中國財(cái)富網(wǎng)訊（毛超）2018年已經(jīng)過半，A股市場(chǎng)IPO情況不如2017年一樣火熱。自2017年10月17日大發(fā)審委履任以來，IPO審核通過率一路下行，截至2018年7月16日，IPO通過率剛剛過50%，而近期再次出現(xiàn)了單周只有1家企業(yè)發(fā)行的最低發(fā)行數(shù)。

在IPO嚴(yán)格發(fā)審下，IPO企業(yè)數(shù)量下降明顯，單家企業(yè)融資規(guī)模卻在上升。

單家募資規(guī)模上升

2018年A股市場(chǎng)IPO規(guī)模不斷縮水，IPO發(fā)行家數(shù)不足2017年同期三成，IPO募資規(guī)?？傄?guī)模不足同期八成，單家企業(yè)募資規(guī)模卻上漲近兩倍。

從發(fā)行家數(shù)情況來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，2018年IPO家數(shù)68家，相比2017年同期262家，下降近四分之三。從發(fā)行單周頻次來看，2017年同期每周平均首發(fā)9家企業(yè)IPO，2018年每周發(fā)行的企業(yè)不到3家，上周（7月13日）降低到只有1家。

事實(shí)上，IPO發(fā)行速度在2017年11月單月發(fā)行36家小高峰后一路下行，目前單月發(fā)行數(shù)量最低的是2018年5月，只發(fā)行了8家，平均每周2家。

2017年-2018年7月16日IPO統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)來源：Wind

從IPO募資規(guī)模來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，2018年通過IPO募集資金950.68億元，比2017年同期逾1300億元規(guī)模，下降逾四分之一。從單家IPO募集資金來看，2017年同期每家IPO平均發(fā)行規(guī)模為5.07億元，2018年上升到13.98億元，同比上升175%。

值得注意的是，2018年6月工業(yè)富聯(lián)（601138）上市，募集資金總額271.20億元，募資規(guī)模創(chuàng)下了A股2015年6月國泰君安（601211）上市以后的最大募資額紀(jì)錄。2018年上市的龍頭企業(yè)還有寧德時(shí)代（300750）、華西證券（002926）、江蘇租賃（600901）、養(yǎng)元飲品（603156）等公司，其募資規(guī)模均在40億元以上。此外，還有像中國人保（A17279）保險(xiǎn)行業(yè)巨頭等待上市，據(jù)招股說明書顯示，擬公開發(fā)行45.99億股，通過其2.91元/股的凈資產(chǎn)計(jì)算，其募資規(guī)模將達(dá)到133億元。

市場(chǎng)融資水平下降

萬聯(lián)證券研究報(bào)告指出，股票市場(chǎng)IPO發(fā)行速度大幅放緩，且CDR發(fā)行出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性推遲，意味著股票市場(chǎng)融資力度的下降，單周1只新股的發(fā)行節(jié)奏僅是為了維持新股發(fā)行常態(tài)化的政策基調(diào)。

近期監(jiān)管層對(duì)于IPO的審核趨嚴(yán)，單周核準(zhǔn)數(shù)量較之前10家下滑至2家，融資規(guī)模也隨之減少。新時(shí)代證券研究報(bào)告指出，審核趨嚴(yán)事實(shí)上是在2017年就已經(jīng)開始的，監(jiān)管層對(duì)IPO企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的審核方式由優(yōu)選劣汰轉(zhuǎn)到去偽存真，加大了對(duì)財(cái)務(wù)造假和關(guān)聯(lián)交易的甄別力度。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受中國財(cái)富網(wǎng)采訪時(shí)也指出，負(fù)面清單的IPO審核方式加快了審核速度，同時(shí)避免了證監(jiān)會(huì)審核為通過IPO的上市企業(yè)背書，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速上市。

2017年IPO節(jié)奏加快，一年內(nèi)就上市 438家，上市節(jié)奏類似注冊(cè)制；2018年因政策統(tǒng)籌考慮，雖然IPO節(jié)奏有所放緩，2018年以來退市節(jié)奏又有所加快，上市公司殼價(jià)值“剛兌”正在被打破。廣發(fā)證券策略首席分析師戴康在發(fā)給中國財(cái)富網(wǎng)的分析報(bào)告中指出，未來績(jī)劣股股價(jià)將持續(xù)縮水，估值也將繼續(xù)萎縮。A股生態(tài)系統(tǒng)性變化的背后是打破剛兌導(dǎo)致殼價(jià)值炒作式微，劣幣驅(qū)逐良幣歷史一去不返，績(jī)劣股股價(jià)和估值將持續(xù)收縮。

審核節(jié)奏將回升

某業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)表示，2018年單家企業(yè)融資規(guī)模較高的原因有三種，一是政策導(dǎo)向，從結(jié)果來看，藥明康德、寧德時(shí)代、工業(yè)富聯(lián)這樣行業(yè)龍頭企業(yè)上市，突顯出政策對(duì)于行業(yè)龍頭和新經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度。二是金融機(jī)構(gòu)扎堆上市，2018年上半年上市的地方性銀行和券商企業(yè)數(shù)量比較多，此類企業(yè)對(duì)資金的需求較高。三是個(gè)別大額數(shù)據(jù)拉高了平均值，工業(yè)富聯(lián)這樣的大塊頭對(duì)平均融資水平拉動(dòng)作用明顯，此外，2017年發(fā)行400多家企業(yè)之后，融資規(guī)模較小的企業(yè)多數(shù)已經(jīng)上市。

他預(yù)計(jì)，未來單家首發(fā)企業(yè)融資規(guī)模會(huì)逐步下降，回到10億元左右的水平。新時(shí)代證券指出，在IPO趨嚴(yán)的背景下，券商投行的項(xiàng)目篩選門檻也將隨之提升，使短期 IPO申報(bào)和發(fā)行數(shù)量均有所減少。隨著未來監(jiān)管風(fēng)格逐漸被市場(chǎng)接受，IPO排隊(duì)企業(yè)的資質(zhì)提升，后續(xù)發(fā)行審核節(jié)奏仍有望逐步回升。

而投中研究院認(rèn)為，短期內(nèi)A股嚴(yán)格審查的大方向不會(huì)轉(zhuǎn)變，A股上市難度將會(huì)增大。從時(shí)間、成本和發(fā)行難度來看，港交所對(duì)企業(yè)吸引力逐漸增大。