，較2018年一季度28.8%的增速有所下滑。若進(jìn)一步剔除近一年重大重組個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板上半年增速將繼續(xù)下滑5.4個(gè)百分點(diǎn)，這意味并購(gòu)驅(qū)動(dòng)弱化，內(nèi)生性增長(zhǎng)仍未顯現(xiàn)。在此背景下，成長(zhǎng)股將具有相對(duì)收益，但高度有限。

除了成長(zhǎng)股之外，川財(cái)證券認(rèn)為，短期周期板塊也有望受益。同時(shí)，絕對(duì)估值較低、外資持續(xù)流入及業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)等使得低估值藍(lán)籌可能受機(jī)構(gòu)資金逢低配置。一是盈利確定性改善的周期板塊，當(dāng)前毛利水平維持歷史高位，短期旺季擠壓效應(yīng)帶來的需求韌性和環(huán)保壓力帶來的供給收縮等使得短期盈利維持；二是“大金融”中的銀行、保險(xiǎn)等低估值確定性藍(lán)籌，業(yè)績(jī)改善確定性較高，其中銀行受益于低估值、短期流動(dòng)性邊際寬松；三是消費(fèi)類股票中的醫(yī)藥、商貿(mào)、休閑和紡織服裝等低估值藍(lán)籌板塊。中短期內(nèi)，政策性主題仍是重點(diǎn)，自主創(chuàng)新和科技強(qiáng)國(guó)主題相關(guān)的芯片國(guó)產(chǎn)化、網(wǎng)絡(luò)安全、軍民融合、人工智能等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注；中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期和高分紅等主題也值得關(guān)注。

(原標(biāo)題：成長(zhǎng)股料成反彈龍頭）